万亿QE能否拯救“欧河北广播网 洲病人”

　　千呼万唤始出来！欧洲央行不负众望推出QE(量化宽松)，然而在不少细节上，仍然出乎市场意料。

　　北京时间1月22日晚上，欧洲央行行长德拉吉(MarioDraghi)宣布扩大资产购买规模，从3月起每月购买600亿欧元资产，直至2016年9月或者通胀回升至2%左右为止，这意味着购债规模至少扩大1.14万亿欧元，美元指数随即暴涨，欧股全线大涨。当年，美国QE3的月度购债规模为850亿美元。

　　不过，值得注意的是，购债将基于各国央行在欧洲央行的出资比率。这便意味着出资比例最高但经济情况最好的德国将获得最大购债额度，这或使QE最终效果存疑。

　　面对种种对于QE效果的质疑，德拉吉对此早就想好了对策——货币政策能为经济增长打下基础，但要提高增速就需要投资，要刺激投资就需要信心，要信心就要推行结构性改革。现在到了政府开展结构性改革的时候了，只有这样才能扩大货币政策效应。

　　“德拉吉做得已经足够好了。”国际货币基金组织首席经济学家布兰查德(OlivierBlanchard)在近日接受《第一财经日报》记者独家专访时表示。

　　截至发稿时，欧元对美元大跌1.3%，欧洲股市普遍笑脸相迎，德国DAX30指数上触纪录高位。此外，欧美国债收益率悉数下跌，美元指数一路飙升，纽约商品期货交易所黄金期货价格一举突破1300美元大关。

银行向私营部门放贷力度；其三，QE将提高通胀预期。由于当前欧洲央行已经耗尽降息空间，因此如果通胀预期提高50个基点，相当于实际利率提高50个基点，可见预期的重要性之大。

国内生产总值(GDP)的比重看，欧洲公司债市场仅为美国公司债市场规模的34%，欧洲杠杆贷款和证券化市场分别为美国相应市场规模的19%和17%，风险资本市场仅为美国的15%。

　　除此之外，趋严的全球银行监管也可能导致银行融资成本上升，这或将打击银行放贷积极性，抵消QE实效。有媒体称，美国和英国监管部门已经要求银行核心资本率远高于《巴塞尔协议》规定的3%的最低要求，此举恐在全球范围内引发一场各国竞相提高银行杠杆率规定水平的风潮。

　　如此看来，“欧洲病人”究竟路在何方？可以确定的是，这场复苏要比平时来得更晚一些。

利率将变得越发普遍，这种政策并非意在打击存款者，而是实体经济的强烈呼吁，尽管此前零利率已经大行其道。”诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼(PaulKrugman)近期在亚洲金融论坛上对本报记者表示。

　　当前，退出QE并正在为加息“热身”的美国风光无限，不过在低油价导致通胀远不达标，再加之这番“全球降息潮”的诱惑，美国加息的步伐是否会有所减速？

　　“美联储会审时度势，根据经济数据评判加息时点，必要时不排除推迟加息的可能。”布兰查德告诉本报记者。

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