摘要
A股纳入MSCI利好银行估值提振，把握龙头银行和零售银行；纳入MSCI增量资金入场，加配优质券商。
银行： A股纳入MSCI利好银行估值提振，把握龙头银行和零售银行利率市场化改革速度或加快，银行业的竞争重心从价向量转变。轻资本、再融资较快的龙头银行和零售银行有望持续受益。重点推荐招行、工行、平安。
保险：保费改善，政策利好及MSCI催化，关注预期修正后投资良机多元金融：监管重塑，行业蓄力发展，精选优质个股中国银行保险监督管理委员会。多元金融监管格局重塑，引导行业稳健发展。资管新规落地，预计后续各多元子行业监管细则将陆续明确，关注监管补短板进程。租赁：竞争加剧，重点关注行业发展。信托：在通道业务量落价升及主动管理转型的背景下，信托公司分化加剧，主动管理能力较强、资金端实力突出的公司更显优势。金控：金控监管制度搭建及监管试点工作有序推进，关注统筹监管相关政策引导。多元金融精选个股，推荐中航资本。
利率市场化改革速度或加快，银行业的竞争重心从价向量转变。轻资本、再融资较快的龙头银行和零售银行有望持续受益。重点推荐招行、工行、平安。
中国人寿已实现正增长，中国平安单月增速继续提升，新华保险单月增速提升明显。我们认为开门红承压效应已逐步褪去，持续推进的产品转型将推动保障型产品销售，全年价值增长的趋势将逐步向好。国华人寿主要销量来自于银保渠道，开门红较高的增速并未保持，逐月下滑的增速趋势已拖累总保费同比负增长，后期继续关注产品策略调整及推进进度。
财产险持续高增长，全年前景可期。平安产险与太保产险2018年前4月均保持17%以上的正增长，寿险业务的严监管政策对财产险影响有限，我们认为全年两位数以上增长前景可期。
保险产品落地销售已指日可待，千亿保费增量市场有望打开。我们认为上市险企各项经营指标远超要求门槛，依靠成熟的产品管理经验和完善的分销网络，有望在养老险增量市场占据主动。同时科技赋能，资产负债管理能力强劲，增量市场利润空间值得期待。
板块负面担忧释放充分，二季度将步入代理人增员及保障型产品发力期，行业进入稳步改善期，价值回归稳健成长。我们认为利率二季度将维持3.5%-3.7%的中枢区间，准备金有望持续释放，提振税前利润。坚定看好大型险企的投资价值，预计2018年平安、太保、新华、国寿的P/EV分别为1.16、0.96、0.79和0.86，估值优势显著，对板块维持增持评级。
逻辑一：转型落地成果显现，多金融渠道协同，A/H估值低位的综合性保险公司——中国平安、中国太保
逻辑二：市值小，业务转型见效，新业务价值率大幅提升、新业务价值高增长，资管回报稳定的纯寿险公司——新华保险
逻辑三：小市值大蓝筹，估值低位，调整结构新业务价值迅速增长、业绩大幅增长的纯寿险公司——中国人寿
中国银行保险监督管理委员会。多元金融监管格局重塑，引导行业稳健发展。资管新规落地，预计后续各多元子行业监管细则将陆续明确，关注监管补短板进程。租赁：竞争加剧，公司梯队分化，重点关注行业发展。信托：在通道业务量落价升及主动管理转型的背景下，信托公司分化加剧，主动管理能力较强、资金端实力突出的公司更显优势。金控：金控监管制度搭建及监管试点工作有序推进，关注统筹监管相关政策引导。多元金融精选个股，推荐中航资本。
(责任编辑：DF078)
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