随着基金二季报出炉，投资风向或许开始转变。
事实上，7月以来的A股市场延续了二季度的窄幅震荡行情，大部分时间在2900-3000点区间震荡整理。
广发基金权益投资总监刘晓龙在接受21世纪经济报道记者(下称“21世纪”)采访时表示，下半年的投资策略将回避基金二季报超配的白酒、电子股，转向配置涨价股、大消费股和白马成长股。
刘晓龙认为，在目前结构性熊市中，没有业绩支撑的成长股仍有泡沫，但接下来的三年可能会有趋势性的市场行情，未来一年是进场期。
刘晓龙自2007年2月加盟广发基金，至今已近10年，从研究员开始至基金经理，再到提拔为广发基金权益投资总监，管理广发行业领先、广发新动力、广发多策略混合等基金。
《21世纪》：今年下半年的A股有什么投资机会？
刘晓龙：主要是两类机会：一个是跟流动性相关的涨价，比如说上半年煤炭、铁矿石、螺纹钢、电解铝、化工品等价格都在涨。因为经过了五年左右的经济下台阶，这些行业前两年日子很难过，产能自然出清，供给侧已经收缩，然后在货币宽松的情况下，只要需求稍微反弹，价格就往上走。接下来可能会有更多的行业呈现出这种趋势，而且现有已经涨价的品种可能将维持这种涨势。这条主线还在继续演绎。
另一个是一些基本面还不错的大消费和成长类的行业，比如传媒、环保、医药等。以环保为例，过去三四年，环保全行业的增长数据在A股所有的行业中排前几名。但投资者此前垢病环保企业的现金流不好。不过，自从引进PPP模式后，环保上市公司的现金流已达到利润的65%，但是市场认识还停留在以前。另一方面，这些行业大多数股票的估值在A股成长类行业中偏低，大公司二十多倍，小公司三十多倍。接下来随着上市公司业绩不断兑现，随着时间推移，大家开始看明年业绩，这些行业有估值切换的机会。
《21世纪》：你下半年将采取什么样的投资策略？
刘晓龙：就往我刚才说的这两类东西上去配，然后回避今年上半年比较热的东西，比如白酒、电子，这两个行业在二季报中已超配非常厉害，基本达到历史的峰值。其他方面就相对灵活一点，因为在一个震荡市，不能指望某一个板块有特别好的、特别长期的超额收益表现。如果涨多了就要卖，跌多了可能就要买，相对来说操作上要灵活一些。
真正成长股里面的白马股，现在的估值基本上跟2013年已经接轨了，大概在当年的30倍到40倍，从2015年7月份第一次巨震见底以后，随后市场又经历了两轮大幅下跌，这些有业绩的个股底部不断抬升。这说明成长股的股价也开始分化。
《21世纪》：成长股内部的分化表现，未来是否还会延续？
刘晓龙：实际上，成长股之间的分化是从2015年7月已经开始了，所以我定义为结构性熊市。在成长中的白马股底部不断抬升时，没有业绩支撑的成长股炒了一轮泡沫上来，然后业绩不兑现，或者它所并购的东西没有成长性，这类股票价格在下跌。因为有泡沫这类股票的占比蛮高，这些企业一步一步地向它的估值挤泡沫，我猜想大多数回到20亿到40亿市值，或者30亿市值，那个时候市场才真正出现见底。
而相对高成长的新兴成长股，因为现在估值只能算合理或者偏贵，所以需要时间来消化，应该在今年的四季度到明年一季度切换业绩的时候，可以逐渐切换到明年的估值，选股做得比较好的这批基金，明年应该有20%-30%左右的收益。
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