7月23日，国务院常务会议召开。会议围绕更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展，确定了围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的一系列重大措施。
如何看待这次国务院常务会议的精神及其后续演化？笔者有一个判断和几点观察。一个判断是：宏观经济政策的重大调整正在全面展开。六点观察分别如下：
此次政策调整是在外部环境不确定性明显增加、国内经济下行压力进一步加大的情况下的一次重要调整，不是政策的全面转向，是从微调向重要调整转变，是对未来三年攻坚期的政策的一次重要调整。也就是说，政策的基本取向并未发生变化，只是对下一阶段宏观经济政策的目标、原则、重点、手段进行了调整。
会议要求，保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控。
会议强调，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。强调高质量发展，不代表不要速度、完全放弃稳增长。保持经济运行在合理区间也是2017年底的中央经济工作会议所强调的内容。这既是完成第一个一百年目标的需要，也是提升经济发展信心、避免经济失速陷入“硬着陆”风险的需要。“高质量发展”与“稳中求进”并不矛盾。“稳”本身就是对发展的基本要求，这是一切工作的基础和前提；“进”就要充分体现高质量发展。具体到今年的预期目标或者说运行区间，指的是政府工作报告里提到的“国内生产总值增长6.5%左右”，不能大幅度偏离6.5%这一目标。
这也许意味着，对于货币总闸门，央行在放松。7月23日，中国人民银行意外开展5020亿元一年期中期借贷便利(MLF)操作，利率3.30%与上次持平。5020亿元的规模，为有记录以来单日最大，以对冲到期的1700亿元，净投放3320亿元。显然，这是一次大手笔的操作，这或许表明，在不宜频繁降准的情况下，未来将通过MLF来继续释放宽松信号，未来的货币将进一步趋于宽松，信贷和社融都有可能继续转好，也就是说，宽货币将继续向宽信用转变，信贷额度有可能在下半年继续放开。
第三，加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家(次)小微企业和1400亿元贷款目标。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。
第四，坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。
相比大力培育新动能，强化科技创新，推动传统产业优化升级和降低实体经济成本方面而言，在大力破除无效供给，处置“僵尸企业”方面进展不大。主要存在于国企领域的“僵尸企业”，因长期占用大量土地、资金、原材料、劳动力等社会资源，导致生产要素扭曲配置，社会资源的整体利用效率大大降低，不利于经济健康发展。下一步的供给侧结构性改革必须聚焦于此，才能真正促进中国经济的高质量发展。
就监管政策而言，在这次会议中并未被直接提及，新闻稿通篇没有任何一处提到去杠杆。笔者认为，金融严监管、去杠杆政策大方向不会改变，但基于外部风险的不断聚集，保持内部稳定的重要性提升，政策主动释放风险的意愿不强，去杠杆的节奏力度会有显著调整，政策面是以稳杠杆替代去杠杆、结构性去杠杆。
从这次银行理财新规的实施细则看来看，有三个没有改变：资管新规所确定的基本原则和方向没有改变，监管层整治理财市场乱象的初衷和决心没有改变，银行业面临的严酷局面和未来激烈竞争的格局没有改变。
此外，此次会议虽然没有直接提及房地产市场，但笔者认为，应该不会重走刺激房地产的老路。
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