在国内诸多产业正在进行艰巨转型之际，这家以囤积加密数字货币、生产出售矿机、研发制造芯片为主业的公司成了名副其实的赚钱机器。其招股说明书显示，比特大陆2015年至2017年3年的收入分别是1.37亿美元、2.77亿美元、25.17亿美元，利润分别为0.49亿美元、1.13亿美元和7.01亿美元。2018年上半年，其收入和盈利分别为28.45亿美元和7.43亿美元。就在其发布招股说明书之前，比特大陆在格鲁吉亚世界矿工大会上宣布7纳米挖矿芯片。
“监管机构对于国内投资者参与加密数字货币炒作明显持谨慎态度，但是比特大陆在港交所披露的招股书中，中金公司又是其独家保荐人。此外，比特大陆还是港股第二家实施同股不同权的拟上市公司，可以看出，国家对于矿机巨头在芯片产业上的努力还是网开一面的。”9月27日，国泰君安证券一位不愿具名的分析师接受《华夏时报》记者采访时表示。
中金独家承保
比特大陆的招股说明书厚达438页，业务主要分为三类，包括：开采加密数字货币、出售矿机，制造芯片。
与今年5月15日在香港发布招股说明书的嘉楠耘智相比，在保荐人方面，参与嘉楠耘智上市的保荐机构有摩根士丹利、德意志银行、瑞信、招银国际；而比特大陆则有中金公司独家承保。
在比特大陆的招股说明书中，截至2018年6月30日，比特大陆总收入高达28.45亿美元，毛利达到10.3亿美元，和2017年相比，增长了770%。
“如此丰厚的利润，中金独占鳌头，比特大陆又是国内企业，境内外投行恐难与中金分享这场上市的盛宴。”9月28日，海通证券一位投行部负责人不无感慨地说道。
值得关注的是，就在9月26日，比特大陆A轮首轮外部机构投资人创新工场董事长兼CEO李开复，在其公众号上详细披露了对比特大陆的投资逻辑。
李开复称，比特大陆发展到今日，矿机业务只是公司的起点。公司同时在人工智能和区块链技术领域布局，依赖其高效能ASIC的核心研发能力同时为世界的两条发展主线提供算力支持。高效能的专用人工智能芯片在人工智能势不可挡的时代背景中，其作为核心基础设施的价值和意义无可限量。在这个领域也涌现了不少新兴的创业公司，但创新工场更看好比特大陆团队的技术能力，尤其在中国现阶段特别需要的是半导体设计和批量生产能力。
“比特大陆此次赴港上市，有望成为近两年港股最受瞩目、集资额最大的高科技芯片股IPO，以及继小米、美团之后港股第三家同股不同权公司。”为了显示对比特大陆的看好，李开复还不忘在朋友圈也发布评价。
其招股说明书还显示，比特大陆采用同股不同权架构，A类股每股代表一个投票权，B类股每股代表10个投票权，管理团队中，詹克团持有39.88亿B类股份，吴忌寒持有22.43亿B类股份。
“三板斧”下的隐忧
备受市场关注的是，嘉楠耘智5月就向港交所提交了招股书，如今已经过去了4个多月，还在等待港交所的批文，比特大陆选择在此刻发布招股说明书，何时能IPO，则是一个未知数。
“2017年，随着比特币价格一路飙涨，比特大陆生产的蚂蚁矿机在市场上一机难求，不过自2018年年中以来，加密货币市场逐渐走冷，矿机价格已经一跌再跌，在中西部现在基本都无人问津。”国内一名矿工张明(化名)表示。
《华夏时报》记者发现，比特大陆在2015-2017年的3年间，矿机销售收入占总营收的比例分别是78.6%、77.3%、89.9%，在2018年上半年，这一比例更是扩大到了94.3%。
但事实上，从2016年开始，比特大陆矿机的技术更新就发展缓慢。虽然比特大陆陆续推出了几款新的矿机，但是市场反馈并不理想，导致比特大陆的存活情况堪忧，有数据显示，比特大陆至少有10亿美元的矿机在积灰。
此次招股书中，比特大陆也坦承加密货币矿机的平均售价主要受产品生命周期、加密货币市值、竞争对手价格、产品类型、加密货币挖矿的预期回报和对矿机的需求影响。
“我们的矿机在2018年上半年的平均售价相较2017年同期下降，主要是由于网络挖矿难度上升令每天加密货币矿机的预期经济回报下降。”比特大陆招股说明书显示。
更为严重的是，2018年8月，市场传出比特大陆Pre-Pro融资时泄露出来的信息，当时的数据显示，比特大陆2018年一季度的收入是18.7亿美元，净利润超过11.4亿美元。但是在招股书上，比特大陆2018年前6个月的净利润只有9.5亿美元，这意味着比特大陆在第二季度虽然收入9.75亿美元，但是实际上却亏损了2亿美元左右。
“今年以来行情的不断下跌，导致比特大陆数字货币资产价值的严重缩水。尤其是根据比特大陆2018年第一季度数字货币资产显示，比特币囤积的BCH数额已经高达80万枚。而此次比特大陆递交招股书，也引起了BCH高达20%的上涨，但是经上涨后现报价525美元的BCH，与当初比特大陆收购BCH成本均价的869美元还相差甚远。”对此，有加密数字货币市场资深投资人对《华夏时报》记者分析指出。
另据记者了解，截至2018年6月30日，比特大陆持有的加密货币总额约8亿美元，主要是销售硬件及自营矿场所获取的加密货币。
但是，在比特大陆的招股书中，仅把这些加密货币“按成本入账”，作为无使用期限的无形资产计入综合财务报表，并按照当日的交易所公允价值采用成本法计算，相应收益计入综合收益。也就是说，比特大陆并没有把持有的加密数字货币的浮亏列入其中。
“事实上高价囤币已经让比特大陆承受了不小的浮亏，随着加密数字货币市场依然在熊市中挣扎，矿机销售的暴利已经一去不复返，而芯片制造规模化带来的盈利效应同样都有待观察。无论是嘉楠耘智还是比特大陆，登陆香港资本市场到底会受到资本的热捧，还是如其它金融科技公司以及所谓的独角兽一样，免不了地破发，只能由这些机构自己书写。”前述海通证券投行人士表示。
(责任编辑：DF378)
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