(一)股票市场：向下调整幅度有限依然看好九月行情
8月A股发生分化，蓝筹上涨，创业板出现深度回调，其中上证指上涨0.71%，报收2217.20点；深证成指下跌-1.45%，报收7841.70点；沪深300下跌-0.51%，报收2338.29点；中小板上涨5.10%，报收5203.03点；创业板指下跌5.94%，报收1424.47点。
受7、8月份宏观数据不理想以及近期新股密集上市的影响，股指在本月底开始回调。本次调整的实质是技术面、资金面和投资者预期到的合力作用效果。而推动市场震荡上行的内在逻辑并未发生改变。因此，我们不认为此次反弹已经结束，但是短线的震荡和调整还是会继续延续。
(1)基本面来看，一路财富认为推动市场震荡上行的中期逻辑并未发生改变。首先，利率市场化和降低中长期资金成本的大环境没有变。其次，经济换挡期，传统行业“去杠杆”、新兴产业“加杠杆”的混合期，估值中枢提升的动能没有变。
(2)市场情绪来看，一路财富表示股市人气有所恢复，且估值仍相对偏低。这表明新股发行基本结束后，一旦市场情绪稳定下来，大盘还有机会再度反弹，重新进入上升通道。本月末的调整，并不足以说明行情已经到头，只是未来的上行节奏会比较平缓，空间也不会很大。
(3)政策方面，十八届四中全会即将在10月召开，一路财富预计十八届四中全会可能出台更多重点经济领域的重大政策。
综上所述，一路财富认为，无论从经济基本面、估值修复，还是政策利好来看，三季度市场仍有望震荡上行；但在宏观经济反弹受阻下，传统周期蓝筹板块估值修复空间有限，或制约指数反弹空间。短期调整提供了一次主题布局的机会。
操作上，一路财富建议：(1)短线投资者暂时保持观望等待的操作策略。(2)中线投资者可逢低介入“沪港通与国企改革”制度红利板块，港股稀缺品种中的药、食品饮料、汽车家电等蓝筹品种；以及经济转型与产业升级中的云计算、物联网、生物医药、智能制造、现代物流等细分行业的成长白马股。
(二)债券市场：流动性总体宽松城投债交易性机会减少
继7月份贷款、社融增长显著低于预期后，8月的信贷、社融增长牵动了金融市场的关注。本月第三周(8月18日-22日)四大行新增贷款超过700亿元，超过了前两周的新增贷款总额，综合多方信息，本月信贷预计7000亿元；在流动性方面，央行开展14天正回购操作，实行资金的小幅净投放，财政部、人民银行进行第九期国库现金定存招标，但同时人民银行增加再贷款额度，并降低支农再贷款利率，势必引导市场形成降息预期，流动性总体较为宽松。
在收益率方面，本月上证国债指数、企债指数、分离债指分别上涨0.31%、0.31%和0.72%，上证转债指数上涨0.60%。中债总净价(总值)指数、中债信用债总净价(总值)指数、中债公司信用类债券净价(总价)指数分别上涨0.38%、0.34%和0.36%。由于经济低迷，利率产品和信用产品收益率整体小幅下行，信用产品收益率走势胶着，利率曲线下行趋势不变，债券牛市基础延续。
一路财富预计，央行缩量正回购后利率产品市场会出现一波较为明显的收益率下行行情，从长远看，本月CPI压力不大，经济数据面临再度下行为收益率创造了一定下行空间，但这些利好可能在9月乃至四季度逐渐消失，信用产品方面，虽然城投债仍有一定下行空间，但交易性机会已经不大，中高评级品种仍然具有配置价值，但低等级信用债和钢铁、有色、矿产、房地产行业债券宜适当减持。
(三)基金市场：股基债基双双上涨
落实到基金方面，本月(截止到28日净值)股票型基金净值平均上涨2.26%，混合型基金平均上涨1.72%，债券型基金平均上涨1.06%，货币型基金平均上涨0.32%，QDII平均上涨1.58%。
(1)20只股基净值涨幅超过6%。股票型基金中，多达20只净值涨幅超过6%，3只基金涨幅超过8%，宝盈鸿阳上涨10.55%、浦银安盛价值成长上涨8.98%、宝盈泛沿海增长上涨8.82%。与此同时上述三只基金前十大重仓股中均含有多只牛股。
(2)混基涨幅前三资产比例各不同。混合型基金因为仓位灵活优势近来越来越受到投资者青睐，本月有9只混合基金净值涨幅在6%及以上，涨幅前三分别为大摩资源优选上涨8.06%、长盛航天海工装备上涨7.04%、大摩消费领航上涨6.95%。
本年报披露，大摩资源优选权益类投资占比94.48%；现金类占比5.18%。在权益类投资中，前十大重仓股中包含了权重股、创业板股和中小板股，其中有5只股票近一月涨幅超过15%。
长盛航天海工装备权益类投资占比40.86%；固定收益类投资占比44.29%；现金类投资占比8.16%；其他类投资占比6.69%。在权益类投资中，前十大重仓股中包含了权重股、创业板股和中小板股，其中有2只股近一月涨幅超过30%，还有4只股涨幅超过15%。与此同时固定收益类投资为短期融资券。
大摩消费领航权益类投资占比79.55%；固定收益类投资占比2.73%；现金类投资占比6.88%；其他类投资占比10.84%。在权益类投资中，前十大重仓股主要为创业板股和中小板股，其中有5只股票近一月涨幅超过15%。固定收益类投资为企业债券。
(3)4只债券基金涨幅超过3%。分别是银河回报定开债券(纯债型)5.80%，民生岁岁增利定期开放(纯债型)3.76%，易方达安心回报债券(二级债)3.59%以及长盛年年收益定期债券(纯债型)3.22%。
(四)类型基金投资建议及推荐
1、权益类基金：配置灵活且选股能力突出的基金
目前大盘维持震荡行情，建议投资者稳健操作，不要盲目追涨杀跌超配高风险激进型品种，密切关注新股发行节奏以应对创业板和中小板的高估值风险对成长型风格基金业绩的冲击，着重考察基金经理个股选择能力，可优先关注景顺长城策略精选灵活配置混、上投摩根行业轮动、华商主题精选、华商新量化、诺安灵活配置等。
2、固定收益类基金：短期债市胶着债券基金整体继续上涨
目前国内整体经济状况偏弱、通胀相对温和，资金面的相对宽松使得债券市场产生牛市行情，市场未来有可能出现分化行情，利率债上涨趋势有放缓迹象，但高风险品种机会仍然存在。如华商双债丰利A、易方达安心回报A、上投摩根分红添利A、华富收益增强A.
3、货币类基金：收益回调仍为现金配置管理工具
受监管层将严控对于货币基金流动性风险管理，近期货币基金收益率持续走低，纷纷破五，但从长期看货币基金依然是现金管理的最佳投资品种，并且近期一路财富联合银华基金推出的智能升级版D+0一路宝货币2.0基金。关注近期成立或成立规模大、T+0等要素的货币型基金。如南方现金增利货币A、易方达货币A、一路宝、易方达天天理财。
4、QDII类基金：全球化资产配置关注REITs和资源品型
建议投资者在全球市场波动中，投资海外，分散投资，规避风险，近期美股回调后重新进入反弹通道，侧重关注主要投资发达市场QDII，尤其是重点投资美国REITs的QDII和欧洲股票市场的QDII，适当考虑资源品QDII和新兴市场QDII配置。如诺安全球收益不动产、上投摩根全球天然资源和上投摩根全球新兴市场。
风险提示：
本报告所载的资料和观点仅反映本公司在发布本报告当日的判断，所指投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，在不同时期，本公司可发布与本报告不一致的观点。读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别投资者，不构成投资者私人咨询建议。
(责任编辑：DF142)
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