支撑7月底以来此轮行情的积极因素，正在发生变化。
经过短暂的新股“空窗期”之后，这周，股市迎来密集的新股申购时段，8月28日、29日(周四、周五)两天将发行8只新股，此时，又恰逢银行资金面最紧张的月底窗口期，A股市场不可避免承受着脉冲式干扰。
此外，《华夏时报》记者了解到，虽然新兴市场投资基金研究公司(EPFR)数据显示流入中国内地和香港股市的海外资金仍维持上行，但QFII、RQFII入市高峰期已过，流动性因素对行情的推动作用正在趋弱。不少机构人士均透露，7月金融数据和经济数据遭遇滑坡后，8月份的先导指标汇丰中国PMI预览值再次显著低于预期，将做多逻辑建立在经济复苏基础上的投资者信心，已经开始动摇。
成也资金败也资金
7月以来连续的“红周一”并未在8月25日再现，“两桶油”魔咒却重回并困扰A股。
8月25日、26日，中石油、中石化均有异动，但它们的拉升，往往意味着行情即将步入调整期。8月25日，A股宽幅震荡，金融、煤炭等权重板块跌幅居前。此后的26日，各大指数均震荡回落，急涨式反弹戛然而止。
个股方面，市场上跌幅超5%的股票明显增加，跌停开始出现。乐视网复牌大跌带动创业板走弱，中体产业、宜华地产、华菱星马、轻纺城、珠江啤酒等都触及跌停，甚至连续跌停。
在德邦基金看来，煤炭、地产部分蓝筹权重板块基本面并未得到好转，之前的上涨更大程度上像是流动性推动的估值修复行情，随着近段时间增量资金入场节奏放缓，短线震荡调整或难以避免。
不过，南方基金首席策略师杨德龙指出，调整还远未到破坏上行趋势的地步，只要市场对改革和增量资金入场的预期没变，发生系统性风险的概率就很小。
从市场数据看，周一至周三成交量始终无法放大，沪市日成交量在1340亿元附近，较上周的1400亿元以上水平有所下降，表明场外资金入场并不强烈。而记者采访的多位机构人士，均将目前A股最大的焦点锁定在资金层面。
沪深两个交易所公告显示，8家新股申购日期定在8月28日，另两家在8月29日。国泰君安预计这10家公司申购冻结资金将达9898亿元。
8月27日，节能风电和华懋科技两家公司公告推迟发行，8月28日、29日申购的新股减少至8只，冻结资金会有所减少但仍高达8664亿元，这一数据低于今年第一轮(6 月18-24 日)IPO 密集发行的冲击，当时9 只新股冻结资金达到9222 亿元，高于第二轮(7月23-30日)10 只新股冻结资金的8187 亿元。
而在资金供给方面，8月信贷投放延续7月低迷，四大行前17日贷款仅新增560亿元。基金业协会最新出炉的7月份行业数据也显示，股票型基金和混合型基金的规模双降，环比降幅分别为0.81%和1.61%。
此外，本轮行情最初源头——基于沪港通预期的QFII、RQFII等境外资金的入市高峰期已过。广证恒生首席策略分析师袁季的研究显示，QFII主力席位自8月14日连续5 天无成交记录；在8 月已过半的时间内，QFII 主力席位共计成交3.47 亿元，远低于7 月的29 亿元。
数据显示，境外资金流入RQFII-ETF的趋势仍在继续，但速度减缓。截至26日，8月以来通过RQFII-ETF进入A股的资金量为61.71亿元，而7月高达126.59亿元。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春向记者表示，沪港通催化下，海外资金过去两个月来流入A股。当前，沪港通热情仍维持在较高水平，但与沪深300和创业板比值高度吻合的离岸人民币金融债收益率开始回落，印证了外资流入速度的放缓。
国企改革将成主战场
在杨德龙看来，由于受美联储公布的7月议息会议纪要和美联储主席耶伦言论的影响，全球资金有可能继续回流美国，但近期人民币相对美元表现坚挺，不会导致资金明显流出中国。不过，他强调，国内经济数据再次令人担忧。
记者注意到，8月21日，汇丰中国公布了8月制造业采购经理人指数(PMI)预览值为50.3%，这一数据低于彭博预测的51.5%，创下近三个月以来的新低，且结束了连续4个月的升势。
德邦基金认为，体现外向型企业和中小企业景气度的汇丰PMI大幅下行，再度提醒经济增长回升的脆弱性，这实实在在地增加了股市估值的压力。
杨德龙指出，国内经济下行风险仍未完全解除，但因此也可以合理预计稳增长、微刺激政策将延续，货币偏宽松格局不会转变。他同时表示，事实上最近一周政策面有较多利好，如新的《证券账户管理规则》，明确放开“一人一户”限制，这将大幅降低投资者开户费和市场成本，有望增加A股市场的开户数量；同时，沪港通首次测试已经展开，券商积极备战，后续进展顺利将可能使沪港通提前开通；新三板确定8月25日正式实施做市转让制度，有望激发全国高新技术企业挂牌潮。
他强调，随着稳增长、微刺激政策的持续出台，经济企稳质量将得到明显改善，短期经济数据反复并不改变市场反弹走势，个股和板块机会将不断涌现。
万家基金也指出，虽然指数在平台震荡，但个股机会较多，随着一系列改革措施的逐步颁布和落实，预计相关标的近期依旧存在关注价值，其中，国企改革值得作为重点关注方向。
西南证券分析师张仕元认为，虽然七月的部分宏观数据有所调整，但国有企业的经营情况继续走好，为在纠结之中的市场观望情绪注入信心。兴业证券首席策略分析师张忆东亦强调，改革是未来的战略性方向，新一轮的国企改革将成为未来三年A 股行情的重要驱动力和主战场之一。
张忆东指出，只有总资产高达104 万亿的国有企业通过改革盘活存量资产、提高效率，中国经济才能重焕活力；另一方面，从A 股独特的市值结构分布来看，只有总市值高达15 万亿、占A 股比重三分之二的传统国有企业重生，资本市场才能迎来全面性、系统性、趋势性的机会。
(责任编辑：DF127)
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