证监会日前发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》(简称《管理办法》)等9份规章及规范性文件，创新企业境内发行存托凭证(CDR)试点工作全面铺开。自相关文件公布之日起，符合条件企业可向证监会申报材料。
7日，多位接受中国证券报记者采访的专家表示，试点企业在行业、技术、产品、模式上具有一定独特性，而与之相应的估值模式尚未建立或未经有效检验，估值和定价难度较大。要充分发挥专业机构投资者在稳定市场和价格发现过程中的积极作用。承销商需根据企业各自特点科学设计发行方案，在充分询价基础上确定合理发行价格。试点企业发行CDR涉及境内外两个市场，证券公司当存托人的优势较明显，业务资质较好的龙头券商将持续受益。
“理论估值不能完全代表市场看法，实际情况是市价与内在价值常发生偏离。”东方证券首席经济学家邵宇表示，内在价值评估往往是一维的，市场估值却综合多种因素。所以，市场价格发现功能正是对内在价值评估的校正。在基础制度建设上，应本着消除市场交易摩擦，降低交易成本原则搭建市场规则，比如建立完善的征信体系、第三方财务审计机构和法律机构等。这些都是能促进在信息不对称情况下的交易行为的发生。
新时代证券首席经济学家潘向东认为，在试点企业询价过程中，将充分发挥专业机构投资者积极作用，增强专业机构投资者在定价过程中的影响力。一方面，监管部门将要求发行人及其主承销商根据企业各自的情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制，促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价。另一方面，专业机构投资者应切实发挥其在询价过程中的作用，发挥其专业优势，保持应有的独立、客观、审慎，实现试点创新企业的合理估值和定价。
“我国金融开放已降低券商进入门槛，吸引海外成熟机构投资者参与试点企业发行CDR试点，更好地发挥专业机构投资者在风险揭示、独立研判、客观分析方面的作用，培养成熟投资者，不要盲目跟风炒作，避免不必要的损失。”潘向东进一步补充道。
“公司一直在密切关注试点企业发行CDR动向，已开展多场专题培训和业务分析会。”北京某大型券商投行业务人士告诉中国证券报记者，券业十分欢迎试点企业发行CDR落地，目前公司已在积极布局相关业务，个别项目也在全力推进中。“试点企业发行CDR对发行人要求比较高，因此可以预料竞争将十分激烈”。
对证券公司来说，服务试点企业发行CDR需多方面准备。潘向东认为，证券公司相关业务储备、经验和人员储备缺一不可。“证券公司需增加在七大高新技术产业和战略性新兴产业项目储备，增加在这些领域的投研能力。证券公司积极积累存托凭证发行海外经验和市场实践，对创新企业回归、CDR制度及IPO相关问题展开深入研究，随着试点经验积累和陆续具备一些条件，CDR制度将逐渐走向成熟，构建多赢业务模式，最终券商也会受益。”
(责任编辑：DF155)
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