上周，国际股市普遍上涨。科技巨头公司二季度营运数据不及预期，拖累美股纳指下跌，道指与标普500指仍小幅上涨。欧美贸易关系和解，以及部分公司财报强劲，推动西欧股市显著上涨，新兴市场如俄罗斯股市因油价上涨而反弹。国内政策调整提振市场情绪，A股港股普遍反弹。商品方面，地缘政治风险推升油价，铜铝锌等金属小幅上涨。农产品方面，因政府补贴导致农民惜售，美豆继续做技术性反弹，国内豆油豆粕小幅跟涨。欧元兑美元贬值，导致美元小幅上扬，黄金受美元压制而底部盘整。国内货币市场维持宽松，债市调整，信用债有结构性行情。
展望本周，海外经济方面，美国经济二季度实际GDP年化环比增长4.1%，是2014年中以来最高，但低于预期的4.2%；德法欧7月制造业PMI出现了回升。年初以来美国一枝独秀的局面或开始发生变化，预计美元指数不会像上半年强势。国内方面，6月工业企业利润景气较佳，季节调整后的数据显示工业利润环比较5月环比小幅上升，收入与5月大致持平。
具体来看，A股方面，应对外部冲击，国内宏观政策(货币、监管、财政)已经发生了一些实质性的调整，这可能改变A股减量市场的格局，慢慢转变为一个增量市场，这是与上半年最大的不同，预计主板和中小创价格中枢或将得到抬升，建议更加积极一点。短期而言下行风险有限，受益于政策调整的周期，及“科创”板块可能表现更好。
港股方面，受国内政策调整以及A股市场企稳，人民币贬值空间基本到位的影响，南向资金短期有望持续改善，港股市场有上涨的边际动能。保持对港股的积极配置，结构上可关注恒生国企与中小型股指。
债券市场，国内货币政策的调整基本到位，后续财政政策转为真正积极，或将对利率债构成一定压力。季度展望，考虑政策对信贷融资的结构性影响，信用债空间或好于利率债。结构上，相对看多长端利率债和中等评级信用债。
原油市场，OECD库存持续下降，减产效果逐步体现，看好2018年油价中枢继续抬升。短期来看，中国宏观政策调整，美国经济维持高景气，或对油价有所支撑。预计油价下行空间有限。
黄金市场，美国经济增长强劲，加息前景或导致美元走强，这可能将对黄金构成中期压制。短期而言，欧央行议息会议之后，美元处于阶段高位，地缘政治风险上升，或支撑黄金小幅反弹。
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