美联储之前紧缩周期的举动曾在全球掀起了一股跟风潮，此次加息又会否产生同样的效果呢？至少中国民生银行研究院《宏观经济形势报告》关注的几大新兴经济体发生货币政策跟风的可能性不大。对印度、巴西、俄罗斯和南非来说，来自内部的改革压力尚比美联储加息带来的外部压力紧迫得多，因此各经济体央行迅速采取反应的必要性有限，而日益崛起的全球贸易保护主义风潮也客观留给了新兴经济体一个观望的空间。
报告分析称，印度或是几个新兴经济体中后期最具加息可能的国家。数据显示，虽然印度经济运行总体平稳，但经济增长并没有显示出太强的增长动力，2月份印度制造业和服务业采购经理人指数(PMI)出现双降，分别为52.1%(比前月回落0.3个百分点)和47.8%(创6个月来最低水平)。这引起了印度国内及外界对其财政状况的担忧，因为2月1日印度财政部部长向议会提交的2018~2019年度财政预算提案竟将财政赤字目标设定为国内生产总值(GDP)的3.3%，高于其之前定下的3%的目标。
民生研报指出，虽然上述财政预算案关于对农业、基建和社会领域的投资为印度经济中长期发展注入了一定动力，但食品能源价格上涨却给印度经济带来通胀压力，美联储加息则会增大印度货币贬值的压力，季风季对农业的影响仍存较大不确定性，所以，预计印度央行后期可能会考虑加息。
再看巴西。数据表明，巴西经济仍处于平稳复苏阶段。2月份巴西制造业和服务业PMI均有上涨，其中制造业PMI2月达到53.2%，为2013年2月以来次高水平，连续11个月保持在扩张区间；服务业PMI则达到52.7%，自2017年5月以来连续第二个月保持在扩张区间。通胀水平也保持平稳，2月份广义消费者物价指数(CPI)同比增长2.8%，比前月回落0.1个百分点。然而，以上相对亮眼的数据却换来了巴西主权信用评级的再度下调。继1月份标普下调巴西主权信用评级后，惠誉也于2月23日将巴西信贷评级从BB级降至BB-。对此，民生研报分析认为，评级下调体现了市场对巴西养老金改革延迟的担忧。
俄罗斯方面，虽然在数据上PMI有所下滑，但2月份50.2%的数值仍处于扩张空间，CPI同比上涨2.2%，仍处于历史低位。总体来看，民生研报认为俄罗斯经济还处于企稳回暖的通道之中，尤其是标普于2月24日上调俄罗斯主权信用评级至投资级，其自此摆脱了持续三年的垃圾级评级，反映出市场也认同俄罗斯经济企稳向好的发展趋势。而这一趋势的产生，多来自外部油价维持高位，内部扩大出口并拉动消费为经济复苏作出的贡献。不过，未来俄罗斯经济想要实现高速增长，仍要继续大力推动结构性改革，即避免过于依赖能源出口、以加强发展制造业和农业等部门来带动经济结构性改革必须成为俄罗斯经济发展的重中之重。
南非方面，随着政治环境的稳定、新总统的就职，经济发展也迎来了积极的信号。数据显示，2月份南非制造业PMI达到51.4%，比前月回升2.4个百分点，为7个月以来首次重回扩张区间。通胀保持温和。1月份CPI为4.3%，连续7个月保持在5%以下。南非新总统拉马福萨就职传递出积极的政策信号，利好投资。至于居高不下的失业率，拉马福萨也在演讲中明确表示，2018年南非政府将致力于通过鼓励国内外投资者为南非经济注入新投资以及推动制造业本土化等手段来扩大就业。
民生研报强调，总体来看，经过一段时间的调整，主要新兴经济体通过财政政策、货币政策以及结构性改革等手段来改善自身基本面的努力已取得了一定成效，与相对友好的外部环境一起，成就了新兴市场股市在2月份经历了月初普遍大幅下跌后，重新迎来了资金回流和估值上涨。不过，报告也提醒，后期以美国新关税计划为代表的全球性贸易保护主义抬头之势仍有可能对新兴经济体造成冲击，而美联储加息后美元的走向也需要进一步关注。
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