市场主体该如何加强汇率风险对冲和风险控制？
“破7”？市场的敏感神经被再度刺激，人民币兑美元即期汇率自4月初的6.27一路贬至8月初的6.88，贬幅逾9.7%。
这意味着你现在换一万美元较四个月前要多花逾6000元人民币，海外采购时，要多支付近10%的人民币；若外贸企业未锁定汇率风险，则敞口损失近10%。
云核变量金融董事总经理刘夏说，今年4月，美元开始大幅升值，今年美联储还将加息两次，美元还会继续升值。那么，人民币贬值也只能说是刚刚开始……
不过，8月2日，人民币兑美元中间价结束4连贬，调升351个基点，报6.7942；但在岸人民币(CNY)跌破6.84，离岸人民币(CNH)兑美元跌破6.86。次日，CNH日内连破6.88、6.89、6.90、6.91关口。
如果用“跌跌不休”描述四个月人民币即期汇率的表现并不为过，莫非“贬值预期”又起？也许未必。外汇掉期市场似乎是另一番景致。近日人民币远期贴水行情昭示人民币看升。
“相信决策层希望让市场发挥更大的作用。目前即使市场情绪偏空，有贬值压力，但1年远期NDF走势显示人民币并无贬值预期。”中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛说，“目前该溢价为0.2%，2016年年底人民币贬值预期较强时，其溢价曾高达4%-5%。”
而预期管理几成当下决策层的重中之重。“管控和引导好市场预期是当下的关键，一旦预期失控，将大大挤压央行的政策空间！”一位央行接近人士说。
8月3日晚7:00，央行官网发文，中国人民银行决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。此举昭示人民币空头的交易成本将会被抬升。消息甫出，CNY、CNH应声上涨。
央行参事盛松成对经济观察报说，实际情况是，中美都不希望人民币大幅贬值；亦不存在所谓的均衡汇率——这是个事后的概念。近两年持续研究和分析判断汇率走势的他认为，目前人民币不会破“7”，因其是一个心理关口。
一位西南上市企业的财务总监感叹人民币贬值速度之快，企业甚至来不及反应。正纠结是否该做“锁汇”，进行套期保值，但其又担心高位被套。
大华银行(中国)环球金融部主管杨瑞琪告诉经济观察报，人民币贬值对出口企业相对有利，企业可运用银行提供的外汇套期保值工具，例如外汇远期交易，外汇期权和结构性产品帮助企业来锁定美元兑人民币汇率，从而锁定人民币收益。
现在，于市场主体而言，不管是企业、金融机构还是个人，个中滋味难以言表，或忧或喜；关键在于，其钱袋子该如何求稳不“瘪”？
一位资金外汇交易人士称，此轮贬值，是境内外市场因素的综合反映，并非央行刻意引导，可以看作央行对汇率波动弹性容忍度增加，长期来看，上下的波动幅度还会进一步加大。当然，央行是否有具体的点位控制，一定程度上会受美元指数的影响。
有别过往，这次似乎市场与央妈都在试探彼此对汇率风险的承受度。或许，此前被央妈“打爆”的余悸尚在，人民币空头变得颇为谨慎，其持有的头寸不敢太大。市场相信，必要之时，央妈该出手时会出手，而且那种“干预”未必动辄需要使用外汇储备。
央妈的必要之时是哪个点位呢？盛松成相信人民币目前不会破“7”。这个心理关口不易穿破。
盛松成认为，汇率贬值会带来很多问题。一是资本外流压力增大，还有损大国形象。二是净出口对我国经济增长的贡献已十分有限。2017年，最终消费支出、资本形成总额和净出口分别拉动GDP增速4.1个、2.2个和0.6个百分点，净出口对经济增长的贡献率并不高，没有必要通过贬值促进出口来拉动经济。“通过贬值促进出口的做法是得不偿失的，虽然短期内有可能获得价格优势，但不利于企业提高产品质量、提升核心竞争力。”盛松成说。
还记得那一年的人民币破“7”时刻吗？
2016年12月29日那天，人民币兑美元中间报6.9497，但就在12月28日晚间，市场预演了7时代场景，当晚彭博提供的报价显示，在岸人民币兑美元跌破了“7”。就此，央妈在第一时间声明：称有个别不负责任的媒体报道“在岸人民币兑美元突破7整数位心理关口”，对此行为表示谴责，并保留进一步追究责任的权利。
与其说央妈怒了，不如说央妈传递了一个保“7”的隐秘信号。
现在呢？7月31日的中央政治局会议虽未提及汇率，但首提“六稳”。诸如：稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期；细品这“六稳”均与汇率有着直接或间接的关联性。不妨倒着看，稳预期，稳预期不只是经济层面，更有市场的信心层面。
彭博经济学家陈世渊认为，政治局会议要求稳定金融，未提及人民币汇率，说明决策者对人民币汇率暂时持有开放的态度。而且提及的稳外贸，恰好是市场推动汇率走低后的附带结果。“未来汇率应该会继续比较自由波动，但是较大的波动，比如低于7/美元，可能会引起政策的重视。”陈世渊说。
那么，“7”是否为央行的干预点位呢？对此，管涛没直接回答。他说，相信央行会做沙盘推演，测试容忍度多少，可以承担什么后果。但过去一段时间，人民币中间价没有干预的痕迹，基本遵守了中间价公式。上一轮的人民币汇率贬值考验证明央行有能力、有条件“维稳”。更何况，央行工具箱里有很多工具，且掌握高频数据；吃过亏的人民币空头可能不敢轻举妄动。
此过程中，“企业和金融机构需要把控好境内外的金融环境变化(包括利率、汇率、税率等)，充分利用各种金融工具进行风险管理。”鄂志寰说。
(责任编辑：DF010)
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