一、主要观点：
1、未来银行理财收益率将保持长期稳定，临近三季末，受资金面趋紧及地方债发行加速影响，银行理财收益率或小幅反弹。
2、国内债市维持涨势，收益率趋于震荡下行，市场对央行再次降准预期有准备，对债市的刺激是强烈的。
3、从今年期货市场表现来看，全市场的八个板块成交量均保持相对稳定，这是推动期货型私募环比和同比有所增长的关键因素。
4、流动性平稳，央行维稳态度较明确，流动性紧张不会持续升级；官方已明确要坚持稳健中性的货币政策，呵护市场。
5、头部平台无论在成交量还是在客户数量上都增长，行业格局加剧重塑，合规的头部平台势必获得先发优势。
6、从股市发展历史看，市场极端低迷总有各类利空，但在估值如此低迷时买入并持有几年，亏钱的概率很小，没有必要过于谨慎。
一、银行理财收益创新低，节后或小幅反弹
事件：本周，监测数据显示，8月份我国银行理财产品发行量共11907款，平均预期年化收益率为4.67%，较7月份下降了0.08个百分点，其次为外资银行，平均收益率为4.808%；然后是城商行、邮储银行、农商行、国有银行，平均收益率分别为4.79%、4.64%、4.58%、4.47%。
点评：
1、未来银行理财收益率将保持长期稳定，临近三季末，受资金面趋紧及地方债发行加速影响，银行理财收益率或小幅反弹。
2、随着银行转型深入、逐步企稳，理财余额与业务收入会逐渐回升，预估过渡期内或结束“双降”趋势，银行理财业务持谨慎乐观。
3、银行结构性存款产品上量冲抵部分理财产品销售，拉低理财余额；今年市场流动性相对宽松，货币市场收益震荡下行，也使得理财收益下行。
二、债市小幅调整后牛市格局保持不变
事件：25日，债市震荡，1年期国债利率从9月14日的2.862%上升16.5BP至9月21日的3.027%；10年期国债利率从9月14日的3.635%上升4BP到9月21日的3.675% 。AAA级、AA级企业债、城投债收益率分别平均下行2BP、1BP、4BP，转债指数反弹1.34%。
点评：
1、债市震荡下跌，市场主要担忧因素包括通胀反弹、地方债供给放量、稳投资与宽信用传导和美联储加息。
2、央行延续流动性宽松趋势，实现资金净投放，维护银行体系流动性合理充裕。短期流动性利率虽有所上行，但幅度均保持克制。
3、债市赚钱效应凸显，更多资金进入债市追求稳定收益，货币政策并没有收紧的预期，债券牛市格局依旧保持不变。
三、期货型私募前八月盈利5.3%独占鳌头
事件：本周，数据显示，本周统计显示，今年以来，共有6582只产品出现亏损，私募基金的平均收益率为-3.205%。管理期货策略型产品2018年1月份-8月份平均收益率为5.3%，在八大策略中排名第一位，事件驱动型与股票策略型产品表现最差，多数产品跌幅均在10%以上，前8个月平均收益率分别录得-16.11%、-10.35%。
点评：
1、从今年期货市场表现来看，全市场的八个板块成交量均保持相对稳定，这是推动期货型私募环比和同比有所增长的关键因素。
2、弱市对中小型私募而言，既是挑战也是机会。私募现阶段不求规模和业绩的过快增长，仓位低以稳为主，在弱市下不断锤炼投资团队。
3、市场构筑真正底部往往会有会有较大的震荡，中小型私募不希望在市场反复磨底中消耗更多资金，这是私募仓位处三年最低的最大原因。
四、央行逆回购释放流动性重新开闸
事件：本周，央行公开市场业务操作释放流动性3300，逆回购到期量2700亿，本周净释放600亿元；本周7天期上海间银行市场拆放利率跌0.5bp报2.6540%，14天期利率涨1.8bp报2.7460%，1个月期限利率涨0.1bp报于2.7540%。
点评：
1、近期货币政策操作来看，在保持稳健中性的同时，更注重结构性、精准化调整，等量续作MLF，把好货币总闸门。
2、资金面稍显承压，央行维稳态度较明确，流动性紧张不会持续升级。官方已明确要坚持稳健中性的货币政策，保持经济运行在合理区间。
五、网贷行业现回暖迹象头部平台优势凸显
事件：本周，根据发布的《P2P网贷行业2018年8月月报》显示，进入8月中旬以后网贷平台资金净流出情况开始好转，8月26日至9月1日当周再减10亿元；截至2018年8月底，P2P网贷行业正常运营平台合计待还本金总量为9032.84亿元，环比下降530亿，网贷行业出现回暖迹象。
点评：
1、在平台频频爆雷，问题平台不断攀升，投资者信心大幅下降的环境下，头部平台无论在成交量还是在客户数量上都增长，行业格局加剧重塑。
2、行业头部平台并未受大环境的影响，反而实现逆势增长，致使行业集中度进一步提升，合规的头部平台势必获得先发优势，行业平台头部效应明显。
3、重视风控、注重客户体验的头部平台优势明显；随着大量问题平台清出，整个行业的集中度会进一步提高，优势平台的效应将进一步放大。
六、大盘探底回升，股市收复2700点
事件：14日，上证综指4个交易日大涨5.49%，在距离2638低点仅6个点时，A股开始迅猛反攻，成交量也有所放大，成交量1458亿元，创业板报跌1.78%，两市共涨停20只，跌停21只。本周A股继续呈低迷态势，沪指再次刷新年内新低2647点，创业板连续5个交易日刷新新低。
点评：
1、行情总在濒临绝望时反转，2638点迟迟不破，成交量萎缩，在稳增长政策加速释放的背景下，市场大概率要反弹了。
2、从股市发展历史看，市场极端低迷总有各种各样的原因，但在估值如此低迷时买入并持有几年，亏钱的概率很小，没有必要过于谨慎。
3、当前处于黎明前黑夜，市场风声鹤唳已久，可以“看短做短”，但是接下来还需要关注企业经营层面的变化，以及资金面和情绪面是否实质性好转。
(责任编辑：DF376)
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