摘要
从自上而下的角度来看，油价上涨期间相关行业的盈利从同步复苏转向逐渐分化。从自下而上的角度来看，这轮油价上涨也将带来细分行业异彩纷呈的投资机会。
油价经历三轮大涨，近期油价再次回升源于全球供给侧出现积极变化。油价短期震荡，中长期有望趋势上行。②回顾2000年以来油价两轮上涨，油价上涨前期煤炭、石化等行业盈利和股价弹性大，上涨中后期能源设备板块更占优。③油价上涨带动石化、油服、煤炭、新能源、农业等，公司如洲际油气、通源石油、桐昆股份、杰瑞股份、惠博普、中粮屯河等。
新能源、农业团队将共同讨论和展望2017年石油产业链的投资机会。
化工行业ROE与净利润增速持续下降，仅有能源设备行业，始终受益于高油价背景下石油企业资本开支高增长，ROE与净利润增速仍然持续向好。
新潮能源、中天能源、新奥股份等。(2)业绩弹性。油价反弹带动石化公司业绩提升。相关公司包括桐昆股份、恒逸石化、卫星石化、华锦股份、上海石化等。(3)油服。油价上涨将带动石油公司资本支出增加，油服公司订单提升。相关公司通源石油、中海油服、石化油服等。(4)煤化工。油价上涨，优质煤化工公司将获得一定成本优势。相关公司三聚环保、神雾环保、华鲁恒升、丹化科技等。(5)综合油气公司。相关公司中国石化、中国石油等。
在油价上涨、页岩气十三五规划出台的带动下，我们建议重点关注：油气开采公司如洲际油气、新潮能源、中天能源、新奥股份；油服设备公司如通源石油、中海油服、石化油服；业绩弹性大的PTA-涤纶公司如桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。
机械行业最受益的公司为：杰瑞股份(全球压裂龙头，17年加纳工程总包业务贡献确定性业绩，如果油价如期震荡上行，18年非常规油气业务有望释放业绩)、惠博普(收购安东油田服务伊拉克项目40%股权，有一定业绩支撑).
成品油消费税等)，我国西部地区为40-60美元/桶，在煤制油和煤制气方面，原料成本约占总成本的50%-60%，而目前我国两大石油公司开采成本为50-60美元/桶。在油价预期上涨，煤价维持震荡的格局下，我们认为，随着油价持续回升，未来煤油价差将更加明显，将刺激煤制油和煤化工的发展，扩大煤炭需求。而考虑成本端的优势，煤化工或将迎来盈利显著改善的机遇。
行业投资增加，煤机板块或迎投资良机。受去产能政策影响，16年1-11月，全国规模以上工业原煤产量30.5亿吨，同比-10.0%，由于供需格局反转，煤价快速回升，截至12月15日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为634元/吨，较年初累计上涨74%。煤价持续上涨，煤炭行业整体业绩显著改善，16年1-10月，行业利润总额达573亿元，同比+61%。同时，行业固定资产投资增速触底回升，煤矿机械一般更换周期为3-5年，而现行煤机多为固定投资增速为正的年份(2010-2012年)购置。12-15年，受煤价下行周期影响，行业盈利大幅下降，煤企都未能有足够资金更新设备，而目前，盈利改善带来煤企现金流情况好转，同时也进入煤机的更换周期，我们预计明年煤价继续维持高位震荡，因此，企业盈利将持续改善，在此背景下，煤机产业将迎来投资的良好契机。建议关注行业龙头企业：郑煤机、天地科技、创力集团。
新海宜、中通客车；运营企业中能电气、科泰电源。
南宁糖业、贵糖股份。
(责任编辑：DF070)
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