利率也达到了一年以来最低点。
所以货币政策不用去争到底是松还是紧，数据告诉你，现在是非常的松。接下去就要做这样一个关注，水已经放出来了，而且这个水放出来的资金价格非常低。最近这几年以来，银行间拆借利率都维持在4到5之间，特别是三个月以上的全都是5以上，现在基本上是回到3.5甚至是回到3以内，这样的一个价格体系。想一想，我们到银行里面去买理财产品，都是4%、5%，甚至更高一些。但是银行间拆借利率居然只有3%，甚至3%都不到，你就可想而知市场充满了资金。接下去我们就不用再去判断第一道关，放还是不放了，因为已经放了。
接下去应该关注它放到哪里？如果是放到你的家里，放到你的田地里，有可能直接就把你的房子给冲毁了，把你的粮田给消灭了；如果是放到干枯的水池里面，我们认为它是一个蓄水工程或者说它是一个造渠工程，就跟前一段时间去了红旗渠一样，一个很干旱的地方，从山西引水过来，之后能够让一片干旱的地方变成一个良田。我们认为要的是红旗渠精神，而不是说要的是大水漫灌过程。
先来看一下PPI，以下几个都是生产物资，铜、铝、铅、锌，我们分别把这四个期货价格做在一张图表上面，可以明显地关注到，无论是铜还是铝还是铅还是锌，今年以来走势就是不温不火，甚至有部分产品价格还略微下跌。这说明一点，资金投放下去之后，目前没有大规模进入到实业，否则原材料采购肯定是需要的。
第二个再去看一下螺纹钢价格，今年以来走势比较强劲，特别是过年以后价格逐级走高，这两天一些钢铁股也开始蠢蠢欲动。看完这个图表之后，再来给大家看一张跟螺纹钢有关的建筑类用材水泥，今年水泥价格也一样，表现为相对比较强势的过程，并没有随着其他工业品价格做一个回调，要知道它已经涨了两年。中国最大的这几家水泥企业，无论是海螺还是华新，股票价格都已经接近于历史新高附近。而今年以来华东地区的水泥价格仍然能够保持强势，甚至还略微上涨，七八月份也进行了一次调价动作。
这些告诉我们，为什么在这么多工业品领域里面，铜、铜、铅、锌都没怎么涨，跟制造业有关的没怎么涨，跟建筑行业有关的螺纹钢、水泥、基建，这些却不断上涨？
财政政策，我们希望投入领域里面到底是在做铁公鸡，还是在做减税补短板？现在有可能很多人还在做一个猜测。毕竟中国短板领域里面还真的有不少，大家无论是有钱人还是没钱人，在学校老师面前只能是把头低下，因为要进一个好学校太难了。
所以，短板领域里面资金有没有进来，暂且不得而知。或者说，我们在减费降税里面现在有可能是听到一些，比如个人所得税有可能会有一个减免的动作或者提高标准。但从表象上，的的确确看到螺纹钢和水泥价格起来了，这就说明基建领域当中的资金起码是进去了。所以，第一部分聊到的政策里面，就是分了财政和货币。财政政策里面就会告诉我们目前为止资金进了哪里，并没有进入到短板领域，或者说进入到减费让利的过程当中，更多的有可能还停留在基建领域当中。
接下去聊一下货币政策。关于货币政策，我想拉这样一个图表，同样是做四张图放在一张里面，跟通胀有关的或者说跟CPI有关的，相信这四个标的基本上能够反映。一个是原油，我们称之为价格之母，因为任何一个价格产品肯定需要运输。原油价格今年以来是一个不断震荡走高的过程。
之后我们来看一下中国老百姓吃的三大主粮里面的稻米，包括小麦和玉米，这三个品种今年要么强势震荡，要么是震荡向上的过程。这说明目前为止CPI领域有一个上涨的压力，千万不要掉以轻心，或者看到CPI上涨2.1%没有太多的担忧点。我们认为，在现在主粮领域中，已经有通胀的压力点了。
我们再来看另外两个品种，第一个是刚刚说到的苹果，此苹果不是用的手机苹果，是吃的苹果。手机的苹果，去年新款价格已经开始涨高，没想到吃的苹果价格也能够涨高，而且今年涨幅已经超过50%以上，上涨的幅度应该是非常大了。
最后一个，看一下跟CPI构成里面也息息相关的猪肉价格。刚刚节目前跟主持人一块做交流，主持人说CPI构成里面猪肉价格可是一大块。我们看到今年以来，其实上半年基本上都是单边下跌的过程，但是从6、7、8这三个月份来看，特别是7月和8月触底开始反弹，幅度超过了20%，这可是CPI构成里面的一个绝对大头，也跟日常消费息息有关。并且还有一点，7月、8月往往都是消费淡季，夏天的时候要吃这么多猪肉吗？
相信这里面有两个因素，一个是有涨价的因素在这里面，这也跟6月份提到的“涨价等于涨停”是一个投资逻辑。我们看到最近一段时间也有部分的养殖类和家禽类的公司股价在走高。第二个我们要关注到，就是市场当中有可能会为未来埋下通胀的隐忧点。
我们看到这两天有传言说国泰君安要降工资，一个小组里面研究员原来可能是五六个人，现在要降到三个人，当然媒体曝光完毕之后国君的研究所所长出来说这个是无稽之谈。我们假设要进行裁员，那么谁愿意被裁呢？谁主动会说我要被裁？谁愿意主动降工资？谁都不会。谁都会说自己在这个部门的重要性。所以在通缩情况当中去杠杆，很难，很痛苦。甚至可能会产生局部风险，这种可能会被排除掉。
接下去就看到去杠杆里面还有两个选项，一个是温和通胀下去杠杆，一个是通胀剧烈下去杠杆。通胀比较剧烈的话，就会带来一定程度的社会危险性，我们刚刚说到过，价格如果涨得非常快，就像7月份的时候，厦门台风来了，局部地区超市都被搬空了。为什么？大家都会怕台风来了之后会有建筑物损坏，之后几天会有断粮风险，所以就把超市给搬空了。要知道，如果用一个恶性通胀的形式去杠杆，是否可以？可以。但是这有可能会把很多风险给暴露出来，甚至会把过去一些坏账变成老百姓来做承担。怎么理解？今天你口袋里的钱是10块，通胀比如说是10%，到明年的时候就变成9块了，后年的时候就变成8块了，再后年变成7块了，三年下来你缩水了百分之二三十，其实这百分之二三十就是把银行的坏账给核销掉了。所以如果用这个方式去杠杆，去得非常快，两三年就立竿见影，百分之二三十的坏账把它给去掉了，但是真正由谁背锅的呢？或者说由谁承担的呢？是老百姓，这是非常痛苦的。
另外一种是温和通胀下的去杠杆。譬如说每年2%到3%的通货膨胀率，当然CPI要真实的。假设真实的CPI是2%到3%，3到5年时间有可能稀释掉10%。这种情况没问题，3到5年之后10块钱的东西会变成9块钱，我还能够接受。所以通过这样一个温和去杠杆形式，有可能会更加理性或者说更加稳健地做一个推进。而我们看到在未来一段时间中，如果通货膨胀率有进一步推高风险的话，这有可能会把风险或者是坏账让全社会来承担，而这个真正的开关就在央行的水龙头。如果水龙头进一步打开，目前资金价格已经到了非常非常低的状况，如果再进一步低的话，这个大水就不一定听指挥了，因为资金到底冲到哪里你不知道，它是逐利的，哪个东西能够涨有可能就会去炒作哪个东西，现在可以看到楼市起码不让它去了。
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