1949年1月的上海，一袋大米价格为100金圆券。一个星期后，同样一袋的大米价格涨到1200金圆券。如果有一个人，一周前投资100袋大米，一周后检验投资成果，兑现投资收益，最简单、最真实的判断是，大米升值了12倍，投资赚了12倍。这是我对“阿根廷经济很差，但股市今年涨100%”这样一篇新闻的注解。
该新闻说：尽管新闻不断渲染阿根廷债务违约、经济出现滑坡，但最不可思议的事是阿根廷Merval股票指数今年已上涨近100%，是全球涨幅最高的股市。新闻给出了一个解释——富国银行顾问公司驻圣路易斯首席国际战略师指出，今年流入阿根廷股市的资金主要来自乌拉圭、巴西等拉美国家富裕的投资者，这些投资者非常了解阿根廷，他们认为阿根廷政府会走出困境。该新闻的结论是“所以说，新兴市场的风险非常高，但收益也颇丰厚”。
在我看来，这个报道是对阿根廷经济濒临崩溃却股市走牛这样一个事件的荒唐解读。
回到本文开头的故事。一星期时间，投资赚取12倍，这是数字层面的真实。这种真实，可以从另一个层面来看一看：当大米涨了12倍时，其他东西也都在涨，从真实购买力的角度看没有收益。更糟糕的是，赚取的钱多放一天就是巨额亏损。那年的上海，很多人做生意最后的结果就是手里堆积了一叠废纸。
只看到投资的大米在上涨，看不到背后的货币贬值真相，就容易得出对阿根廷股市的荒唐解读。
官方数据显示，阿根廷通货膨胀率高达30%——这已经是公认的失控恶性通货膨胀，而社会还认为实际通胀率是政府数字的数倍。今年阿根廷的比索汇率像自由落体一样贬值，政府已经对全社会进行了严格的外汇管制、舆论管制，国民对经济的信心已经丧失。股票的价格、房产的价格，都是资产的标价。用阿根廷比索标价的资产，在比索严重贬值的时候，当然会随着贬值幅度向上浮动。
2007年，我国股市大涨的牛市成因之一，就是大家都想用股市投资来对抗通货膨胀。当然，我国的通胀未到失控的程度，但股市的上涨动因也部分来自于此。
债务违约，失业率上升，经济衰退，这样背景下股市的上涨说是来自“投资者认为阿根廷政府会走出困境”，貌似有理，实则逻辑混乱。这些投资者是怎样从乱糟糟的社会情景中看到光明的未来，还是对经济的糟糕局面其实无从下手？
阿根廷境外融资渠道已经切断，阿根廷的企业高度依赖境外债券发行，现在发行成本大幅上升。资金成本上升的程度，本来在法定货币就持续贬值的情况下更加高昂，这种股市上涨，可以认为是对冲通货膨胀的结果，但不是“新兴市场的风险非常高，但收益也颇丰厚”。很简单，即便是一年前入市的海外投资者，现在赚取了100%的收益，从阿根廷撤退，兑换回美元，算算一年时间的真实收益是多少？阿根廷外汇储备接近枯竭，黑市美元价格高得离奇。真实的情况是，你的比索在阿根廷国内要换成美元都很难。
(责任编辑：DF127)
相关：
央行执意货币宽松 日元跌跌不休受日本央行执意推动货币宽松政策影响，东京外汇市场日元对美元汇率12日继续下跌，一度跌至107.33日元兑换1美元的水平，为6年来新低。 受日本央行执意推动货币宽松政策影响，东京外汇市场日元对美元汇率12日继..
淮矿物流不能偿还到期债务遭起诉 20多账户被冻结淮矿物流不能偿还到期债务遭起诉 20多账户被冻结 又一家上市公司身陷钢贸危机的旋涡中。 9月9日晚间，皖江物流发布公告称，公司的全资子公司淮矿现代物流(下称“淮矿物流”)因无足额资金偿还到期债务被..