步入2018年，虽然部分海外成熟市场的表现尚且顽强，但作为以A股市场为代表的新兴市场股市，今年以来的整体表现却并不如人意。其中，截至9月27日，沪市年内下跌15.58%、深市年内下跌24.51%。至于中小创指数，则分别下跌了24.52%以及20.10%。
值得一提的是，纵观今年以来的股市行情，自今年1月底以来，股票市场在多数时间内均呈现出明显下行的表现，而从今年9月中旬以后，A股市场的表现略有回暖，且沪市首次突破了今年3587高点以来的下降趋势线上轨，但对于这一轮小反弹走势，往往局限于部分权重股的表现，而多数投资者依旧还是赚不到钱。
赚了指数，却赚不了钱，这已经不是新鲜事情，对于国内投资者来说，确实感到非常尴尬。在实际情况下，在股市下跌的过程中，往往处于持股市值不断缩水的状态，甚至手持股票的跌幅远高于同期市场指数的跌幅走势。但是，当市场逐渐回升之际，反而是市场指数的快速回升，而手持股票依旧身处底部震荡的状态，进一步加剧了赚了指数，不赚钱的现象，而这一现象的出现也是比较普遍的。
列举一组数据，沪市自2644.30点回升至2827.34点，股市累计涨幅接近7%。但是，纵观更细分的指数表现，如上证50指数，则从2391.73低点回升至2610.59点，累计回升力度达到9%以上。至于代表着中小市值股票的中证1000指数，则从4812.93低点回升至5042.51点，最大涨幅不到5%。然而，经过了这两个交易日的调整，市场指数很快缩小上涨成果，几乎吞噬了大半的反弹空间，而不少样本股更是处于原地踏步的状态。
由此可见，即使A股市场出现探底回升的走势，但仍然是少数股票表现的机会，而多数股票仍然处于低谷区域反复震荡。或许，这是股票市场持续扩容的结果，同时也是以存量资金作为主导的无奈，但在当前的市场环境下，恐怕投资者赚了指数，不赚钱，也成为了一种常态化的现象。
实际上，从近期股市的反弹主力来看，基本上离不开权重股的身影，且基本上属于分量庞大、占据市场权重很高的股票。
例如，以中国石油为例，其近期股票价格的表现基本上与国际油价的走势趋于同步，且中石油股价提前市场指数企稳。从近期的7元附近低点回升至近期9.17元高点，累计涨幅超过30%，作为超级权重股的中石油，其持续快速上涨的走势，对市场指数的贡献影响很高，或多或少造成了市场指数的失真效应。
又如，中国平安，最近一段时期内，与同期市场的表现来看，中国平安的股价表现还是属于比较抗跌的类型，而随着近期市场的探底回升，中国平安的股价累计最大涨幅超过了10%，鉴于其占据市场权重很高，中国平安股价的持续上涨，对市场指数的贡献影响同样不可小觑。
此外，例如银行股，尤其是四大国有银行股，虽然其整体表现不如中国石油与中国平安，但其股价保持稳中有升的走势，对市场指数的贡献度还是不可小觑，对市场指数的撬动效应还是比较强的。
由此可见，对于A股市场而言，要想摆脱赚了指数，不赚钱的困局，要么投资与市场指数关联度较高的指数基金、ETF，要么筛选出几只颇具代表性的核心权重股进行高抛低吸，或许这也是存量博弈环境下摆脱指数失真效应的策略。
不过，在现有的政策环境、市场环境乃至资金面环境下，股票市场大幅上涨的空间显得相对有限，即使是中短期内，股票市场也很难一下子跨越今年6月19日的跳空缺口压力。对此，虽然在当前的市场环境以及估值状态下，进行长期价值投资的风险不大，但需要考虑到时间成本的因素，通过长期投资获得较高的投资回报率可能需要付出较长的时间成本。与之相比，在股市筑底的过程中，通过底部区域进行高抛低吸，或许更能够提升资金的有效利用率，降低时间成本的付出风险。
引导股市价值投资，这显然也是一项艰巨的任务。在实际情况下，机构投资者的投机性更甚于普通投资者，并未能起到积极引导价值投资的引领作用，反而强化了市场“捞一把就跑”的思维，恐怕要想改变这一投资思维，还是需要一段不短的日子，而普通投资者可以做的事情，也就是尽可能适应市场的投资环境，在追逐投资利润的同时更需要保护好自己的本金安全。
(郭施亮，财经评论员、专栏作者)
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