摘要
【海通姜超：银行监管加强 资产泡沫承压】银监会两周内密集发布7个文件，其中6号文、46号文、53号文等均剑指同业套利和同业扩张，涉及银行理财、存单和委外等业务，意在让银行回归存贷款的传统业务，而减少金融市场套利等风险行为。（微信公众号姜超宏观债券研究）
利率，特朗普的上述表态推动美元贬至100左右。与此同时，美国3月份通胀环比下降0.3%，为过去1年以来的首次环比下降，也不支持美元短期继续走强。上周末美国6月加息概率从此前的71%降至58%。但美国4月消费信心指数继续走高，支持美国经济短期向好。
CPI依旧低迷，而PPI出现下行拐点，价格重新走弱成为大势所趋。
银行监管加强，紧缩预期难消。GDP增速和3%左右CPI增速来制定，但实际的货币增速高达16%，原因在于商业银行为了盈利的需要，发展出了巨大的影子银行，导致了货币严重超发，而超发的货币则滋生了各种资产泡沫，尤其是地产泡沫。如今银监会两周内密集发文，其核心目标是对银行非传统业务从严监管，尤其是同业和表外业务。从3月的货币信贷数据来看，表内信贷资产增长逐渐受控，仅剩表外融资仍在高速扩张，但在监管全面从严的背景下货币超发必将逐渐受控。如果把货币关到笼子里，其实也就意味着资产泡沫到了尾声阶段，未来应该转向真正安全和提高效率的资产，而远离一切泡沫资产。
利率继降。人民币汇率回升至6.88.
国债利率平均上行6bp，AAA级、AA级企业债收益率平均上2BP，城投债利率平均上行1bp，转债下跌0.45%。
资管新规约束表外理财扩张、同业存单监管约束表内同业扩张，资金流向将从表外回归表内、小行回归大行，资产配置将从高风险往低风险转移，利率债长期受益。但短期债市仍会面临资金面、监管细则落地带来赎回冲击风险，上调10年国债利率区间3.1-3.5%。
资金利率下行。资金流向将从表外回归表内、小行回归大行，资产配置将从高风险往低风险转移，利率债长期受益。但短期债市仍会面临资金面、监管细则落地带来赎回冲击风险，短期债市震荡、等待政策落地，上调10年国债利率区间3.1-3.5%。
可转债：短期以稳为主中证转债指数下跌0.45%，同期沪深300指数下跌0.88%，中小板/创业板下跌。个券仅6支收涨，其中格力领涨，主因正股格力地产受益于粤港澳大湾区概念大涨；跌幅前3位的是皖新EB、三一和顺昌，跌幅在2.4%~3.5%。另外皖新因筹划重大对外投资事项而停牌。
山东高速发行进度。久其软件转债收到批文(金额7.8亿元)。山东高速EB已公告办理担保及信托登记，因此我们预计很快要发行。巨化股份20亿元小公募EB已经获得交易所通过。此外新增5个转债预案。
(原标题：银行监管加强，资产泡沫承压——海通宏观债券每周交流与思考第215期)
(责任编辑：DF327)
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