本月初(3月1日)，全球最大最赚钱对冲基金——桥水基金(Bridgewater Associates)的创始人雷伊·达里奥(Ray Dalio)宣布退出CEO一职：“我在4月15日将完成过渡期，并离开管理层。” 在退出联席CEO之后，现年68岁的达里奥将继续任职联席CIO，他坦言自己很喜爱市场，希望可以一直保持自己在桥水基金专业投资者的身份。桥水基金自1975年创立以来，总资产达到了1178亿元，累计为投资者创造净利润494亿美元。如此辉煌的成就，离不开达里奥这位灵魂人物，他小时候也曾经是一名学渣，12岁买到了赚3倍的股票，26岁成立了桥水……很多人好奇他都有哪些投资理念，可以带领桥水成为世界最大最赚钱的对冲基金，今天就让我们来看一看。
1.
对于达里奥的离开，桥水基金中国区总裁王沿表示，达理奥只是回到了2010年到2015年前后在桥水扮演的角色，公司的整体管理结构、首席投资官(CIO)都不变，只不过是一个人退出管理岗位了，并不会出现什么“管理层巨震”。
事实上，达理奥从2009年就启动了桥水基金为期十年的交班计划，当时他曾离开联席CEO之位。目前已过去近八年，对于当前总体进展，王沿表示，交班过程很正常，关键表现有三点：一是公司研究水平仍在不断提高；二是投资体系并未大变，且仍在完善；三是作为投资公司，最为核心的CIO一直保持稳定，没变过——达理奥已担任该职42年，另两位CIO Bob Prince(鲍勃·普林斯)和Jens>基金公司
的青睐，桥水基金也由此在1987年获得世界银行500万美元的债券管理权。
之后，桥水基金开始转型到资产管理业务。近年来，桥水在战略上的一大特点就是积极布局人工智能，希望可以再技术革命的浪潮上奋勇向前。2015年，就有消息称桥水正在组建人工智能团队，该团队将设计交易演算法，通过历史资料和统计概率预测未来。2016年12月，有外媒消息称，桥水正在紧锣密鼓地开发一个秘密人工智能项目，希望实现大部分公司管理工作的自动化，达里奥将该项目称为“未来之书”。
与一般对冲基金公司不同，桥水基金管理的资金只有很少一部分来自于富豪，它的服务对象主要是机构投资者，客户包括养老基金、退休基金(例如柯达和通用公司的雇员退休基金)、捐赠基金、国外政府以及中央银行等。
桥水的客户体验做得非常好。按惯例，对冲基金往往每年会发布一封或两封致投资者的信，用以总结基金在特定期间的表现及持股情况，而桥水的客户每天都可以收到一份简报，每个月还有业绩更新报告，每个季度有季度回顾。公司与客户之间有着良好的沟通。
在40多年的发展中，桥水创造了一个又一个奇迹。桥水的货币管理外包(Currency Overlay Management)、Alpha与Beta分离投资策略(将收益区分为超额回报和市场回报的一种投资策略)、抗通胀债券投资等等，都是引领行业的策略。有数据显示，对冲基金平均寿命只有四年，由于业绩平庸或者不被投资者接受，美国每年关闭的对冲基金高达1000只，2008年达到1471家，占对冲基金总数量的15%。在这场刀尖上跳舞的盛宴中，桥水基金却凭借日复一日的不懈努力，始终保持行业领先地位。
3.
对冲基金行业可谓是在刀尖上跳舞，如何避免被尖刀所伤是每个基金都要面临的问题。达里奥经常将投资比做狩猎，他认为，投资过程中控制风险是第一位的，成功的关键是搞清楚“刀刃在哪里，如何保持安全的距离”。达里奥认为，“如果我不确定这笔交易到底是否合适，那么我宁可选择观望。换句话说，我不做那些随意的交易。我只参与那些我有把握的交易。”正因如此，达里奥始终强调，投资各市场时利用适度的杠杆交易，以较小的风险获取最大的收益。一般对冲基金杠杆比率为8-10倍，但是桥水始终保持在3倍左右。因为基金结构和策略得当，桥水同样赚取了很多利润。
达里奥认为，所有基金的回报无非是由三个部分组成：无风险回报率(现金)、市场回报率(Beta)和超额回报率 (Alpha)。市面上的其它基金淡化了不同回报之间的边界，将各部分回报混在一起，桥水基金的目标就是单独分离出Alpha和Beta，将它们打造成两种独立的投资产品。
等资产上构建了几十只同时交易的仓位，防止基金过度集中在某个仓位而影响价格。2000年至2003年，尽管市场下跌，Pure Alpha基金仍然表现出众。截至2011年，该基金在20年的历史中只有3年表现为亏损，平均年化收益率高达18%。
3.2.
胀；3)低增长；4)低通胀，每种情况对应不同的投资品种(如图所示)。该策略认为，长期来看，这4种经济环境中的风险敞口是会完全相互抵消的，剩下的为风险溢价收益。而随着时间推移，“四宫格”中所有资产的总净回报，是可以战胜现金的。
1996年，桥水正式推出“全天候策略”，截至2016年，该策略的资产管理量已经从2亿美元扩张到607亿美元(数据来源：Preqin)，规模超过其主动型Pure Alpha基金。
的商品期货产生了兴趣。
达里奥毕业后被哈佛商学院录取，这一年，他24岁。在哈佛商学院，案例研究方法允许开放式思维，达里奥十分喜欢这种努力学习、努力玩(work hard，play hard)的环境。在进入商学院之前的夏天，他在纽交所的底层当过职员。当时，一件有史以来最引人瞩目的经济事件对他产生了冲击：布雷顿货币体系崩溃，这导致了通胀的飙升，大宗商品价格也由此走高。达里奥判断，纸币美元同黄金脱钩后将缺乏坚实的信用后盾，股市将暴跌。然而第二天早晨，市场走势却与他预测的完全不同：道琼斯工业指数和黄金价格双双上涨。这件事让达里奥内心十分迷惑，他也开始深入学习货币市场，想要研究美元贬值和市场大涨间的因果联系。
达里奥的学历以及对大宗商品的专业知识，让他成了一个中等规模的经纪公司的大宗商品主管。当股票遭遇熊市，让人们开始转向商品期货交易。由于这家公司后来倒闭了，达里奥去了一个更大更成功的经纪公司希尔森海登斯通(Shears>驱动力。例如，享受你的工作，一个行业或者你最喜欢的运动。虽然大多数人通常认为他们正在努力得到的东西(例如玩具、好房、钱、地位等等)可以让他们开心，但这种开心并不长久。对我们来说，追求其他东西或追求让我们更好的东西是很自然的。在这个追求的过程中，我们继续演进并且为演进发展做出了很大贡献。我们所追求的东西仅仅是让我们追求他们的诱饵，为了让我们发展的诱饵，是发展而不是回报本身与我们密切相关。
换句话说，“寻求新事物(目标)—在追求目标过程中学习—达到目标—再这样重复”，这是个人的进化过程，这个过程为我们带来满足并推动社会前进。
我相信自然界万物有好与坏的先天属性，其好与坏取决于它是做什么用的。例如，玫瑰的刺，蜜蜂的刺，狮子的攻击性，羚羊的胆怯都是好坏夹杂的。这取决于他们的应用。随着时间推移，随着自然选择的发展，自然进化也朝着正确的平衡的状态发展。例如，过于激烈的动物在过程中会很早死亡，过于胆小的也会死亡。然而，因为人有审视自己的能力，会直接指导他自己改变，各人有能力去发展。
我们大多数人在出生时的属性既帮助我们也伤害我们，这取决于具体应用。例如，以目标为导向的人擅长大画面，但是容易绊倒在日常生活的细节中；而高度务实的人，虽然不擅长创意，但是可以造就伟大的细节。他们的生活方式不同，他们的头脑让他们很难同时看到两种思维方式。对一个人来说，自己知道自己的幸福和成功很重要。最重要的是要了解自己的价值观和能力，然后找到合适的搭配。我们都有我们看重的、想要的东西，我们都有优、劣势，这些优、劣势影响我们实现目标会采用何种途径。确定成功和不成功的人，就可以看他们学习和适应能力的不同。
与其他物体不同，人有反映自己和他周围事物的能力，会为了适应去改善提高。物种进化中，人类大脑中发展出了前额叶皮层，这在其他物种中是没有的。前额叶皮层给了人类反应和认知思考的能力，人类可以客观反映自己和他人。最重要的是，人们从此可以反映自己的缺点，从而找出解决这些缺点的方法，更快地解决问题后奔向下一个目的地。
然而，人们还具有一种典型的防御性情绪反应，即进步自我障碍。这导致大多数人都不能很好反映自己的缺点，因为缺点让他们感觉受到了攻击，产生抵抗情绪。但是，帮助别人找到自己薄弱环节是必不可少的。因为个人很难识别自己，大多数人又不喜欢别人发掘他们的缺点，因此很多人不了解自己，也不会为了想得到的东西而去适应。在我看来，人类最大的问题是妨碍自己去解决问题，这可能是大多数人痛苦的最大来源。
正如我先前提到的，我相信人生由许多选择组成，我们每做一个决定会产生一个后果，因此我们生活的质量取决于我们选择的质量。
我们并不是生来就会做出好的选择，我们学习，我们都和其他的孩子一样开始，通常父母指导我们。但是，当我们变老，我们越来越由我们自己选择，我们选择和追求的东西，影响我们以后的方向。比如，如果你想成为医生，你就进医学院，你想成立家庭，你寻找伴侣等等。随着我们靠近目标，我们遭遇问题，我们会犯错，并且走向个人的弱点。所有上述，如何选择接近的途径，决定我们朝目标前进有多快。
我认为，梦想成真是通过不断将我们追求的梦与现实进行结合，并通过利用这些遭遇，去学会更多关于现实本身来实现的。为了得到想要的，我们需要有决心去做。通常情况下，我们都能成功。总之：
现实 + 梦想 + 决心 = 一个成功的生活
但是，什么是成功呢？我相信没有什么能比得到自己想要的更能代表成功了。你想要的(事业、事物等)完全取决于你的决定。我不在乎成为宇宙的主人、一个成天看电视的人，或者其他方面的人——我真的不在乎。对你来说最重要的是清楚你想要什么，并且怎样去得到它。
然而，有一些共同的东西是大家都想要的。
正如我所提到的，对于大多数人来说，成功是尽可能地发展提高自己。人们了解自己和自己的环境，然后去改变提高。就自己而言，我相信个人发展是最大的成就和最大的回报。
当然，大多数人的快乐取决于期望与事实结果之间的差距，而不是他们自身所处水平。例如：一个亿万富翁丢失两百万美元，他可能不开心。但是，如果一个人值十万美元，却得到十二万美元，他将会很开心。
幸福快乐原则表明，你可通过以下两个方法变得快乐：一是当你有很高的期望的时候，你需要努力去超越这些期望或者去降低自己的期望。我们大多数人选择了第一条，这就意味着我们必须提高自己；另外一个原则是为了使自己快乐，你需要做有意义的工作并与他人维持有意义的关系。我发现这个原则适合所有人。当然，我知道这也适合我。
忽略这些原则，你就要决定你想的是什么，然后用对你来说最好的方式去实现它。
正如我提到的那样，当我们朝着我们的目标前进的时候，我们会面临大量的选择。我们的每个选择都会有相应的后果。所以，生活的质量取决于我们所做决定的质量。我们所做的成千上万个决定的加总就是我们的生活。
在这些数以百万计的决定中，我相信有五大类型的选择等待着我们。这些选择将会从根本上影响我们的生活质量和影响自己实现想要的生活的效率。
做一个好的选择并不依赖于我们天生的能力(比如智力和创造力)，而依赖于我们的品质。基于这个原因，我相信大多数人能做出正确的决定。
这是一个基本的自然法则——一个人的发展，推动发现自己的极限。这些极限会使人很痛苦。我们可以通过直接面对这些极限或者其他方式来处理这些极限，从而使我们变得更加强大。自然给了我们伤痛，从某种程度上告诉我们我们正在提高，或者我们已经超过了我们原来的极限。同时，为了使我们的进步更大，要求我们解决我们的极限。当我们遇到极限时，我们的身体和大脑有个增强的适应过程，虽然这个过程很痛苦。换句话说，我们的疼痛和力量都是由于我们遇到障碍造成的。当我们面对疼痛时，我们所做决定的时刻是一个重要的时刻。
大多数人面对痛苦的过程通常是面对或者逃避，也就是说，他们要么面对疼痛造成罢工，要么远离造成疼痛的事。于是，逃避的人面对这些障碍，他们会没有学到任何方法。所以，他们会一次又一次地面对这些问题，并且对自己想要的(生活或者事物)没有取得一点点进步。
对于那些能理解疼痛并很好处理的人来说，疼痛通常是使我们变得强壮和满意的障碍。能正确处理疼痛的人通常站在实现目标的路上，这是因为从犯错和反思错误中能学到更多，人们还能学会如何在未来作出相应的改变。不管你信不信，当你正确面对疼痛时，你将会感到幸运。因为你面对疼痛时，你要寻找解决办法然后提高自己。解决这些疼痛的方法就是去思索反思，然后提高自己。如果你能有一个对疼痛的反应机制，不是战斗或者是逃跑，你将会获得很大的进步。
所以，请记住：对于那些混淆他们真正愿望的人来说，他们对现实进行扭曲，所以他们不可能做出最好的选择。这些人扭曲现实，是因为面对残酷的现实对他们来说太困难了。然而，他们要是不面对残酷的现实，他们就不能找到一个合适的方法来面对现实，因为他们的决定不是基于这样的现实。所以，他们也不能遇见自己所做的事的后果。
如果我必须挑选一个做出正确选择需要拥有的品质，那就是性格。性格是让人自己克服困难并产生他们期望的结果的能力。换句话说，我相信大部分实现成功，无论对于你是什么，主要是个人选择，最主要的，做出正确的选择是困难的，然而，由于自然法则推动你的界限并且使你变得更强大，这会导致更好的结果而且将会激发你。你越多的在你的“延伸区”运作，你就适应的越多，而且在更高水平上表现，性格要求就越少。所以，如果你不让自己放松，如果你总是在同一水平痛苦中运作，你自然地就会获得更加快的速度，因为我相信无论我是否实现了目标，都是对我在做的事情的测试，这是一个我玩的游戏，但这个游戏是真实的，在下一部分我将解释我如何玩它。
总的来说，我认为有限的能力并不是你实现目标过程中无法克制的障碍。如果你把其他事情做好的话。
那些最成功的人都有高层次的思考能力。比如，他们可以克服障碍并且建立一个包含那些正确合适的人做他们想要做的事的机制。他们可以进行估测，并通过目标机制的成果比较来改善他们机制的运行。
你的目标决定了你该建立何种实现目标的机制，机制又产出结果，那些成果你应该用来与你的目标做比较，从而去判定你的机制是如何运行的。如果你想从一片空白得到一座山，那你需要算好如何去做。这就好比，你的设计需要两个侦查员，两个狙击手，四个步兵，一个传递事物的人等等。然而有的设计中，权利很重要，他只是半场战役，把确定的人安排在合适的位置也很重要，他们需要做好他们所在位置的角色，侦查员应该是一个跑步很快的人，狙击手应该是精准射击的等等。如果你的成功与目标不一致，你要调整你的机制，也就是说你必须调整你的设计或者你的人员。经常这样子做，你的提高就会显而易见，否则会很糟糕。
我把它叫做高层次思考，因为你的观点是谁会客观地把你的机制或者你的人员看低。使用反馈曲线作为我描述的工具。换句话说，你最重要的角色是克服困难，并去设计机制运行机制，并完善你得到你想得到的机制。
想想尽管你有两个你，一个作为设计者，并看到你要达到的目标的计划，你也是作为一个追求目标任务的参与者，你不得不去得到你想得到的资源，但你绝不仅仅只是资源，要想成功，你必须要客观的看待自己。
让我们想象你的队伍是一只想赢球的队伍，把你放在一个你球都打不好的位置，你不觉得愚蠢吗？如果你是这样，那你就不会得你想得到的东西。
如果你觉得你没有能力做事，对于你来说叫别人去做比较合适，换句话说，你应该把自己放低，把你处理的所有的资源放低，并去创造一个实现你目标的机制，记住你不必要做任何事情，除了设计和管理机制去实现你的目标，如果你觉得你无法充满热情去做事情，找其他的人替代你，你不必因自己不擅长一些事情而感到沮丧，你应该开心，因为你提高了你想得到的机会。如果你因为你不是做任何事情的高手而失落，要知道，没有人可以把每件事情做好。
大多数人犯的错误是没有客观的看待自己和他人，如果他们可以理解到这一点，那他们将会达到他们的潜力。
对于我所说的你有多少是理智地认同的？作为接近生活的高层次思考者而不是一个做事情的人，你是很好的吗？
你愿意变好多少？你觉得阅读这些是浪费时间的比例是多少？
我的五步骤可以达到你想得到的。
要得到你想从生活中得到的，你有五件事情必须去做。首先，选择目标，这会决定你的方向。然后你要为你的目标制定计划，在实现目标的道路上，你会遇到困难，像我所提到的，这些问题一般会导致疼痛。痛苦最平常的根源是在你错误和缺陷的探寻中得来的，你会反映不好或者像一个解决问题高手一样作出反应，那是你的选择，找到如何解决这些问题的方法。你必须冷静并且分析的去诊断你的问题，只有当你准确的诊断出你的问题之后，你才会设计好你的计划，去解决你的问题，然后你要执行计划写明的事情，经过遭遇问题并找出如何解决问题后，你的能力会显著提高，更容易实现你的目标，你会变得强大，会建立更大的目标，更有挑战性的目标。同样，你也会随之在体重和年龄上有所上升，这是人的进化过程，也是我所说的五大步骤。
换句话说，这个过程的五大步骤是：1)有清晰的目标，清晰的列出某些任务包括困扰你的问题和你将要达成的目标；2)识别问题并不要容忍在你实现目标道路上的问题；3)正确的诊断问题；4)制定计划；5)实施计划。
在仔细讨论这些个人计划的细节之前，我想就这个过程大体上谈论几点：
1)你必须把他们看做是独立的步骤而不是把他们混到一起。举个例子，制定目标时就只制定目标，不要考虑你要怎么实现他们或其他的步骤。诊断问题时就只诊断问题，不要去想你要如何解决他们或其他的步骤。把这些步骤混在一起，只会导致不好的结果，因为这制造了混乱并且使步骤产生了短期的变化。彻底做好每一步将提供帮助你做好其他步骤的信息，因为这个过程是反复的。
2)这五个步骤需要不同的能力和训练。你可能具备其中的一些，但是不具备其他的能力。这并不是什么不可逾越的问题，因为你可以去获得它，去完善它。或者因为没有它们而做些弥补，你是否认识到了你的弱点并且围绕着它们设计。所以你必须诚实地自我反省。
3)因此，我们在处理这个过程中必须保持一个非常清醒的头脑，采取理性的方式，而不是感情用事。弄清楚哪种技巧最适合你。如果你比较感情用事，花些时间解决它直到你不再感情用事，寻求平静、多为他人着想，等等。
为了帮助你做好这些事，并且用心和有效，而不是被你的情绪压迫和控制，你可以试试这些技巧来减少压力：想象你的生活就像游戏或者是武术。你的任务就是完成你身边的挑战来实现你的目标。在玩游戏或练习武术的过程中，你将变得越来越有经验。我将在下一部分解释这些技巧是什么。但是重要的问题是，你不需要获得全部的技巧来成功！你只需要知道你需要什么，知道你没有什么，并且想明白如何得到他们(比如，学习它们，或者与具有它们的人一起合作).
这个特定游戏，你的人生将会给你挑战，让你痛苦不止一次。但是如果你经历这些不舒服并从中学会些什么，你将很大程度上提高得到你想要的的可能性。总的来说，生活将给予你你值得拥有的，而不是那些你“喜欢”的。所以，完全取决于你要做什么来得到你想要的，然后做那些不容易但会产生好结果的事。这样，你才值得拥有你想要的。
它就是这样，所以你应该也可以很好的接受它了。一旦你接受了，虽然玩这个游戏会让你不舒服，但是当你做了一段时间以后，你会发现它将变得很容易。当你做得很杰出的时候，你得到你想要东西的能力是有多么惊人。就像锻炼身体，就是以你自己选择的方式一直向前，认识到你的行动带来的结果。当你认为它很难时，你要记得，从长远来说，做这些事让你更容易成功。逃避生活挑战的表面结果让你很高兴，但是深一步来说，随着时间的推移，给你带来的更多的只能是痛苦。多加练习，你最终会成为一个出色的玩家，当你面临逆境时，技巧和内心的平静会使你把大多数挑战处理好。
但是，你永远不可能把他们全都处理好：错误是不可避免的，重要的是要在生活中认识到并接受这个事实。就如我提过的，好消息是大多数学习都是在不断犯错误中进行的，所以学习如何经营人生是没有止境的。
你将会有许多决定要做，所以不管你犯了多少错误，都会有许多机会去建立成功。
(责任编辑：DF064)
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