投资要点
展望：年底之前险资举牌或将继续，仍是结构性行情，短期风险不可忽视
——上周大盘再度创下二月以来新高，家电、银行、非银、建筑等板块涨幅领先，主要受年底前险资集中举牌等因素影响：1、近期安邦两次举牌中国建筑、阳光举牌吉林敖东以及格力被举牌传闻等均带动相关板块上涨。关于年底前保险集中举牌的逻辑，我们已在报告《“偿二代”下险资大类资产配置趋势》中详细阐述，若年内有新的举牌案例出现，险资举牌概念或将继续对上述板块形成刺激或催化。2、12月5日深港通开通后，深市的价值型蓝筹有望持续受益。3、“资产荒”下，业绩稳定、估值合理的优质资产是稀缺品种，受到长期配置型资金青睐。
——指数影响弱化，仍是结构性行情。本周虽然指数向上，但对赚钱效应的表征弱化。大小盘分化明显，创业板、中小板指数表现弱于沪深300及上证50等权重指数，两市个股中下跌家数甚至多于上涨，若非选对结构，仍难享受指数上涨带来的净值提升。年底之前，结构将仍是决定收益最重要的因素。建议两种操作方式：或从博弈角度，立足风险收益比，从机构持仓、年底结算前的行为模式以及市场风格、资金流向等因素找性价比高的细分板块；或以中长期视角，忽略短期波动，基于价格比时间重要的原则自下而上布局。
——与此同时，短期风险也不可忽视，或对市场形成压力。1、12月4日意大利修宪公投已临近，今年英国退欧、美国大选中均飞出“黑天鹅”，这次市场可能不敢掉以轻心而提前降低风险偏好。2、人民币连续贬值或再度引发资本外逃担忧，明年年初还面临集中换汇压力。耶伦近期表态偏鹰，美国12月加息大局已定且市场对17年加息次数预期增加，近期全球资金向美国回流趋势明显。3、国内流动性边际收紧、货币利率上行，股市也面临集中解禁的减持压力和企业资金集中回账的窗口期。
投资策略：金融股具配置价值，“改革”、“稳增长”、“绩优”三条主线按图索骥
——金融股的配置价值：1、基本面有复苏预期，工业企业利润提升有利于其业绩和不良率改善。2、年底有分红派息价值，四季度银行股大概率有相对收益。3、当前机构低配。
——“改革”主旋律：供给侧改革下推荐原奶、农药、MDI、粘胶短纤等子行业；军改下的军工股；
——稳增长和调结构的公约数：以PPP为代表的大基建，将是四季度以及布局明年的重要配置性品种。地产调控后，基建将更被重视，需要发挥政府资金撬动社会资本的杠杆作用。建筑、环保、配电网等子行业将持续受益。债转股利好高负债率国企和AMC公司。
——绩优股：绩优成长股：光通信、CDN、家装品牌化。绩优价值股：医药、乘用车、食品饮料等传统消费股中的行业龙头。
主题投资：把握“政策”+“事件”两大核心驱动
我们建议关注近期政策层面出现重要变化的三大政策驱动型主题：教育(民办教育法修法+补涨预期)、二胎(上轮婴儿潮人口进入生育年龄+全面二胎将催生新一轮婴儿潮)、核电(核电重启+市场预期较差)，以及催化剂较为明确的事件驱动型主题：大飞机(国产大飞机C919预计年前首飞).
(责任编辑：DF070)
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