截至上周五，沪深两市所有A股上市公司2014年中报全部出炉，尽管2014年上半年国内经济增速放缓，但全部2523家公司的净利润总和同比仍然出现两位数的增长。
房地产及上游产业、产能过剩行业、资源类行业等周期性板块的业绩情况值得警惕，总体盈利情况不容乐观。与此同时，金融行业虽然出现了种种问题，但16家上市银行和35家非银行类上市金融企业仍然高歌猛进，金融板块51家公司净利润总和的增速不仅高于全部A股公司，而且净利润总和与全部上市公司之比较上一年同期继续攀升。
非金融板块上市公司财务成本不断提高，2014年上半年利息支出较上年同期增加约15%，利息支出总额接近营业收入总和的2%。
No.1利息负担受不了
统计显示，2014年上半年，A股全部上市公司净利润达到12662.46亿元，同比增加10.13%。具体来看，金融行业依旧延续过去数年的强势，其中16家银行净利润总和达到6849.24亿元，较2013年同期的6191.49亿元增长10.62%，增速超过全部上市公司净利润10.13%的增幅；6849.24亿元的净利润总和占全部上市公司净利润总和的54.09%，比2013年同期的53.85%提高0.24个百分点，优势越发明显。
非银金融类上市公司同样不甘落后，35家公司712.56亿元的利润总和虽然不及四大国有商业银行中利润最少的中国银行，但总体增速高达25.48%。在非银金融类上市公司净利润增速加快的助推下，金融板块2014年中报净利润合计达7561.8亿元，同比增长11.87%；全部金融企业净利润总和在A股全部上市公司净利润总和的占比达到59.72%，较上年同期58.78%的占比提高0.94个百分点。
在金融板块蒸蒸日上的同时，则是其他非金融类上市公司节节走高的利息支出。统计显示，所有非金融类上市公司上半年利息支出总和达到2204.92亿元，同比增加15%，利息支出总量与非金融类上市公司营业收入总和之比接近2%，达到1.96%。这意味着，所有非金融类上市公司主营业务每收入100元钱，就有接近1.96元用于支付银行利息，2013年同期这一比例为1.78%。
从另外一个角度来看，2204.92亿元的利息支出超过非金融类上市公司净利润总和的4成。
央企占据了盈利排行榜的前17名，而在这个榜单的末尾，同样可以见到众多央企的身影。中国铝业以亏损41.23亿元的成绩成为亏损冠军，中国远洋和南方航空则以26.07亿元和10.18亿元的亏损金额排名倒数第三和倒数第五。同样危如累卵的还有*ST超日和*ST仪化，两家公司则分别净亏26.07亿元和17.5亿元，位列盈利榜的倒数第二和倒数第四。
2014年上半年，亏损金额超过1亿元的上市公司共计68家，主要分布在有色、交通运输、化工、钢铁和机械等周期性行业。
No.2地产衰退冲击波
由于银行收紧了地产信贷的投放，地产业在2014年上半年风光不再，周边行业的业绩也因而受到了拖累。
Wind资讯统计显示，144家上市房企中，近五成公司营业收入同比减少，过半公司净利润同比下滑；在业绩下滑的房企中，不仅包括荣丰控股、长春经开等中小房企，甚至连招商地产、金地集团等地产龙头也赫
增收不增利，这是金地集团当前业绩的真实写照，也是地产业所处困境的一个缩影。公司在2014年上半年实现营业收入90.84亿元，同比增长3.29%，但净利润却同比下滑49.91%，仅为1.58亿元。
更重要的是，相较于高达800余亿元的存货，金地集团的营业收入增速略显缓慢，去库存将是未来公司发展的主基调。
“去库存压力推动楼盘降价促销的案例在增加。”中银国际分析师田世欣表示，地产业去库存旷日持久，降价跑量才是房企在行政管控放松后的正确选择。
在地产业陷入衰退泥潭的同时，建筑材料和建筑装饰等周边行业也都感受到了萧瑟的秋风。
首当其冲的是与地产业息息相关的建筑材料行业，67家上市公司中约一半净利润同比下滑；建筑装饰行业紧随其后，61家上市公司中约1/3净利润出现负增长。
对于业绩表现不佳的原因，这些公司几乎无一例外地提到了地产业衰退所带来的不利影响。主营混凝土产品的西部建设在2014年上半年净利润同比下滑了85.26%，在解释业绩大幅变动的原因时，公司表示系房地产行业不景气及公司产品毛利率下降等因素所导致。
类似的命运也降临在了建筑装饰行业的上市公司身上。由于地产业疲弱，建筑装饰公司即便实现了销售，资金的回笼也变得异常艰难。截至2014年6月底，承接工程与住宅精装修的瑞和股份共持有应收账款11.82亿元，相当于上半年公司营业收入的1.63倍。
当地产业逐渐褪去持续景气的光环，身处产业链中的上市公司又是否已做好了应对寒冬的准备？
No.3产能过剩老大难
与刚刚遭遇业绩滑坡的地产业不同，资源类行业近年来始终饱受产能过剩的困扰，经营业绩每况愈下。
资源类行业中，煤炭业在2014年上半年的处境尤为艰难—41家上市煤企中，仅8家净利润实现同比增长，占比尚不足20%。
曾经造就了无数土豪的煤炭业究竟怎么了？净利润同比由盈转亏的黑化股份对此曾做出解释，伴随国内同行业产能的不断释放，焦炭、尿素市场需求不旺，销售价格持续下滑。这几乎可以适用所有煤炭企业。
面对日益加剧的产能过剩，中国神华不得不设法自救。自2014年6月以来，中国神华连续7次下调煤炭价格，一举将中小煤企逼到了悬崖边。
事实上，作为国内举足轻重的煤炭企业，中国神华带头降价是无奈之举。2014年上半年，公司净利润下降12%至215亿元，看似幅度有限，但这一情况是建立在发电和煤化工等耗煤业务盈利增长，有效对冲煤炭业务损失的基础之上的。
雪上加霜的是，发改委上周二决定，自9月1日起，全国燃煤发电企业上网电价每千瓦时降低0.93分。这意味着，不仅类似中国神华这样具有发电业务的煤炭企业再遭打击，更为重要的是由电力企业传导而至的降价压力，或将令煤炭业的日子更为难过。
在煤炭业挣扎求生的同时，早在数年前便出现产能过剩的有色金属行业正尝试解决这一老大难问题。
日前，厦门钨业发布公告称，公司将在2014年底完成稀土集团的组建工作，而整合也正是有色行业为应对产能过剩而开出的药方。事实上，早在2014年年初，工信部便已牵头制订了组建六大稀土集团的整合方案。
不过，在整合推进的过程中，有色行业还需经历发展的阵痛：91家有色行业上市公司中，约半数净利润同比下滑，18家出现亏损。
相比之下，钢铁业2014年中报的业绩表现似乎稍强，33家上市钢企中，约六成实现净利润同比增长。由于产能严重过剩，钢铁业2013年的中报业绩太过惨淡，使得2014年同期出现了虚假繁荣。实际上，在业绩真正全面回暖之前，钢铁业还有很长的路要走。
No.4电商冲击难抵挡
在经济结构转型升级的大背景下，不单周期性行业问题重重，消费类行业也难独善其身。
行业内过半上市公司净利润同比下滑，这是商业贸易行业在2014年上半年交出的成绩单。受电商快速崛起的影响，曾经的防御性行业—商业贸易行业开始显露出颓势。
“商务部监测的5000家重点零售企业中，网络购物同比增长29.9%，增速比专业店、超市、百货店都要高。”商务部市场运行和消费促进司副司长王斌表示。
为应对电商的挑战，传统商贸企业踏上了漫长而痛苦的转型之旅，行业龙头苏宁甚至将公司名称变更为“苏宁云商”。然而在玩转互联网模式前，苏宁却已交了不菲的学费：公司2014年上半年营业收入同比仅下降7.89%，但亏损额却高达7.55亿元，净利润降幅高达202.93%。
商贸企业的艰难转型，折射出电商对传统渠道的强劲冲击，而这也正是造成其他消费类行业净利润下滑的最根本原因。
翻开纺织服装行业的中报，全行业似乎都被来势汹汹的电商打乱了原有的经营计划，亏损企业的数量也由2013年的8家增至目前的12家。
愈发沉重的生存压力迫使纺织服装行业开始了转型尝试。为改善消费者的购物体验，包括七匹狼等上市公司在内，纺织服装企业正试图在线下门店增加咖啡、阅读等增值服务。
花样繁多的转型尝试中，融合了电商元素的O2O模式或许前景最为广阔。借助O2O模式，纺织服装企业能够将消费者的线下体验和线上购买有机结合，并在数据分析的基础上进行精准营销。上海证券认为，纺织服装行业目前还没有探索出新的发展路径。
No.5汇兑风险再显现
除去经济增速放缓、周期性行业依旧低迷等因素困扰部分行业及某系上市公司外，汇率的波动同样让部分上市公司损失惨重。究其原因，人民币汇率的波动成为主因，不过这次与此前担忧人民币升值不同，这次是人民币的贬值。
2014年上半年，人民币兑美元汇率累计贬值2.47%，而2013年同期则是升值1.49%。在人民币兑美元结束了连续数年的小幅持续升值后，那些需要大量向国外支付货款或者偿还贷款的公司感受到了巨大的压力。
具体来看，两桶油和四家航空公司上半年受到的影响最为明显。中国石油和中国石化在汇兑方面损失分别为19.11亿元和12.75亿元，去年同期这两家公司该项指标分别为损失4.4亿元和获利13.17亿元。不过，相较于两家公司均超过1000亿元的营业收入和不低于300亿元的净利润，十多亿元的汇兑损失还能承受。
而对于损失排在两桶油之后的四大航空公司来说，汇兑损益的恶化则让这几家公司伤筋动骨。
曾几何时，人民币的持续升值让航空板块受益匪浅，仅2013年上半年，南方航空、中国国航、东方航空和海南航空4家公司在汇兑方面的收益就分别达到14.35亿元、11.19亿元、11.74亿元、3.3亿元。但天有不测风云，随着2014年上半年人民币汇率走低，这四家公司在汇兑方面的损失高达10.52亿元、7.21亿元、6.6亿元和3.37亿元。
尽管这四家航空公司损失金额均低于两桶油，但两者的营业收入规模和盈利能力不可同日而语，所以还是对净利润产生了实质性的影响。
以中国国航为例，2014年上半年实现营业收入491.17亿元，同比增长7.11%；净利润4.74亿元，同比下降57.60%。如果没有汇兑方面7.21亿元的损失，那么中国国航的净利润不仅不会下降，反而还略有增加。
兴业证券分析师张晓云认为，虽然受“三公”出行高端客源流失、国内外经济增速放缓、空难事件冲击等不利因素影响，但中国国航2014年上半年收入端依旧维持温和增长，主业实际已开始好转，但汇兑损失拖累了业绩。
2014年上半年，所有非金融类上市公司因汇率波动造成的损失达到49.02亿元，而2013年同期该数据为77.41亿元。未来，人民币单向升值的走势恐怕不会再现，而双向波动的时代已经来临，特别是在波动区间逐步扩大之后，将会更加考验上市公司的应对能力。
(责任编辑：DF150)
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