有色金属产量增速均小幅回升，但上游发电增速、下游汽车产量增速继续回落。
从三驾马车来看，前两月的消费增速大幅回落，但投资和出口增速小幅回升，因而工业经济的反弹应主要归功于投资和出口。
三是从我们对主要城市地产销量的监测来看，今年前两月三四线地产销售火爆而一二线地产销售低迷，但进入三月以后三四线地产销量也出现同比大幅负增长。
因此，我们坚定认为本轮地产销售的回升已经接近尾声，房价的上涨也不可持续，地产投资走势大概率前高后低。
从限额以上消费的结构来看，所显示的是必需品消费涨少跌多，石油和地产相关零售增速回升，而汽车零售增速大跌转负。
消费增速创历史新低，其背后有几大原因：
一是提前消费的透支，过去一年汽车消费的激增源于购置税减半的优惠政策，但17年的优惠政策被取消一半，因此刺激政策退潮导致汽车消费大幅下降。
二是价格上涨的挤压，前两月的石油相关零售增速高达14%，创下过去5年的新高，说明油价上涨挤压了居民其他消费。
三是债务上升的约束。过去一年居民举借各类贷款超6万亿，还有2万亿的公积金贷款，意味着还债压力大幅上升，也挤压了居民的消费潜力。
2月的物价走势出现了罕见的分化，PPI大涨至7.8%而CPI大降至0.8%，其背后折射的就是居民畸形的消费模式，靠举债加杠杆买房、拉动房价和工业品价格上涨，但举债导致实际收入下降，因此消费能力下降，导致食品价格不涨、猪肉价格甚至还有下跌，有钱买房没钱吃肉，形成了鲜明的反差。
中国经济过去30年的繁荣依靠的是改革开放激发企业活力，靠加入WTO参与世界竞争，我们靠制造业发展成世界工厂，制造业是我们的立国之本。但房地产属于不可贸易部门，其价格上涨会极大提高经济运行的成本，也必然会大幅增加贸易部门的成本，并损害贸易部门的竞争力。房价上涨会扭曲社会的价值观，发展实业不如投机炒房，所有人都涌向地产和金融行业，殊不知地产和金融业是经济的寄生虫，例如香港就只有金融地产而发展不了任何制造业、科技产业。
无论是2月贸易逆差的出现，还是人民币贬值压力的出现，都提醒我们中国制造业的竞争力出现了问题，值得高度重视。
我们认为，最值得学习的榜样是德国，从来不支持房地产发展，而保持了制造业的竞争力，在二战以后从来没有发生过金融危机。
我们相信，今年政府会坚定抑制地产泡沫，推动金融去杠杆，因而居民房贷和融资的超增不可持续，因而靠基建和地产推动的经济反弹持续性存疑，1季度经济增速或为全年高点。
经济下行并不可怕，可怕的是地产泡沫！只有坚定降低金融杠杆、抑制地产泡沫、释放改革红利，才会开启中国经济的新周期！
(责任编辑：DF070)
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