未来一段时间市场热度会比较高，可能会出现蓝筹股、成长股交替上涨的格局，板块也会不断轮动。
尽管大盘蓝筹股在本轮反弹中表现较为抢眼，但不少机构投资者还是看好成长股。
“未来整个市场将维持平稳态势，市场情绪也将持续乐观，尤其是创业板成长股，其机会相对更多，操作上可以适当积极。”海富通基金表示，“目前市场实际基本面依然偏差，主要是靠流动性的推动作用，在此情况下，市场可能将维持高位震荡，出现较大涨幅的可能性较低。”
从8 月份市场表现来看，创业板表现明显优于大盘，上证综指月涨幅为0.71%，创业板月涨幅为5.94%。不仅在8 月份，从7 月21 日此轮反弹开始至今，中小盘股的表现也强于大盘(见表).
资金流入
天治创新先锋基金经理陈勇认为，虽然当前经济面比较一般，但是也没有大的系统性风险，增量资金将是决定股市走向的决定性力量。当前很难判断沪港通对境外资本的影响力到底有多大，以及受沪港通影响国内有多少新增资金流入股市，但是它对股市的影响是正面的，尤其是对一些长期稳健增长的低估值蓝筹股，有望提升估值。
中信证券研究报告认为，热钱对宏观流动性影响降低，但对股市影响上升。热钱的进出会通过两种传导途径影响股市：一是通过影响宏观流动性，从而影响无风险利率与风险溢价，最终影响股市估值；二是热钱直接进出股市，直接对股市估值产生提升或者下行压力。
自2012 年下半年A 股市场开放程度逐步提高，海外基金流对于股市的影响显著增加。目前QFII 与RQFII 累计审批额度大约在6400 亿元左右，叠加上未来沪港通预计引入的3000 亿元，海外资金存量规模将达到9400 亿元，而目前国内股票基金净值为9600 亿元左右。2012 年底与自今年6 月开始的大规模海外资金入市都对A 股起到了较好的前瞻性意义。
数据显示，自2012 年以来有三次较大规模的海外资金净流入，第一波在2012 年10 月至2013 年2 月，第二波在2013 年10 月至2014 年1 月，第三波在2014 年6 月至今。其中第一波和第三波量级相仿。
中信证券认为，沪港通也并不是此轮海外资金大幅流入最主要的原因。如果观察A+H 两地股票样本较多，且A/H 存在显著价差的行业，例如银行、能源、运输、原材料等板块，自6 月中旬至今这些行业的A/H 价差基本没有变化，有的行业甚至价差有所扩大。
另外，将此轮资金流入的行业分布与第一波资金流入的行业分布相对比，除了银行以外，其他几个行业的配置权重均出现显著下降，表明此轮海外资金流入并不是期望博取沪港通估值差缩窄的套利收益。当然，也不能说此轮资金流入与沪港通完全没有关系。此轮海外资金流入软件与服务、食品饮料、医药、券商等板块，明显增加了权重配置，这些与沪港通的稀缺性逻辑有相关性，但是这些板块流入资金的绝对水平都较低。
“目前外资流入A 股已接近尾声。”中信证券判断，8 月底汇丰PMI 数据公布后，海外基金流流入逐步放缓，最近已经开始出现流出迹象，9 月第一周EPFR 显示海外基金流净流出6.2 亿美元。如果经济复苏持续低于预期，海外资金的流入或难以延续。
沪港通在10 月下旬开放后，不排除有大规模海外资金涌入。但已有QFII 资格的海外共同基金可能更为偏好沪港通的稀缺性逻辑，这些板块占A 股权重并不大，且这些基金已经具备QFII 资格，通过沪港通进入A 股的边际增量有限。沪港通开放后，原本没有QFII 资格的海外对冲基金进入A 股的规模可能较大，对冲基金的性质意味着它们可能主要希望博取估值差的套利收益。目前A/H 折价率大约为7%，在理想情况下对于A 股指数的推动大约为1.5%，但随着套利空间的缩窄，这种基于套利交易对于A 股的影响将边际递减。改革的预期也有可能吸引外资流入，但或难以抵御经济下行对外资进出的影响。
谨慎冷静
因此，中信证券对后市相对谨慎，建议逢高减仓。整体来看，国内内需依然疲弱，随着普遍存在的政策宽松预期落空，市场对基本面预期还有一定的下调空间。只要货币政策不全面宽松，各地方政策调整只能降低房地产硬着陆风险，却无法改变房地产投资、商品房销售量价增速的中期下行趋势。驱动市场上行的流动性因素的不确定性依然很强，改革政策的落地会激发市场局部热点，但难以显著推升市场整体风险偏好。
广发证券认为，如果认为A 股将迎来大牛市，那么就应该能从A 股具体的行业构成中，寻找到支撑牛市的板块。但是目前来看，代表转型方向的成长板块和低估值的传统周期板块，都还找不到继续大幅上涨的理由。首先，以创业板为代表的成长类股，其实牛市已经持续快两年了，根据全球比较，目前A 股大部分新兴行业的估值已经大幅偏离了全球估值体系，比如国内的TMT 行业和美国 TMT 行业相比，虽然PB 水平接近，但是ROE只有美国的一半，再向上的空间都是泡沫化的空间，并不安全。其次，低估值的大盘蓝筹股，看起来似乎很便宜，但是短期内房地产市场的疲软会制约这些行业的景气趋势，并且长期制约它们ROE 中枢的结构性因素仍在恶化——那就是经营杠杆过高带来的资产周转率下行，这个问题预计在2016 年以后才能得到改善。因此，近两年预计大盘蓝筹股的ROE 中枢仍将下行，这将使目前的低估值大打折扣。因此，在市场迎来脉冲式上涨之后，投资者要冷静应对，不用过于激动。
近期目标2450 点
与谨慎观点不同，华泰证券显然要乐观得多。华泰证券认为，企业盈利超预期，上证指数有望突破2450 点。
虽然近期市场热度较高，但出现了调整，只要企业盈利改善的趋势不变，距离2450 点第一目标位就远比想象的要近。华泰证券认为，自上而下看，资本市场上涨的客观基础源于企业盈利改善，而企业盈利既取决于经济增速，也取决于实体融资成本。除非对两者的判断转为悲观，否则，任何基于短期情绪过热判断市场见顶都是主观的，任何基于短期经济增速回落而无视融资成本下降判断市场见顶都是片面的。
中信证券建议，继续持有消费和成长板块中的优选行业。一方面，消费在经济增长中起到基础性作用，其重要性会愈发突出。另一方面，从创新驱动发展战略实现到经济结构转型升级，都离不开新兴成长领域的支撑。跟随大市、不盲目移仓换股应该是当下较为合理的配置决策。
天治创新先锋基金经理陈勇也认为，未来一段时间市场热度会比较高，可能会出现蓝筹股、成长股交替上涨的格局，板块也会不断轮动，新兴产业 、成长稳健的低估值蓝筹都有机会。
在选股方面，海富通基金认为，需要关注上市公司的真实业绩 ，如果配合有好的概念，这样的个股成长性将较强。
板块方面，对于近期表现比较活跃的房地产板块，海富通基金认为，目前房地产市场基本呈现软着陆，除了极个别城市存在价高无需求的情况，如鄂尔多斯 ，其他城市的供求相对平衡。但是，房地产板块长期并不看好。
海富通基金看好互联网板块。在技术创新的环境下，科技水平的不断提高极大地对传统社会进行了并且正在进行着改造，经济效率不断被提高。因此，互联网作为代表高科技、新技术的一个领域，未来的成长性值得关注。对于信息安全、军工板块，海富通基金表示，主要是体现国家意志的行业，受相关政策的影响比较大，短期内可以适当关注。
(责任编辑：DF150)
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