8月14日,统计局公布了7月经济数据。2018年7月规模以上工业增加值同比增长6.0%,社会消费品零售总额同比名义增长8.8%,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长5.5%。
多家机构对此次数据发布进行了点评,整理如下:
房地产投资的乘数效应可能在年内边际改善申万宏源:政策效果仍有时滞,预计经济缓中趋稳申万宏源认为,政策仍有时滞,预计经济将缓中趋稳。投资和社零增速回落,显示内需仍然较弱;且外围环境进一步恶化,新兴市场脆弱性凸显,出口仍然面临一定压力。但财政和货币政策均边际放松,金融条件已开始改善:信贷多增、社融回落趋势放缓、信用利差有所修复;而基建投资加码也有较强的确定性,预计下半年经济有望缓中趋稳。
定投资增速仍处于下行通道之中,7月固定资产投资累计同比下滑至5.5%,达到2000年以来的最低值。从分项来看,基建投资仍然是主要的拖累分项,房地产、制造业固定资产投资保持稳定。另外,统计数据表明,企业端整体偏谨慎, 使得供需状况未明显恶化相对而言,正面因素在于企业层面比较谨慎。在需求端明显下滑的背景下,工业产成品库存增速整体平稳,并未明显进一步上升。中观数据来看也是如此,钢铁行业的社会库存相比历史同期来看处于偏低位置。从7月工业企业产销率来看,产销率仍维持在偏高位置,供需状况并未出现明显恶化。
财政收入回升,支出回落国泰君安:惯性下的经济疲弱,趋势上的债市谨慎国泰君安分析称,经济弱是惯性表现。由于经济政策转向始于“723国常会”,7月的金融和实体经济延续此前的惯性表现在预期之内:金融数据反应出表内对冲仍难掩整体融资下滑;实体数据中,作为托底抓手的基建惯性下滑,维持高压的地产投资持续反弹,而消费绝大多数分项均增速下滑,显示消费支出整体承受压力,个税和房贷负担可能是重要来源。
国泰君安认为,市场如何应对更为关键。整体来看,本轮的债市调整有一定的触发因素,但本质上还是资金宽松、融资和实体疲软、外部压力加大等利好因素有“强弩近末”的疲软。在多重利好叠加、资金面宽松至“泛滥”的水平下,债市并未突破前期点位,而展望后市,多重利好均已做过“深度”的反应,超预期利好难觅;经济金融数据的“弱”是惯性,而政策转向的情况下,趋稳的拐点已经出现,反向下注胜率不高。相比进攻,投资者更倾向于落袋为安,债市可能进入一段对于利空更加敏感的疲软期。
(责任编辑:DF386)
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