新股发行改革逐渐发力。中国证券业协会前日公布首批42个IP O配售对象黑名单，其中包括东吴基金等在内的14家机构违规受罚，主要违规事项集中在“提供有效报价但未参与申购”和“网上网下同时申购”两方面。这意味着从8月25日起，列入名单者半年内主承销商不得接受其参与询价和申购。对此，业内分析认为，这或主要是新股发行体制改革回拨机制等措施发力，使网下网上申购格局发生逆转。
42个IPO配售对象被罚
中国证券业协会前日公布首批IPO配售对象黑名单，42个股票配售对象被纳入黑名单6个月。在名单中明确其违规行为分为两类，分别是“提供有效报价但未参与申购”和“网上网下同时申购”。其中一个人投资者同时违反这两项内容。处理决定是：“列入黑名单六个月”，这意味着从8月25日起，半年内主承销商不得接受其参与询价和申购。
但按照《首次公开发行股票承销业务规范》，被列入黑名单的配售对象可以在中证协公布相关黑名单后的五个工作日内书面提出申诉，中证协在收到申诉材料后的十个工作日内进行审核，并作出决定。
中国证券业协会指，42个股票配售对象是在联明股份、依顿电子、今世缘，莎普爱思、雪浪环境、飞天诚信、富邦股份、龙大肉食、一心堂等9个IPO项目中出现违规问题的。
南都记者注意到，在42家股票配售对象中，有14家机构违规受罚，包括东吴基金-鼎利2号分级股票型资产管理计划、中国人保资产安心增值投资产品、新希望投资有限公司自有资金投资账户、齐鲁证券有限公司自有资金投资账户等。另外28个为个人投资者。
报价不申购，动机成疑
中国证券业协会并为对外详细解释，42个股票配售对象违反两项规定的具体原因。不少业内人士感到不易理解，为何“提供有效报价但未参与申购”。
“按照新股发行体制改革新规，上市公司发行不能超募。如果发行股份减少、新股发行数量占总股本的比例不符合上市的法定条件，就只能采取发起人股东减持老股的方式。但无论如何，总股本低于4亿股的公司，该类公司上市条件为公开发行股份不低于25%。在具体发行申报中，一般发行股份基本锁定在总股本的25%，否则一般无法过会。而超过4亿股，按照总股本的10%发行。”华创证券有关投行人士对南都记者分析称，“而最近发行的新股，都排队很久后才过会上市。当时没有太多虚报募集资金。因为原来是可以超募资金，超募资金使用用途更加灵活。而现在不能超募后，用募集资金除以总股份的25%，基本就是发行价。”
中信建投有关投行人士对南都记者表示，如果发行人通过减少发行股份等方法提高股价，高过同行业上市公司二级市场平均市盈率也很麻烦，会暂缓发行。发行人和主承销商要在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，增加了很多上市的变数。“所以，在目前新股发行机制下，一级市场发行股价普遍偏低，上市后连续涨停。网上网下同时申购比较容易理解，应该是希望提高中签率，但提供有效报价却不参与申购，就比较奇怪，不容易理解。”
回拨机制或起关键作用
对此，有业内人士分析认为，或是此次新股发行制度改革的回拨机制等发力，最终使风向发生变化。
“所以，现在我们公司现在基本都是在网上申购，因为网上申购资金超过一定额度后，会触动回拨机制，把网下股份往网上回拨，最后结果是中签率都差不多，甚至出现网下申购还不如网上申购。因此，或者是一些机构和个人，发现此问题后，提供有效报价却不参与网下申购，转网上申购了。当然也可能是考虑收益率偏低，不去申购了。”深圳智诚海威投资公司副总经理卢伟强对南都记者分析称。
而在近期发行的新股中，因为新股发行受投资者追捧，网上申购资金异常活跃。其中晶方科技等新股，网上初步有效申购倍数为151.70倍，高于100倍。根据回拨安排，发行人和主承销商将发行股份的40%由网下回拨至网上。回拨后，网下最终发行数量只占总量的20%；网上最终发行数量占发行总量80%。
卢伟强分析称，此次新股发行制度改革，尽管依然有一些瑕疵，但是有效打击和遏止了上市公司过度包装、虚抬股价等三高问题。“这就避免了中国石油、海普瑞等公司，上市前过度包装，上市后机构投资者和大股东高位套现后一路走跌的格局。等于是让利给二级市场，随着新股发行节奏加快。在一级市场得到有效控制后，新股在二级市场过度炒作的情况有望逐步得到缓解。”
(责任编辑：DF150)
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