随着“一人一户”限制的取消和统一账户平台的建立，资本市场标准的“高速公路”将诞生。这在降低投资者证券交易佣金等交易成本同时，也将终结券商的纯通道制盈利，迫使境内券商转型。
根据中国结算日前发布的相关规则，现有证券账户管理规则及处理流程得到全面优化，11项业务有重大变化——拟在统一账户平台“十一”期间上线时同步实施。
其中，证券业尤为关注的有“放开一人一户限制，删除一个自然人、法人只能开立一个证券账户的限制性规定”、“统一并降低账户业务收费标准”、“打通中国结算京沪深三地账户业务柜台”等内容。
中信证券非银行金融首席分析师邵子钦表示，取消“一人一户”的限制、个人投资者被允许开立多个证券账户、分别与不同券商的资金账户进行关联，这意味着投资者可以同时拥有多家券商的账户，不需要再为转户去原开户证券营业部销户或者转托管。
邵子钦认为，“一人一户”的取消，意味着客户将掌握选择券商的主动权，证券交易佣金率和服务能力成为客户选择的重要考量，在服务能力尚未建立的情况下，证券交易佣金率将成为证券业竞争的重点，佣金价格战也将从新客户开户蔓延至挖角老客户。
“证券行业原来以通道中介为主的商业模式受到挑战。”邵子钦说，证券交易佣金率的下降将持续拉低整个证券行业资产回报率，只有财务杠杆上升速度快于资产回报率的下降速度，才能维持净资产收益率既有水平。
据邵子钦测算，今年上半年证券行业平均佣金率为0.728‰，其中6月当月佣金率为0.68‰，相对于网络经纪商的新开户佣金率0.25‰~0.30‰，仍有相当大的下降空间。
与证券交易佣金率变化相对应的，经纪业务仍是境内券商最大的收入来源。相关测算数据显示，今年上半年券商经纪收入在总收入中占比依然高达34.51%。如果再考虑上半年受益于债券牛市，自营收益大幅增加，降低了经纪业务收入的占比，若剔除自营收益，经纪佣金占比收入将高达46.44%。
“由于佣金收入大幅缩水，券商将被迫自寻出路，出现差异化的商业模式在所难免。”一位不愿具名的券商总裁表示，从目前券商发力方向看，主要都是通过资本中介业务加杠杆，所以今年上半年类贷款业务都取得了不错的效果。“但这个不可能长久，尤其是对资本实力一般的中小券商更是如此，何况类贷款业务也不足以形成差异化的商业模式。”
(责任编辑：DF146)
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