对散户投资者来说，因为股价下跌套牢而“炒股炒成股东”是最大的梦魇，但对上市公司的实际控制人来说，股价下跌最头痛的问题，则在于可能让自己不再是股东，其中的症结就在于高比例的股权质押。在无法追加抵押物的情况下，一些上市公司大股东被迫交出苦心经营多年的公司控制权，由此带来的质押股份被强平，不仅对二级市场形成极大的压力，也会造成上市公司管理层的动荡。近期，有关深圳市安排数百亿资金驰援上市公司的报道见诸媒体，多家上市公司也发布公告证实国资入股。“新版救市”在救急的同时，如何形成长效机制更令人期待。
不过，也正因为国资注入的信用十分宝贵，选择接受救援的公司需要精挑细选。行业竞争力突出，长期认真耕耘实业，只是因为一时资金周转问题而陷入困境的公司和大股东，才是真正需要救助的对象。而对于那些热衷于各种热门概念注入、频繁变更主业的公司，则“新版救市”应当远离，以免造成金融资源的无谓浪费，甚至出现“劣币驱逐良币”的局面。
除了增加资金提供方之外，市场化“救市”的另一个指标则是注入资金的方式，包括可交换债、优先股、认股权证等均可纳入考虑范围，甚至采用多工具组合的模式。在2008年金融海啸期间，巴菲特旗下的伯克希尔公司对华尔街投行高盛的“救市”之举，采取的就是“优先股+认股权证”的模式，伯克希尔公司出资50亿美元购买年息10%的优先股，同时获得行权价为115美元/股的认股权证。最终，巴菲特注入的资金和信用让高盛逐步走出金融海啸的泥淖，而巴菲特也通过优先股股利和回购增值、认股行权差价获得32亿美元的收益，投资回报率高达64%。在这桩“救市”中，高盛和巴菲特都获得了双赢，这也正是现在“新版救市”所应追求的目标。
而对于二级市场的投资者来说，上市公司被救助能够缓解一时的困局，对股价也能提供一定的支持，但绝非走牛的万灵丹。将相关个股当成热门题材短炒，并不符合“新版救市”抢救实体经济的出发点，对于市场化“救市”的长期性、艰巨性，投资者需要有充分的预期。
（文章来源：证券市场红周刊）
（原标题：驰援上市公司，“新版救市”如何突围）
(责任编辑：DF064)
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