光大证券：M1M跟腱炎 2剪刀差将收窄 非典型经济周期近尾声

摘要 从历史经验上看，剪刀差缩减后，实际GDP增速比名义GDP增速更快的回落，外在的体现就是类滞胀。展望未来，剪刀差将会继续收窄，非典型经济周期接近尾声。

　　GDP增速比名义GDP增速更快的回落，外在的体现就是类滞胀。展望未来，剪刀差将会继续收窄，非典型经济周期接近尾声。

　　新增信贷小幅环比下降30亿，同比大幅下降约1400亿，这意味着实体经济需求依旧疲弱。房贷占据了本月新增贷款的72%，房贷环比大幅增加将近一千亿，创下年内单月新增房贷最高值，是导致本月新增信贷数据略超预期的主要原因。这样一种超预期既是前期销售火爆的滞后影响，也可能反映了热点城市严格限购下，银行出于经营压力而加速放款的冲动。往前看，房地产销售已经开始下滑，地产调控对新增贷款的影响将会逐步体现。

　　利率中枢继续上升，则表外融资仍有可能扩大。

(责任编辑：DF070)

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