大华股份：业绩持续高增长，符合市场预期
事项：
大华股份发布2013年业绩快报，2013年实现营业总收入54.10亿元，同比增长53.21%；实现营业利润9.38亿元，同比增长55.29%；实现归属上市公司股东的净利润11.31亿元，同比增长61.55%；实现每股收益1.00元，同比增长58.73%；加权平均的ROE为35.10%，同比下滑3.41个百分点。
评论：
公司业绩持续高增长，龙头优势突出
公司2013年业绩持续实现高增长，符合市场预期。安防行业竞争格局保持稳定，大华与海康两大寡头持续保持优势地位，双双实现高增长。在当前安防行业竞争模式从产品走向解决方案的背景下，行业龙头公司的优势进一步凸显，未来行业集中度将继续提升。
安防行业处于快速成长期，高清化、网络化推动行业技术升级，海外市场逐步打开
在平安城市、智慧城市大举建设的背景下，安防行业持续高景气度；同时，在高清化、网络化的技术升级背景下，驱动行业不断扩容；预计十二五期间安防行业维持约20%的复合成长。随着行业走向高清化，将拉动公司高清产品的高速增长；另外，更大的海外市场正在逐步打开，海外收入增速将高于国内，成为公司增长的又一重要驱动力。
2013年公司完成非公开发行和股权激励计划，利好公司长期成长
2013年公司完成非公开发行，融资近10亿元，投入智能监控等安防项目建设；同时，发布了新的股权激励计划，推出限制性股票激励方案，意图激励员工实现二次的跨越成长，实现公司竞争力和规模再上一个台阶。
关注公司在安防相关产业链的布局，以及民用市场的拓展
除了视频监控产业链之外，公司已经在可视对讲、门禁、报警等全系列产品进行布局，以实现智能家居、小区卡口、停车场等智能化综合管理平台的布局与完善。另外，公司已经开始做消费电子产品开发与推广，以应对民用安防市场的兴起。
上调公司为“推荐”评级
我们认为公司前端音视频产品、国外地区收入高增长具备持续性，公司未来业绩高增长有保障。我们上调2014/2015年的EPS分别为1.53/2.07元，近期公司股价出现一定的调整，当前股价对应2014/2015年的估值为24X/18X，我们上调公司评级为“推荐”评级。
鼎龙股份：打印耗材产业链完善，积极布局微电产业
事项：2013年公司实现营业收入4.90亿元，同比增长54.99%；实现净利润7464万元，同比增长19.97%，实现扣非净利润6339万元，同比增长22.68%，对应EPS0.25元，业绩增长基本符合预期。每10股送现金红利0.50元(含税)，并以资本公积转增股本，每10股转增5股。同时预计2014年第一季度实现归属上市公司股东净利润2,575万元~3,016万元，同比增长75%~105%。
平安观点：
各项业务进展顺利，三项费用同比增幅较大。公司2013年实现平稳向上发展趋势，营业收入同比增长54.99%，营业利润实现增长32.02%，扣非净利润同比增长22.68%；营收实现高增长主要源于子公司南通龙翔化工和珠海名图并表以及彩色碳粉业务进展顺利；报告期，公司三项费用同比增长155%，其中由于加大研发力度提高研发费用以及珠海名图合并、及股权激励成本增加等原因所致，公司管理费用同比增长97%，达4853万元，致净利润增幅低于营收增长，预计随着各项业务进展顺利，未来公司净利润增速将步入快车道。
成功打造打印耗材一体化产业链。2013年公司通过内涵式增长与兼并收购等外延式发展策略，已成为产品从电荷调节剂、载体、高端显色剂、颜料→彩色聚合碳粉→再生硒鼓(卡匣)的全球耗材生产商中产品体系较全、技术跨度最大生产企业。目前公司彩色碳粉下游客户已涵盖国内第一梯队打印耗材生产商，全年共实现效益1922万元，同比增长1000%，预计随着国外市场的顺利推广，未来两年公司彩色碳粉业务将实现高速增长。
启动新产业布局，涉足微电产业。公司在完善以碳粉为核心的打印耗材全产业链的同时，积极实施新的产业布局，向市场空间更为巨大的微电子材料及精密加工材料行业进行延伸和拓展。目前公司正在研发用于集成电路芯片和蓝宝石化学机械抛光的抛光垫，并完成蓝宝石抛光用抛光液项目的前期工作。在芯片国产化的市场趋势、政策支持有利环境下，CMP抛光垫将迎来巨大的发展机会，有效保证公司业绩长期可持续增长。
盈利预测及风险提示。由于受龙翔工厂搬迁影响对业绩以及相关新产品研发进展低于预期以及日元贬值，公司主要竞争对手为日本企业，电荷调节剂及彩色碳粉价格将受一定程度影响。我们将14~15年EPS预测0.78、1.13元，下调至0.61、0.85元，预计16年EPS1.11元，对应最新收盘价14~16年PE分别为30.6、22.1、16.9倍。公司彩色碳粉放量在即，且致力成为化工新材料龙头企业，不断横向拓展新业务结构，公司长期发展趋势向好，维持“强烈推荐”评级。风险提示：产品价格大幅下跌，新项目进度低于预期。
(责任编辑：DF068)
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