8月28日，力邦合信、青岛银行和迈为科技上会，这距三家企业申报稿首次公告日分别隔了298天、620天和424天。据统计，8月份上会的11家企业中，排队时间最长的青岛银行为620天，排队时间最短的威尔药业为270天，平均排队时间为385天。
排队时间缩短的背后，是IPO“堰塞湖”疏通在望。证监会披露的最新数据显示，截至8月23日，证监会受理首发及发行存托凭证企业296家，其中，已过会29家，未过会267家。未过会企业中，正常待审企业264家，中止审查企业3家。
广证恒生以今年以来每月预披露企业均值、每月终止审核企业均值、上月待审企业5%的上会企业数量、50%的过审率等进行估算后指出，IPO“堰塞湖”将持续缓慢释放，今年年底规模将降至206家左右，2019年8月份将进一步降至100家左右。
“堰塞湖”一直是A股IPO的一个棘手问题。广证恒生指出，IPO“堰塞湖”在规模上于2016年6月达到巅峰，IPO排队待审企业数量一度接近700家。自2016年11月IPO审核速度提速，待审企业数量开始逐步下降，IPO“堰塞湖”压力有所缓解并疏通在望。
IPO“堰塞湖”的疏通，源于两方面的因素：
从下游而言，2016年3月开始，IPO审核的步伐明显加快。2016年4月到2017年9月期间，证监会累计审核538家，平均每月29.89家。2018年以来，在基数不大的情况下，平均每月上会企业数量也保持在了18.88家。
从上游而言，今年以来，证监会进一步从源头上保证上市公司质量，严把资本市场入门关。在这种背景下，很多利润规模较小的企业甚至主动放弃IPO。最新披露的数据显示，截至8月23日，已有157家企业终止审查，远超2017年全年的130家。
从排队企业的变动情况看，很多中小券商更是陷入了项目断档的境地。另一家中小券商保代刘勇(化名)告诉中国证券报记者，“我们本来项目就不多，今年排队的唯一一家企业还主动撤回来了，后面也没什么储备项目，一下子无以为继了。”
对于主动撤回的项目而言，一般都会等利润达标后再重新申报。但是，很多中小券商手里的项目，本来质量就普遍不高，要达到利润门槛意味着上市周期将进一步拉长，在这个过程中还要时刻留意手里的项目不要被竞争对手“截和”。
虽然大型券商申报项目多，理论上主动撤回的项目也更多，但某大型投行保代王刚(化名)告诉中国证券报记者：“本来我们项目的立项标准就高，即使利润不达标，但距离门槛也只有一点点，稍微等一等，还可以重新申报，周期拉得不会太长。”
除了终止审查的项目大幅增加，2017年10月新一届发审委上任以来，审核进一步趋严。统计显示，2018年以来过会率为49.34%，远低于2017年76.31%的过会率。特别是今年1月，50家上会企业仅有18家过会，过会率仅为36%。
上会被否对于券商的影响比终止审查更大。“很多项目上会被否之后，发行人换投行是常有的事情。他们即使不把原因归罪于你，也会下意识地想‘如果当初换一家券商也许就过会了’，特别是对于很多品牌力比较弱的中小券商而言。”刘勇表示。
大型投行在申报项目时也更加谨慎。王刚表示，“我们今年报到会里的项目比去年明显少了，除了利润门槛更高，还有一个重要原因是过会率下降后我们更谨慎了，毕竟上会被否对投行品牌的伤害还是比较大的。”
广证恒生也在研报中指出，今年以来，随着IPO审核进一步趋严，企业预披露速度大幅放缓，今年截至8月24日共有90家企业进行了预先披露，而2017年同期进行预先披露企业的数量高达283家，同比大幅下滑了68%。
与受监管政策影响较大的IPO和再融资相比，并购重组受政策的影响并不大，甚至受到政策鼓励。而且，并购重组与IPO有一定的替代关系，IPO受挫的公司往往会转而寻求被上市公司并购。
“随着IPO审核的趋严和门槛的提升，今年以来确实遇到了几个利润规模在三五千万的项目寻求被并购，这在以往是不可想象的。”某大型投行并购部负责人张亮(化名)告诉中国证券报记者，但并购重组市场并没有因此火爆起来，甚至比以往更加低迷。
张亮介绍，眼下对并购重组市场影响最严重的，并不是政策，而是市场。“由于二级市场非常低迷，很多上市公司的市值一再萎缩，用股份进行支付变得非常难，因为随便一个好一点的标的就达到借壳标准了。很多上市公司现在是心有余而力不足。”
张亮还发现，很多上市公司即便有并购的能力，并购的动力也已经大大减弱。“说实话，以前并购重组对于上市公司而言是一种市值管理的手段，而现在不但对股价的提振作用不大，反而前几年并购的‘雷’这两年集中引爆，对上市公司的影响非常大。”
在此背景下，并购的推进变得异常艰难。张亮表示，“去年这个时候，我手头已经有两三个项目进入到停牌尽调阶段了，正顺利向前推进。相比之下，今年以来，我们就报了一单，还被证监会否了。截至目前为止，我们虽然有项目还在谈着，但是能进展到什么程度心里都没底。”
王刚表示，就其个人而言，一点都没感觉到今年比去年清闲，加班仍然是工作的常态，“比如上个周末的时候，我就加了两天半的班。而之所以有个‘半天’，是因为周日的时候我一直加班到半夜才好不容易回家休息。”
不过，即便这样，在行业整体的降薪潮中，大型投行也不能幸免。另一家大型投行保代赵坤(化名)告诉中国证券报记者，“我们是降了项目奖金，而且降幅高达30%，降的还是2017年的项目奖金，即便我们2017年的业绩不比2016年差。”
在这样的背景下，竞争进一步加剧，甚至伴随着恶性竞争。刘勇告诉中国证券报记者，“现在行业僧多粥少的情况下，项目进一步向大型投行集中，中小投行只好打价格战，甚至赔钱也要做，毕竟生存下去是最重要的。否则，长期没有项目的话，只能大规模裁员。”
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