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从整体结构来看,由于猪肉的主要成本来自于饲料,而饲料主要成本为玉米,所以通常采用猪粮比价(生猪出场价格/玉米批发价格)作为成本-收益分析指标。
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虽然从2季度(5月中旬),生猪价格开始见底,但是母猪价格仍然处于筑底阶段。母猪价格显示了目前母猪补栏需求较低,仔猪利润反映了尚未有大规模的母猪产能淘汰过程。相对来说母猪的存栏数量仍然充足,生猪补栏比较顺畅。
磨底过程中的小周期。仔猪利润刚刚触零,意味着母猪尚未经历深度的去产能,而母猪价格仍在筑底,意味着母猪产能并未紧张、母猪需求并不紧俏。从这个角度来看,按照大周期的运行阶段,目前大概率还是处于一个“磨底”的阶段,猪周期可能大致处于2013年左右的位置。2019年猪价的低点大概率不会高过今年5月的水平。
从历史规律来看,大致的规律是,向下阶段的猪肉价格上升阶段相对较短,因为猪肉补栏比较顺畅,供给比较容易提升,所以价格上涨阶段相对较短,价格上涨幅度相对温和。我们倾向于认为,绝对价格大概率在2018年年内快要达到高点,目前14元/千克的价位已经从低点上升了40%,年内进一步上涨的空间不大。
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由于工业技术进步这一过程,往往伴随着农业人口向工业部门的转移,也就是城镇化现象,根据这一假设,城镇化应该和结构性通胀相伴出现:而来自20国的跨国数据显示(2000-2013年),城镇化越快,结构性通胀现象越显著。除了横截面上的跨国数据,以美国为例,进行时间序列上的对比也可以看出,城镇化越快的时候,食品的超额通胀也越明显,这一关系在时间序列上也成立。
从这一角度讲,我国目前城镇化率为58%,距离美国82%左右的水平仍有差距,从这一角度讲,随着城镇化的深入,结构性通胀可能仍将是我国通胀的长期特征。另一方面,从美国的经验来看,即使在70年代后城镇化率相对稳定,结构性通胀现象显著程度降低,但是猪周期现象并未消失,仍然存在着3年左右的周期。考虑到美国的生猪养殖规模化程度较高、也有较为活跃的瘦猪肉期货品种,这意味着规模化的养殖、期货产品的推出,并不能消灭猪周期的存在。
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(责任编辑:DF010)
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