关于QE “美国美人”对“欧洲病人”有话说
如果说21日是达沃斯的“中国日”,那么,22日即2015年世界经济论坛年会第二日就是欧美发达经济体的“名医会诊日”。看点之一就是“美国美人”为“欧洲病人”开药方,其中包括怎么用好QE.
而就在相关分论坛结束不久,欧洲央行行长德拉吉就宣告了欧版QE的正式登场。
“鉴于这两点事实,美联储加息对美国经济而言肯定是一件好事。”拉加德说,但是它对世界其他经济体的影响就难说了。“肯定会有副作用,导致波动性,这是不可避免的。”
但高盛集团总裁科恩(GaryCohn)提醒人们注意,虽然美国失业率确实下降了,看上去情况很不错,但是仔细研究一下,情况其实并不像表面上那么乐观。工资水平并没有随着失业率下降而增长,甚至还是负增长。就业参与率并未显著提升,所以实际上只是岗位增加了,参与就业的人数并没有增加。所以他认为,美联储在考虑加息时仍应审慎。
无论如何,美国经济以每季度5%左右的增速赢得了其他发达经济体的羡慕。而美国QE政策的成功也令它似乎有资格在其他发达经济体面前扮演老师的角色。
例如,美国国家经济委员会前主席、财政部前部长萨默斯(LawrenceSummers)就支持欧洲采取QE政策。他说,“做得不够的风险远远大于做得过多的风险”,因为当今的宏观经济威胁就是通货紧缩和长期停滞(secularstagnati>利率在3%上下,而不是处于0.4%的水平;第三,美国QE最有效的时候,是出乎人们意料推出的时候,而不是尽人皆知的时候;第四,美国QE主要是通过资本市场的渠道发挥作用,而不像欧洲主要是通过银行体系传导。
欧洲人倒也不迷信老师。例如西班牙国际银行(Santander)董事局主席布亭(AnaBotín)认为,对欧洲来说,货币政策不可能独力解决问题,所以需要一套组合政策——一把四条腿的椅子,也就是现在大家说的“QE+”。它包括货币政策、财政政策、结构改革和传导机制。四方面的政策必须同时发挥作用,如果少了一条腿,椅子就站不稳。
布亭特别强调了传导机制的重要性。IMF发布的2014年《全球金融稳定报告》指出,全球的300多家主要银行中,有很多银行愿意放贷,但同一份报告也指出,一些关键国家的关键银行仍然没有放贷意愿。所以她认为,全球货币决策者在制定政策时,一定要关注作为货币政策主要传导机制的银行体系的状况。
(责任编辑:DF145)
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