中威电子：迈入新征程
事件：中威电子(300270)调研：我们近期前往杭州中威电子调研，就公司产品市场拓展和未来发展战略等问题与公司管理层进行了深入交流。现形成调研简报如下：
投资要点：
1、依托中交汇能拓展高速信息服务市场。
北京中交汇能信息科技有限公司(简称中交汇能)是中国领先的客运WIFI运营商，凭借自身在交通行业深厚背景、领先的技术研发实力和移动互联网改造传统行业的创新性解决方案，打造了一个全新的移动互联网入口，年覆盖和影响近400亿人次出行，成为中国最大的交通领域和移动互联网领域相结合的新媒体平台。
中威电子凭借着自身在高速公路领域多年的深厚积累，成为中交汇能的优先合作厂商，为其提供软硬件产品和技术支持。公司先期已经获得了60000套wifi设备的订单，总价1.53亿元。
2、安防和智慧城市业务收获可期。
公司原本是以高速公路的监控业务为主，自上市以来一直将开拓安防和智慧城市市场作为重中之重。但是由于诸多原因造成订单落地滞后，两年来这块业务没有在业绩上有所表现，造成公司业绩平平，并拖累股价。但是随着公司前期的大幅投入，公司跟踪的订单数也越来越多，未来收获的可能性正在变得越来越大。
3、战略重新制定。
随着高速公路建设高峰期的过去，公司曾一度将高速公路业务视为夕阳产业，特别在上市后将主要的精力投入安防和智慧城市市场，放弃了对高速公路市场深度开发。经过几年的探索和实践，公司已经充分认识到高速公路市场远未结束，这不是一个夕阳产业而是一个朝阳产业。因为高速公路的信息服务需求是巨大的，使得在这个领域的软硬件需求也相应大幅增加。因此未来公司的战略方向是高速公路、大安防和智慧城市三架马车齐头并进。
4、积极探索新兴业务模式。
公司主营以安防视频监控与传输设备的研发、生产和销售为主，是一个制造类企业。但是由于公司产品中软件比例较高，因此公司的盈利能力相当好。公司并不满足于此，希望在盈利模式上有所突破，而不仅仅是一家硬件生产厂商。随着公司与中交汇能合作的不断深入，未来有望从制造商向服务商转变，从传统实体经济向新兴互联网经济转型。
5、盈利预测与投资建议。
预计公司 2014-2016年的净利润 2700、3800万、4900万元，每股收益分别为 0.22 元、0.30元、040 元，对应当前股价 PE 分别为102 倍、73 倍、56 倍。我们认为公司长期增长的空间巨大，给予“增持”评级。
6、风险提示。
安防和智慧城市订单落地滞后，研发费用和销售费用超预期。
棕榈园林：设立教育全资子公司 公告点评
公司是第一家兴办职业教育的园林公司，此举有助于提升公司形象。
在国内上市的建筑装饰公司中曾有过投资教育的实例。金螳螂在2007年底与苏州大学共同建立了苏州大学金螳螂城市建设学院，为装饰行业输送了一批又一批优秀人才，金螳螂的形象与影响力也不断提高。棕榈是第一家兴办职业教育的园林公司，在培养国内园林职业人才的同时，也有望不断提升公司的品牌形象与影响力。
开展园林职业教育有利于解决高端劳动力需求问题、提高产能和效率公司利用在设计、施工、苗木三大主营业务上的资源优势设立棕榈教育，发展园林职业教育，有利于：(1)解决行业对劳动力(特别是高端劳动力)的需求问题；(2)满足日益增长的内部培训需求，提高员工的产能和效率；(3)促进行业标准化、模块化的生产。
园林行业低于预期的可能性已较小，园林企业家的积极探索值得期待园林行业由于回款问题被广为诟病，但是放眼未来，继续低于预期的概率已经不大。园林企业家们的积极探索值得期待：在收款模式上，一些园林企业的金融保障模式、蒙草抗旱的草原生态联盟模式、棕榈园林的新模式都是积极的尝试；在经营上，棕榈教育、苗联网为园林行业提供了新的思路。
投资建议。
公司近年经过不断的变革与发展，公司治理更加完善、市政项目落地加快也使公司抗周期能力大大增强。目前公司又进一步将目光聚焦到人才建设上。我们看好此举对公司形象、产能效率上带来的提升，预计14-16年EPS 为1.15、1.68、2.36 元，维持对公司的“买入”评级。
风险提示。
地产行业失速，造成系统风险。
西陇化工：正式进军电镀药水领域 外延式扩张仍将继续
事件
公司公告收购深圳化讯和湖南化讯各70%股权事项经董事会审议后通过生效，二者是同一控制下的关联公司，主要为电镀药水的研发生产，其中湖南化讯主要负责生产，深圳化讯主要负责销售。
主要观点
1。此次收购价格较低，标的企业经营良好。此次收购以2013年经审计的净利润和2014年承诺利润的平均值，按PE8-10倍进行估值，估值较为合理。2013年湖南化学和深圳化讯合计实现营业收入约1.12亿元，净利润合计约450万元，总资产和净资产合计分别为1.26亿元和5697万元。同时承诺：2014年净利润不低于人民币1000万元，增加当年EPS不低于0.05元；2015年净利润不低于人民币1200万元；2016年净利润不低于人民币1440万元；2017年净利润不低于人民币1728万元，2014年-2017年的平均净利润复合增长保证在20%以上。
2。进军电镀药水领域，产品线再拓宽。这是继收购湖北杜克和新大陆生物后公司再次收购以拓宽产品线。公司发展路径愈发清晰，与国际龙头Sigma发展历史较为吻合，目前国内试剂领域需求发展较快，但行业内均为中小型企业，公司作为该领域唯一的上市公司，未来必将通过收购整合做大做强。此次收购的电镀药水企业可以看做是试剂产业链的下游延伸，同时与公司原有PCB和超净高纯试剂客户部分重叠，有利于公司丰富产品种类，为客户提供打包产品服务。
3。未来收购关注体外诊断试剂和电商业务。从公司发展战略来看，未来继续收购的可能性较大，我们认为目前新大陆生物销售渠道良好，但产品种类较为单一，因此预计未来公司除发展新大陆公司本身在手的40多种批文的产品外，为了迅速做大该项业务，不排除未来有收购同类公司的可能。而在销售领域，电商已经确定为未来的发展方向之一，Sigma电商业务占比也达到40-50%，所以我们预计公司未来可能自己建立或者收购现有的比较有影响力的电商平台。
4。盈利预测和投资评级。调高2014-2015年EPS分别至0.40元和0.52元，对应的PE分别为39倍和31倍，公司未来并购带来业绩超预期概率较大，维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示整合进度低于预期。
(责任编辑：DF010)
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