11月中国制造业采购经理指数（PMI）超预期回升至50.2%，时隔6个月后重回扩张区间。前期逆周期调控效果开始显现，经济初现企稳态势。考虑到内外部不确定、不稳定性因素仍存，经济企稳基础尚不牢固，宏观政策的协调性和逆周期调控需继续加强。
PMI明显回升主要受多个积极因素推动。从供需两端看，在逆周期调节、减税降费等政策效应下，需求扩张带动企业采购和生产活动趋于活跃，供需两端均有改善，其中新订单指数重回扩张区间。从重点行业看，一批重点行业运行相对稳定，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI均连续两个月上升，对经济企稳回升起到较好支撑作用。从季节性因素看，由于十一假期因素，历史上11月PMI数据一般季节性回升。从节假日因素看，年底节假日消费预期带动消费品行业发展，农副食品、烟酒饮料等行业均保持较快增长；圣诞节临近，海外订单增加，带动新出口订单指数回升。
需要关注的是，当前经济企稳基础尚不牢固。一方面受外部不确定性等因素影响，制造业下行压力依然存在。从反映市场变化情况的价格指数看，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均连续两个月回落。受工业品出厂价格降幅扩大、生产销售增长放缓等因素影响，10月工业企业利润同比下降9.9%，降幅创有数据记录以来新低。
另一方面，需求仍然偏弱。不同规模的企业分化趋势仍较明显，大型企业PMI已经重回扩张区间，但中小型企业PMI仍位于临界点之下。受内外需求偏弱影响，PPI缺乏上涨动力，仍将延续负增长态势。此外，企业资金紧张问题仍较突出。国家统计局调查显示，38.2%的企业反映资金紧张，占比较上月提升1.5个百分点。
面对经济回升动力不足的现状，宏观调控政策需更加灵活。在进一步加大逆周期调节力度、缓解制造业下行压力的同时，要防范结构性物价上涨。货币政策要普惠性与结构性并举，降低实体经济融资成本，优化信贷结构，加大对制造业、中小型企业的信贷支持力度，为下阶段经济持续稳增长带来积极作用。财政政策要继续加力提效，发挥减税降费、专项债、项目资本金等政策效应，帮助企业降低成本，同时加大对基建支持力度，带动制造业需求回升。
本文源自中国证券报
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