[摘要]
9月进入业绩真空期，看好沪港通等主题性投资机会。海外资金推动白酒龙头估值提升，国企改革带动相关个股乘势而上。预计沪港通、深港通、新增QFII等海外资金将越来越多进入A股。从其历史选股特点来看，倾向具有低市盈率、低负债、大市值、高分红率特点的公司，茅台、五粮液、洋河股份等白酒龙头无疑是优选标的。目前海外食品饮料行业龙头公司2014年估值多数PE20x甚至更高，我们认为白酒龙头有望先提升至PE15x以上。在此背景下，国企改革等利好因素将激发山西汾酒、老白干酒、古井贡酒、沱牌舍得、金种子酒等相关个股行情。此外，估值相对偏低的乳制品龙头也将受益于沪港通，重点推荐伊利股份。
白酒行业：2015年高端需求企稳回升，行业供给加速退出。短期来看中报业绩和中秋销售风险消化。节后白酒销售负面新闻增多，根据我们节前对行业的跟踪，目前情况在预期之内。高端需求矫枉过正的现象2015年将缓解，对企业而言渠道改革决定未来增量。高端白酒价格已经得到需求支撑，如不激进放量价格将企稳回升，企业已有风险意识并将防范。主要酒企渠道改革动作频频，为近年罕见，管理水平显著提升。供给端年初已现收缩迹象，预计明年中小企业退出加速。上市酒企现金流已出现大幅下滑，非上市公司更是步履维艰。规模以上酒企数量最近四个月创近年最大降幅。
乳制品行业：伊利沪港通前夕被“误伤”，迎来配置良机。近日媒体报道伊利董事王振坤涉嫌严重违纪违法正接受纪检部门调查，股价因此出现调整。我们认为公司经过多年稳健发展，内部决策机制不断完善，任何高管个人变动都不至于对公司经营造成严重影响。我们预测3Q14伊利液奶收入增15%，奶粉收入增5-10%，金典和金领冠增30%左右。3Q14净利润我们预测12亿左右，同比增长65-70%，依旧保持较快增长。
功能食品：政策推动健康意识觉醒，行业景气加速提升。近日国务院常务会议部署加快发展体育产业、促进体育消费推动大众健身等工作。发达国家经验表明，消费者健康意识的觉醒将进一步激发功能食品需求。目前国内一些食品企业已经尝试通过健身指导、体重控制、睡眠监测等用途的软硬件产品宣传推广功能食品。我们认为基于我国人口老龄化、慢性病激增、环境污染加重等现状，功能食品消费需求必然增加，而相关政策有望推动需求加速。
投资建议：首推直接受益于沪港通的贵州茅台、伊利股份。大市值公司还可关注五粮液、洋河股份、双汇发展；中小市值公司建议关注金达威、双塔食品、保龄宝、佳隆股份、好想你、山西汾酒、老白干酒、古井贡酒、金种子酒等。
主要不确定因素。经济大幅减速、食品安全问题。
(责任编辑：DF142)
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