若将土地购置费从房地产投资中剔除，剩下的则才是对工业经济影响较大的建筑安装投资，这块增速从去年以来就在大幅下滑，今年前7个月同比不但没有增长，反而减少了1.8%。
基建方面，今年前8个月，统计局口径不包含电力的基建投资增速从去年全年的19%降到了4.2%，而根据Wind口径(包含电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资)的统计，基建投资增速从去年全年的15%降到不足1%。
基建和房地产建筑安装投资增速均下滑(%)
资料来源：WIND，中泰证券研究所
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例如，我们发现当一线城市住宅竣工面积低增或者负增长的时候，租金价格反而会大幅上涨(2009-11年、2015-16年)。而当住宅竣工面积高增时，租金反而涨得少、甚至出现下跌(2014-15年和2016-17年)。
其实这主要还是房地产调控政策在发挥作用，当政策放松时，房价上涨，地产销售好转，房地产投资也会好起来，增加了租房市场的供给；当政策收紧时，房价止涨，地产销售恶化，地产投资也会减少，租房市场的供给减少。
而近两年受政策收紧影响，绝大部分一二线城市住宅竣工面积大幅下降，或许能够从供给角度解释去年以来租金价格的大幅上行。
资料来源：WIND，中泰证券研究所
综合来考虑，CPI中食品价格中枢未来会稍有抬升，但压力也比较有限，菜价影响较为短期，猪肉价格仍有回落风险；而非食品价格同比或受到高基数影响继续回落，就像去年涨价较快的医疗服务，当时对非食品CPI推升较大，但这种快速的涨价是一次性的，随着医疗服务改革的落地完成，医疗类价格环比涨幅逐渐趋弱，高基数导致非食品CPI整体下了台阶。
资料来源：WIND，中泰证券研究所
(责任编辑：DF010)
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