——工银瑞信新经济投资价值分析
文/民生证券金工与产品研究组分析师徐玉宁
正在发行的工银瑞信新经济灵活配置混合型证券投资基金(QDII)(以下简称“工银瑞信新经济”)，是综合实力雄厚、权益投资业绩稳健、特别是QDII股票基金业绩优异的工银瑞信基金发行的聚焦于新经济的QDII行业主题基金。该基金同时投资于美股、港股和A股中的新经济相关公司股票，全方位掘金投资机会，并且拟任基金经理郝康先生为具备20年亚太投资经验的明星基金经理，适合风险承受能力较强、希望获取长期较高收益的投资者。
一、新经济：经济转型新趋势，经济发展新动力
(一)海外经验：新经济推动美国经济成功转型，美股新经济行业占比稳步提升
新经济是指在经济全球化背景下，信息技术革命以及由信息技术革命带动的、以高新科技产业为代表的经济增长方式。1984年以前美国经济中新经济占GDP比重一直低于15%，新经济对经济增长的贡献率也仅为12.5%，美国经济增长严重依赖于传统经济，使得美国经济增长体现出了非常大的波动性；1984年之后伴随着信息技术的发展，新经济成为美国经济的重要驱动力，推动美国经济成功转型，GDP增速重回稳步增长轨道，在此期间新经济占GDP比重逐年稳步提升，截至2016年，新经济占GDP比重提升至21.2%，对经济增长的贡献率提升至39.3%。
(二)国内市场：经济转型需新经济助力，战略性新兴产业前景可期
截至2015年中国GDP构成中，新经济的代表性行业信息技术和科技合计占比仅为4.65%，明显低于美国等发达国家，从海内外发展经验来看，中国经济转型急需新经济助力。国务院颁布一系列政策支持战略性新兴产业发展，提出将战略性新兴产业加快培育成为先导产业和支柱产业。
二、产品投资价值分析：聚焦新经济，分享行业增长红利
(一)聚焦全球新经济，分享行业增长红利
工银瑞信新经济主要投资于新经济主题相关公司的股票，全球范围内，新经济无疑具有良好的发展前景，行业增长潜力巨大，工银瑞信新经济有望分享新经济相关行业增长红利。
(二)美股、港股、A股，全方位掘金新经济投资机会
工银瑞信新经济投资于全球市场新经济相关股票，从其最主要投资的美股、港股和A股市场看，新经济相关股票表现均大幅优于权重股。从估值看，美股科技股、美股中概股和港股H股中的科技股目前估值仍处于合理区间，A股科技股在经历2017年的深度调整后当前估值处于历史低位，存在估值修复空间。
(三)流动性预期充足，资金流入意愿强烈
随着香港市场与内地市场互联互通机制的推进、A股纳入MSCI等、监管层积极支持新经济公司上市等事件，港股和A股特别是以腾讯控股为代表的科技股有望持续受到资金追捧。
三、基金经理分析：历史业绩优异，选股能力突出
工银瑞信新经济拟任基金经理为郝康先生。郝康具有20年亚太市场投资经验，现任工银瑞信基金权益投资总监，投委会成员，兼任工银瑞信(国际)投资总监。
郝康先生自2008年初开始管理工银瑞信全球配置，2003年卸任，2016年开始重新管理公募产品，管理工银瑞信沪港深和工银瑞信沪港深精选A，取得了优异的业绩回报，基金经理和旗下基金产品工银瑞信沪港深近1年分别取得21.71%和19.35%的业绩回报，业绩分别位列同期689位主动偏股型基金经理中的第56位和1068只主动偏股型基金中的第161位，综合评价等级均为最高的AAAAA。
表1:郝康先生及其管理产品绩效表现
比较类别管理/成立日期近1年业绩(%)近1年业绩排名(%)近1年综合评价排名近1年评价等级郝康先生2008-2-1421.71%56/68985/689AAAAA工银瑞信沪港深2016-04-2019.35%161/1068170/1068AAAAA工银瑞信沪港深精选A2017-11-09----主动偏股型基金整体-6.51%---上证综指--2.84%---(责任编辑：DF314)
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