均胜电子：德国业务整合颇见成效，外延扩张战略继续推进
发展趋势
二季度增速环比加快， 费用率有所下降： 二季度实现营业收入 17.6亿元，同比增长 19.1%，环比一季度增长 8.4%。二季度实现归属上市公司股东的净利润 8509 万元，同比增长 35.5%，环比一季度增长 19.1%。 二季度单季度净利润增速快于营业收入的主要原因是销售费用率和财务费用率的下降。
订单取得重大突破，扩宽应用客户：公司目前已经拿到福特全球全系列车型订单，订单量未来几年里有望翻倍。备受市场关注的 BMS 系统目前也有新的拓展，随着宝马 I 系列车型的量产，公司 BMS 系统开始大规模供应，同时公司的 BMS 其应用领域已经从新能源汽车领域延伸至叉车、储能等工业领域；在国内已经与不少自主品牌车型进行试验配套，未来有望成为公司新的增长领域。
德国业务整合颇见成效，外延扩张战略继续推进：上半年分业务分类看汽车电子业务收入达到 21.5 亿元，同比增长 17.4%，毛利率同比提高 2.08 个百分点，机器人业务的毛利率也同比提升 3.84个百分点， 此外新能源动力控制系统同比增长 354%， 公司业务整合颇见成效。未来内外饰件业务公司将在内部横向合作和外延扩张上加大力度，内外饰件业务有望重获高增长。资本运用与业务整合是公司快速增长的战略方针之一，我们认为未来公司仍将继续坚持推进这一战略。
盈利预测调整
我们维持公司 2014/15/16 年净利润为 4.0/5.6/7.8 亿元的预测。
估值与建议
公司战略业务布局契合中国未来经济转型方向，内生增长与外延扩张战略并举。预计公司 2014/15/16 年 EPS 为 0.62/0.88/1.22 元，同比增长 37%/42%/38%；未来三年均复合增长率超过 30%。维持推荐评级和 35 元目标价，相对于 2015 年 40 倍 P/E.
风险
新客户开拓和业务转型不达预期。
(中金公司 奉玮，李正伟)
阳光城：业绩持续增长 再融资助力发展
坚持实施“高周转、低成本”的运作模式。公司通过紧跟市场主流需求有效实现项目的快速去化，通过产品标准化和完善成本管理体系降低成本。报告期内，公司实现营业收入30.72亿元，同比增加8.46%；归属于上市公司股东净利润1.83亿元，同比增加30.24%。报告期公司结算面积25.9万平方米，结算金额27.5亿元。
审慎拿地，稳健投资。报告期内，公司大力推行“轻资产、强运营”的运营策略，根据“一带多点”的战略发展布局，在审慎关注土地价格的合理性的基础上，严守投资纪律，稳健投资。报告期内，公司新增两个项目，分别位于杭州和晋江，计容建面30.3万平方米，价值15.8亿元。截至报告期末，公司土地储备约1000亿元，满足2-3年开发需求。
试水医疗领域。公司设立医疗健康事业管理中心，主要负责公司医疗卫生行业及其相关领域(医疗保健业、医疗教育业)的投资、运营，以及接受医疗卫生机构委托从事医院管理，提供医院管理咨询服务等业务。医疗板块成为公司未来新增产业发展方向。
再融资助力公司发展。公司非公开发行A股股票方案已获得证监会通过。公司拟以不低于11.38元每股价格，非公开发行不超过2.28亿股。本次非公开发行预计募集资金26亿元，用于公司福州和太原房地产项目开发。
结论：
公司是全国房企销售前三十强，设立医疗健康事业管理中心表明公司对新产业发展的重视，看好公司“地产+X ”的模式。非公开发行股票方案获证监会通过将助力公司发展。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为117.92亿元、 165.70亿元和203.41亿元，每股收益分别为1.06元、 1.47元和1.80元，对应PE分别为11.1、8.0、6.6，维持公司“推荐”评级。
(东兴证券 郑闵钢，张鹏，杨骞)
蒙发利：自有品牌跨越推进，布局大健康产业
自有品牌强势推进，大大优化经营结构。 公司自有品牌分为国内OGAWA、国际OGAWA、日本FUJIMEDIC、北美COZZIA四部分。截止2014年6月30日，奥佳华已在全国设立门店 257 家，其中直营门店95家，在全国营业额排名25强的高端百货商场进驻率近85%，上半年奥佳华大陆地区营业额突破 1.42亿元，同比大幅增长 93.11%。国际OGAWA、日本FUJIMEDIC、北美COZZIA的上半年收入也分别达到了2.53亿元、0.09亿元、 0.46亿元。自有品牌营业额大幅度提高，达到公司总体营业额的 37.67%， 同比增长280.63%，自有品牌的发展带动公司毛利率提升了14个百分点。
空气净化器业务国内落地。 公司自2012年就与美国知名品牌 HONEYWELL合作开发空气净化器等产品，2014年上半年海外健康环境产品营业额达1.65亿元人民币，较上年同期大幅增长 85.82%。公司经营团队加紧国内空气净化器的推广步伐。8月20日，蒙发利旗下BRI呼博士品牌及新品在“室内环境(家庭) 空气质量调研与呼吸疾病科普中国行”启动仪式首次公开亮相，将通过“产品+服务+互联网”的O2O商业模式推广， 在公司的BRI呼吸健康云服务平台上可以进行健康咨询、导医导诊、微环境空气质量解决等服务。这也是公司家庭健康管理平台的重要组成部分。
推动“产品+服务” 的运营模式。 2014年上半年公司“健康产业研究院”结合物联网、移动互联等新兴技术，重点打造并建立智养大师椅云服务、大数据分析平台，推动“产品+服务”的模式进一步应用实施，整体构建健康管理服务体系。公司将基于健康按摩、健康环境等设备，通过监测人体数据、环境数据，与医疗机构合作提供健康管理、医疗咨询、健康评估等增值服务。
结论：
公司目前正积极推进国内、外市场的建设，同时积极延伸产品线，进军大健康领域，我们对公司发展持乐观态度。预计公司2014年、2015年eps为0.46元、0.64元，对应PE为39倍、28倍，维持“推荐”评级。
(东兴证券 李常)
(责任编辑：DF010)
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