2019年马上就要结束了。这一年，中国经济表现出了较强的韧性，虽然中美贸易摩擦对国内经济产生了较大的不利影响，但地产投资增速维持在较高位置，为经济增速提供了较为有力的支撑。展望2020年，我们对国内债券市场充满期待。
首先，货币政策的进一步宽松值得期待。2019年以来，切实降低实体企业融资利率始终是金融政策制定的重要目标之一，而从实际情况来看，效果尚未完全体现。从前三季度的银行综合贷款利率来看，整体甚至出现略微上行，并未达到预期的效果。因此，未来进一步降低LPR利率及MLF利率均是大概率事件。预计2020年市场整体利率中枢将会继续下降，债券市场的投资机会依然存在。
其次，我们认为中国经济的整体下行趋势并未逆转，短期来看有所企稳，但中期仍面临一定的压力。从近期的经济数据来看，国内经济出现了一些企稳的迹象。11月国内规模以上工业增加值同比增长6.2%，固定资产投资增速也保持平稳，消费增速略超预期，整体经济出现了一定的回暖；但从12月的高频数据来看，发电耗煤增速同比增幅有所回落，地产销售面积增速也趋于下行，前期的经济回暖趋势是否能够持续仍有待观察。从目前国内的政策导向来看，在稳增长的同时仍需要兼顾调结构，因此，经济出现大幅改善的可能性较低。
2020年最大的风险来自地产投资增速的下滑，而中期来看，地产投资增速的下降很难避免。所以，在国内整体经济趋势不曾逆转的背景下，2020年的债券市场值得期待。
第三，全球货币环境宽松，中国债券资产配置价值凸显。2019年全球负利率债券规模大幅增加，全球资产荒的态势愈演愈烈。目前，中国仍是维持正常利率的国家，在中美贸易摩擦有所缓解后，国内的债券资产对于海外资金来说具有较强的吸引力，外资进入国内债券市场也是2020年值得期待的一件事。
综上，2020年即将来临，债券市场的复杂程度正在不断提升，国内外众多影响因素互相交织。虽然2019年市场波动较大，但债券资产整体表现较好。随着国内基本面与政策面的双重推动，2020年的债券市场更加值得期待。
（作者系农银红利日结货币、农银日日鑫货币、农银14天理财、农银永益定开混合基金经理）
本文源自中国基金报
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