近一年来，国际原油市场价格的走势是这样的：
2018年以来，布伦特油价中枢更是进一步抬升至70美元以上。油价的持续上行，将带动一类公司的业绩增长，从而带来一个难得的布局时机，那就是：油服。
油服，是指在石油公司勘探、开发过程中为其提供的工程和技术服务的总称，广义上的油服行业还包括油装备的制造业务。
简单点说，油服公司就是给油公司干活的。有卖技术的，也有卖设备的。
那么油价、油公司、油服公司三者是什么关系？
为什么油价涨了，油服春天就来了？
本文跟您聊聊这个“油”来已久，却被忽视的投资逻辑。
油价、油公司、油服公司，一条线串起两蚱蜢。
油价是线，串起了油公司和油服公司，因为他们都是围绕油的价值来赚钱的。
再说的细一点，油公司赚油价上涨的钱，油服公司赚油公司订单的钱，油价的传导路径是这样的：
油价变化油公司调整资本支出油服公司获得订单油服公司订单结算，业绩体现。
油价上涨，油公司盈利状况变好，更有动力采油，那么勘探开发资本支出会增加，油服公司会获得更多订单，业绩将获得较快增长。
油价下跌，首先受到影响的即为勘探、开发领域，油公司资本支出会减少，油服公司获得订单也随之减少，业绩将出现下滑。
这里不妨看一组数据：
自2017年6月国际油价进入上升通道后，各石油公司盈利均呈现大幅改善。
以中石化为例，其2018中报业绩预告公司净利润同比大增50%，有望达到405亿人民币的历史最好业绩。
伴随着利润提升，油公司的资本开支也在快速增加，2018年一季度中石油和中石化的合计资本开支同比增加近40%。
市场研究部
油公司的巨额资本开支奠定了油服公司未来业绩增长的基础。
根据调研结果，油服公司的订单从去年开始大幅上升且订单毛利水平从去年25%左右上升到40%以上。此外，油服公司当前的中报业绩也显示出良好的复苏态势。
以民营油服龙头企业杰瑞股份为例，公司中报业绩预告将净利润增速从310%-360%上修至500%-550%，此外复合射孔技术领军企业通源石油业绩预告其2018年上半年利润同比增速达1430%-1550%。
搞明白油价的传导机制，想要布局油服公司，需要进一步解决下面三个问题：
油价还能继续涨么？
油价变化传导至油服公司业绩需要多久？
油服产业投资框架是什么？
1、油价还能继续涨么？能！
影响国际油价的因素很多，大体可以分为“供需关系”、“金融因素”、“政治因素”，具体又可细分到很多方面，这里我们给出一个油价影响因素分析的框架图，供参考。
通过上述因素分解框架，我们来分析本轮油价上涨的推动因素，大体可以归因为三方面。
地缘政治紧张，全球原油供应面临挑战。
2018年以来，中东地区政治局势持续紧张。4月，美国导弹袭击叙利亚。5月，美国宣布退出伊核协议并要求各国停止进口伊朗原油，伊朗随后威胁封锁全球30%石油运输需要经过的霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)。7月，也门胡赛武装攻击通过曼德海峡(Bab el-Mandeb)的沙特油轮，沙特立即宣布暂停利用曼德海峡运输石油，当前每天有350万桶左右的原油运输经过该海峡。
此外，委内瑞拉由于受到美国制裁及国内动荡，原油日产量从300万桶下滑至144万桶，预计未来仍会进一步下滑，年内可能下滑到110万桶。
全球7大石油运输峡口(百万桶/天)
市场研究部
产能提升空间有限，供需缺口难以消除。
根据OPEC预计，2018年原油日均需求量可能增加165万桶，受近期美国经济强劲增长影响，原油需求增长有望扩大。
目前OPEC产油国增产能力约55万桶，考虑到俄罗斯会增产20-30万桶，主要产油国增产能力约70-90万桶。如果主要产油国伊朗和委内瑞拉的石油出口继续大幅下降，供需缺口可能拉大。
此外，由于美国石油运输管道已经达到其最大输送能力外加美国大部分港口无法停靠VLCC等超大型油轮，美国页岩油进一步大幅增产挑战很大。
根据OPEC测算估计2018年全球日原油需求量约为9885万桶且Q3、Q4需求量呈上升趋势，分别有望达到9942万桶和10025万桶。根据测算，我们预计2018年Q3、Q4全球原油供应每日缺口分别约为50万桶、75万桶。
(SLB)+哈里伯顿 (HAL)
+中海油服+石化机械+杰瑞股份
具体到投资标的选择上，建议关注本轮油价上涨中技术优势明显、海外布局全面、盈利能力恢复快、业绩增速突出的民营油服公司。以下为国内主要民营上市公司基本情况一览，供了解参考。
风险提示
投资者需要关注供给和需求发生根本性变化所导致的原油价格大幅下跌。
(责任编辑：DF078)
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