格力电器的大股东终于尘埃落定，昨日，格力电器发布公告：关于控股股东签署《股权转让协议》暨公司控制权拟发生变更的提示性公告。控股股东格力集团把持有格力电器的15%的股份转让给珠海明骏，而珠海明骏是高瓴资本旗下基金，所以在厚朴资本和高瓴资本竞争格力电器大股东的角逐中由高瓴资本胜出。

1、股价反应积极

股权转让协议签订的协议一经公布，今日格力电器开盘价60元每股，盘中最高股价60.37元/股，股价上涨2.66元，上涨幅度高达4.6%，按照总股本60.16亿的总股本计算，公司市值高达3632亿人民币，市值增加160亿元，说明股市的反应对这次的交易是比较积极的。

截止12月3日上午收盘，格力电器的股价是高开低走，目前的股价是59.96元，相较今日开盘的高点下跌了0.4元/股，总体来说对于这次交易，市场的反应是比较积极的。这个可能也是得益于两个原因，一个是接盘人是私营投资机构，那么有利于提高格力电器估值水平的提升，第二个是这次转让的股价是比较“良心价”的，第三是这次股权转让后给与管理层的待遇是很优厚的。

2、股权转让结构

本次股权转让的股本数量是9.02亿股，占格力电器目前总股本的15%，转让价格是46.17元 ，转让总价是416.62亿元人民币，这个价格比当时发布提示性公告暂定的交易基础价格45.67元要略高一些（45.67元是提示性公告发布前30个交易日每日加权平均价格算术平均值），不过这个价格比2019年12月2日的收盘价57.71元要折价20%，如果按照当前的价格计算，高领资本账面浮盈124亿元。

珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人是珠海贤盈股权投资合伙企业（有限合伙），该基金管理人是高瓴资本，而格力集团本次转让15%股份给高领资本后，依然持有格力电器的3.22%的股份，依然是仅次于第四大股东：仅次于高瓴资本、河北京宝担保投资有限公司、以及管理层持股平台格臻投资。

本次转让后，高领资本是格力电器的大股东，实际持股15.72%，其中的0.72%是高领资本之前就已经持有的股份，这个也可以说明高领资本对格力电器是“观摩”已久，终于等到了这个机会，成为第一大股东。不过，因为珠海明骏是一个没有实际控制人的企业，所以，这次股权转让以后格力电器也成了没有实际控制人的企业。

本次交易还需得到珠海市国资委以及珠海市政府的的批准才会办理相关过户登记手续，存在一定的不确定性，不过这个事情应该只是一个流程，比较是上市公司，已经公开了这么久，如果没有得到珠海市国资委和珠海市政府的允许是不可能发布股权转让公告的。

3、股权转让支付方式

签署股权转让之后的5个工作日内，受让方要向转让方支付转让总价款的40%，也就是166.65亿元作为履约保证金，而2019年8月29日，受让方已经支付了63亿元作为缔约保证金，而这63亿元会自动转化为履约保证金，也就是说在剩余5个工作日内支付103.65亿元即可。

而剩余的60%股权转让价款在协议生效之日起的10个工作日内全部结清，剩余60%的股权转让价款转让完成后，之前的166.65亿元的履约保证金自动转换为股权转让价款。

交割的安排：协议生效且全部支付万股权转让价款后5个交易日内，转让方负责向深圳证券交易所提交股权转让材料。

4、股价稳定措施

大股东的变化经常会引起二级市场的股价波动，而这次高瓴资本采取的维护股价的措施就是锁定3年，也就是说登记过户完成的36个月内自动锁定，不得进行转。高领资本的这次投资更想是财务投资，安心当一个财务投资者。

其实珠海市国资委真的是为这个转让的事情做了很多工作，有人认为珠海市国资委要退出大股东，是否就是意味着要放弃格力电器和董明珠为首的管理层了，其实反而不是，在两者的股权转让协议中已经明确规定了相关的附带条件：不得主动提起任何搬离格力电器总部和注册地迁离珠海市的建议和方案，也要促使各方确保格力电器总部不搬离珠海，格力电器的注册地不迁离珠海。同时，如果有股东提起相关迁离和搬离的建议和方案，高瓴资本必须要投反对票。格力电器是珠海孕育出来的优秀企业，也是就业大户和纳税大户，格力电器在珠海市内保持运营的稳定才是珠海市国资委和政府最关心 的事情。

5、董明珠等管理层的安排

这一点可能是很多投资人和舆论所关心的，董明珠是格力电器的董事长，她的标签就是格力电器，股权转让后，如何安顿好以董明珠为首的管理层是这次股权转让能否成功的另一个主要要素，而高领资本在对管理层的安排上也是诚意十足。

本次股权转让完成后，将对管理层实施股权激励，不超过格力电器总股本的4%，这个可是个大包啊，董明珠虽然对格力电器居功甚伟，但是干了二三十也只有0.74%的股份，也就价值26亿元，这个市值和同行的美的集团的方洪波拥有上市公司1.97%的股份是不可同日而语的，方洪波持有的上市公司的股票市值是76亿元，是董明珠的三倍。

而这次高领资本接盘后，将对管理层实施4%的股权激励，这是一个价值144亿元的大礼包，董明珠作为董事长，应该是占大头的，这样一来，董明珠这么多年 的付出得到了相应的补偿，其他还折腾啥啊，投资银隆什么的，都是一地鸡毛，好好把格力电器干好，这个要有价值多了，有了这份激励，董明珠更加会死心塌地的为格力电器服务了。

所以，这次股权转让应该是一份多赢的局面，珠海市国资委以一个不错的价格套现，依然是持有3.22%的第四大股东，还保障了格力电器的稳定运营，继续为珠海市带来就业和税收；对高瓴资本来说，获得了优质资产，还未办理过户，已经是账面浮盈124亿元了；对于管理层而言，继续执掌公司经营权，拥有足够的自主权，而且获得了价值不菲的股权激励；对于二级市场的投资人来说，格力电器从国有企业变成民营企业，估值提升，而且公司治理结构更加完善，担心的管理层波动问题也得以解决，对公司的发展应该会更有信心了。

6、格力电器的股权结构和董事会结构

股权转让完成后，珠海明骏持有格力电器15%的股份，是第一大股东，；而河北京海担保投资有限公司持有8.91%的股份，是第二大股东；而格力集团持有3.22%的股份，是第三大股东；珠海明骏虽为第一大股东，但是珠海明骏没有和任何一个其他股东之间存在一致行动、表决权委托和股份代持的情况，也就是说股权是十分分散的。

没有单一股东持股超过50%，也没有任何一个股东的股份表决权超过30%，上市公司任 一股东实际可支 配的上市公司表决权份额均无法对上市公司股东大会 决议产生重大影响。任一股东都无法无法控制上市公司的经营决策，也无法决定上市公司董事会成员半数以上成员的任选。

董事会席位：格力电器拥有9名董事，根据相关协议和章程，珠海明骏有权提名三名及以上董事的，珠海明骏应提名三名董事候选人，也就是说珠海明骏有权提名3名董事，哪怕以后股份增加，也只能提名3名董事，无法超过9名董事的半数。

所以，没有任何一个股东或者投资人能够控制上市公司董事会，格力电器将变成一家真正的没有实际控制人的上市公司。

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