欧洲央行上周宣布启动全面量化宽松对中国会产生什么影响？
中国央行副行长潘功胜对此指出，欧洲央行之所以决定在2016年秋季之前购买多达1万亿欧元以上的债券资产，主要是为了解决欧元区内部的现实经济问题，而不是故意推动货币贬值竞赛，因此这是可以理解的合理政策行动。
显然，中国官方对欧元宽松给予了宽容理解。
但欧盟作为中国第一大贸易伙伴，其量化宽松政策对中国产生的影响不容忽视。从本次量化宽松规模、形式、欧元地位、贸易、投资、消费及全球经济与货币互动趋势等多角度分析，这种影响比较复杂但整体有限。
首先，欧洲量化宽松可能导致美元进一步走强，并使人民币在此后面临更大的贬值压力，这会对中国对欧出口造成负面影响。但欧盟经济的好转又会改善中国对欧出口的前景。总体来看，对中国出口欧洲“短空长多”。
其次，由于全球范围内的欧元流动性会持续明显增加，中国等新兴市场将承受短期资本流入的压力。不过，私人部门的结汇意愿或延续去年以来的下滑态势。总体看，外汇占款仍将维持低增长。对中国资本市场来说，外部资金的流入有利于股市向好，但影响有限。
再次，美欧的“一退一进”引发主要货币间汇率变动，将加剧全球政策紧张与强化保护主义的政治风险。上周，美国再次对中国光伏产品挥舞起“双反”大棒。随着人民币对美元的贬值压力进一步增强，预计中美间贸易摩擦的发生将更为频繁。对欧的汇率劣势和对美的保护主义受害，将使中国出口受到双重冲击。
第四，人民币相对坚挺有利于我国企业赴海外投资，同时也有利于我们降低进口成本。但另一面，我们对外投资会承担较高风险，且由于资本大量投资到海外，需警惕由此带来的产业空心化问题。这是后话。
本次欧版QE规模虽略高于预期，但总体并非特别大，且持续时间是18个月，市场有充分时间消化。另外，资产购买并非无限期持续，这与美国第三轮QE有显著区别。
此外，目前世界主要结算货币仍然是美元，特别是随着美元走强及以人民币为代表的新兴国家货币的崛起，欧元的相对影响力本身就在下降。
所以，在研判欧元宽松对中国的影响时还需考虑两个问题：一是近期欧元已经出现了较大幅度的贬值，预计此次QE不会带来剧烈且持续的币值变动；二是中国经济自身结构正在发生积极而显著的变化，抗风险能力明显强于过去。
中国的核心问题仍然是国内经济增速下滑，实现稳增长目标仍会优先于汇率稳定。预计2015年上半年，人民币对强势美元小幅贬值，同时配合宽松的货币政策以稳定经济。
(责任编辑：DF143)
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