邓海清：超一亩等于多少平方 预期社融支持新周期归来 非标监管趋严

摘要 总体来看，社融大幅增长反映了实体经济复苏的强劲动力，我们提出的中国经济在2016年已经进入L型下半场继续得到验证，偏执看空中国经济必犯大错。

　　2017年3月份M2货币供应同比10.6%，创2016年7月来最低，预期11.1%，前值11.1%；M1货币供应量同比18.8%，预期19.3%，前值21.4%；3月社会融资规模21200亿元，预期15000亿元，前值由11500亿元修正为11479亿元；3月新增人民币贷款10200亿元，预期12000亿元，前值11700亿元。

　　银行票据增加近4000亿，信托贷款+委托贷款+未贴现融资票据的非标融资较2月增加近7000亿元，占环比增加的70%，反映出实体经济的融资需求强劲。企业债券融资由2月-1073亿转正为220亿。我们认为，非标融资的大涨主要在于2017年以来债券市场利率中枢依然处于较高的水平，导致部分企业从债券融资转向信贷融资或非标融资，从而部分推高了3月信贷和非标融资规模。非标融资规模继续飙升，金融监管趋严已成必然。

　　新增贷款来看，3月新增人民币贷款10200亿元，预期12000亿元，弱于预期，但与实体经济最为相关的企业中长期贷款为5482亿元，相比2月并未出现明显下滑，反映出企业的融资需求依然较好。 (责任编辑：DF070)

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