近日，国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议，明确提出要“更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平”。
就此话题，记者采访了中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏。
马骏认为，当前，阻滞货币政策传导机制的影响因素增多。
央行将流动性注入银行体系后，受到资金供、求双方意愿和能力的制约，信用扩张受到供给端和需求端多重约束，金融体系“有钱”难以运用出去，也难以用到最需要的地方。
从资金需求端看，受清理规范地方政府债务(如许多PPP项目被清理)、房地产市场调控(导致房地产销售和投资需求减速)、环保督查等影响，投向地方政府隐性债务、房地产、环评不达标企业、产能过剩等领域的融资需求显著下降。
从资金供给端看，监管和问责全面加强，导致资本市场风险偏好下降，地方政府、金融机构尤其是银行分支机构和信贷人员积极性下降。部分金融机构急于清理涉及地方政府的项目，委托贷款、信托贷款到期后难以按原方式续作。加之受金融机构不得向地方政府融资以及资本、流动性等监管约束，表外资产回表“转不回”、“接不住”，在建、续建项目资金链可能断裂。
更值得关注的是，由于金融机构和金融市场风险偏好下降，中小企业、民营企业和环保企业在这一轮调整过程中融资难度明显上升，AA级的债券发行成本同比上升了约3个百分点，一些民营企业被迫寻找国有企业合资以获得融资和享受“隐性担保”。
无疑，疏通货币政策传导机制，对于促进金融和实体经济的良性循环、防范在“去杠杆”过程中人为加大风险，具有十分重要的意义。为此，马骏从中短期以及长期两方面，对改善货币政策传导机制提出建议。
他认为，疏通货币政策传导机制需要多个部门共同努力。
首先，要把握好稳增长与防风险、宏观调控与微观信贷之间的微妙关系，提高“结构性去杠杆”的精准度。结构性去杠杆是个“精细活、技术活”，要在反复调研的基础上，精准施策。
第二，要将主要着力点放在强化政策统筹协调、避免“几碰头”问题 ，防止不同部门在出台政策时互不通气，导致共震。马骏认为，只要对宏观、金融稳定产生影响的政策，不论是属于财政、货币还是宏观审慎、微观监管的措施，都应该在金融委的层面进行协调，出台前充分讨论单个部门可能考虑不到的“溢出效应”，尤其是政策可能导致的金融市场和金融机构风险偏好的大幅变化。
第三，要发挥好部门之间的合力，共同解决好小微企业、绿色环保等薄弱环节的金融服务问题。应考虑进一步完善定向降准和MPA的措施(如在定向降准的支持内容中加入绿色环保)，加大对这些企业的再贷款、担保和贴息的力度，支持中小企业集合债的发行，适度扩大贷款抵押品范围，进一步明确资管新规的过渡期安排。
第四，保障在建项目的合理融资需求，盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求。对现有的规范地方政府债务的文件中存在冲突和歧义的地方，要进一步予以明确，防止地方在执行中采取“一刀切”叫停的做法，以稳定市场预期。
马骏认为，从中长期来看，疏通货币政策传导机制需要一个系统性的分析框架、路线图和许多配套改革。
第一，要明确作为货币政策中介目标的央行政策利率(以取代目前的存贷款基准利率)，建立商业银行将政策利率向贷款利率传导的机制。而目前这个机制还十分不畅，短期市场利率的变化很难传导到中长期贷款利率。
其次，要明确央行的政策利率与其它“准政策利率”之间的关系，避免多种利率信号互相干扰。
第三，要真正解决国有企业隐性担保、刚性兑付的问题，让国企与民企享受资本市场和金融机构的平等待遇。这个问题是当前民企融资成本相对国企大幅上升的主要原因之一。
第四，要从政府考核机制、中央与地方财政关系、地方人大监督等层面推动改革，从根本上解决地方政府软预算约束和过度融资的冲动。
第五，要从建立房地产税、土地供给制度等方面改革，解决房地产不断出现泡沫的体制原因，避免房地产业像“海绵式”吸干金融资源、挤出实体经济的问题。
(责任编辑：DF381)
相关：
召回车辆中8.5%存问题 “宝马恐惧”在韩扩散原标题：召回车辆中8.5%存问题 “宝马恐惧”在韩扩散 【环球网报道 记者 李慧玲】宝马韩国公司召回汽车以及公布车辆起火原因的做法并没有阻挡 “宝马恐惧”在韩国的扩散。韩国纽西斯通讯社7日报道，宝马..
特朗普所提出禁止跨性别者服役命令再在法院中碰壁原标题：特朗普所提出禁止跨性别者服役命令再在法院中碰壁 【环球网综合报道】据英国路透社8月7日报道，美国一家法院6日裁定，特朗普政府不能执行一项有关禁止跨性别者在美国军队服役的更新政策。这已是特朗..