张文杰 瑞银：上调中国成长预测 聚焦法国大选

　　瑞银财富管理投资总监办公室今日发布报告，指出亚洲经济成长继续走强，近期中国经济活动数据意外向好，带动市场对名目成长率的预期提高。此轮上升周期所面临的下档风险逐渐消退，比如中美关系紧张以及美联储会释出过于鹰派的论调等。

　　瑞银财富管理重申相对于债券看好亚洲股票以及相对于防御性类股、看好周期类股的观点。全球通膨压力上升之际，投资者应避免持有过多现金。

　　国内生产总值(GDP)成长预期从6.4%上调至6.7%，主要是由于基础设施支出增加以及民间投资走强。房地产开发投资也意外大幅攀升，但未来能否持续尚需观察。

　　报告认为，主要风险在于中美贸易争端以及欧元区民粹主义政党在选举中获胜等。然而，前者尚未发生，荷兰大选结果意外正面，而勒庞在法国大选中获胜也非瑞银的基准预测。

　　利率，预计今年还将加息两次。亚洲市场已经消化了上述调整，除了香港和新加坡以外，大多数亚洲央行都没有紧随美联准会的脚步。由于国际收支平衡强健且核心通膨较为温和，亚洲各国的货币政策将暂时不同调。

　　鉴于亚洲杠杆率本来就很高，持续加息可能会对终端需求带来较大打击。中国的情况较为特殊，但其强健的国际收支平衡和严格的资本管制应有助于平稳推进去杠杆过程。印尼和印度最易受到加息的冲击，但是今年内两国也都不太可能跟进加息。

　　材料行业。

　　报告指出，在地区战术资产配置中加码中国、印度和泰国股票的部位可望获益于这种利多环境。相对于亚洲投资级债券看好新兴市场公司债券，也体现了上述观点。此外，仍减码马来西亚和台湾股票，前者因国内经济情势依然严峻，后者则是为了防范美国贸易保护主义意外爆发带来的不利影响，而不是基于对台湾经济周期的判断。

　　亚洲金融股以及中国内地资金南下带来机会银行的资产品质受益，也降低了出现信贷紧张的可能性。随着贷款成长回升以及净息差上扬，而亚洲金融股存在战术性投资机会，金融股的整体表现一直落后于IT和材料类股。

　　港股通，即南向交易(从中国内地到香港)趋势自2014年沪港通开通以来持续升温。在机构投资者踊跃参与、人民币贬值压力持续以及中资企业A/H股存在价

　　差的背景下，南向资金日趋活跃。投资者应关注估值具吸引力的股票以及价格错配机会。

　　 (责任编辑：DF314)

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