发达国家的经验表明，当利率降到足够低的时候货币政策会陷入“力不从心”的境地，为了避免这种局面发生，在货币和财政刺激的同时，改革经济中的结构性问题才是长久之道！
美国、日本、欧盟等发达经济体纷纷采取低利率、量化宽松的货币政策：美国基础货币从08年时的不足1万亿美元飙升至4万亿；日本13年推出QQE政策后，基础货币增加了2倍；欧央行每月购买600亿欧元国债和其他债券以增加货币供给。然而当前美国CPI仅为1%，日本为负，欧元区在0值附近徘徊，通胀依然低迷。
利率依然较高，抑制了投资和消费。例如日本名义利率确实较低，但物价长期通缩。第二种理论由凯恩斯提出，认为当名义利率足够低时，人们更倾向于持有现金，以避免由利率突然回升导致的资产损失。他认为应该在增加货币供给同时，配合财政政策、甚至直接的就业创造计划，美国可以说是凯恩斯这一思想较为成功的实践者，QE效果较好。
银行业最“受伤”。
日本面对停滞的经济，长期实行低利率政策，而且近年来量化宽松政策也持续加码。日本央行13年推出QQE政策后，基础货币增加了2倍，然而通胀仅是短暂反弹后就迅速回落，当前日本CPI同比仍为负值，通缩压力较大。
而欧洲央行为抗击通缩和高失业率，自08年以来也是实行宽松的货币政策，15年3月开始实行其QE计划，每月购买600亿欧元国债和其他债券，直到通胀回升到2%的水平。但宽松货币政策对于通胀的刺激同样效果平平，欧元区CPI同比依然在0值附近徘徊。
GDP比重从35%一路飙升至15年底的74%。此外，美国还推出了EB-5等直接的就业创造计划。货币、财政刺激以及就业创造计划对美国经济率先复苏起到了关键作用。
欧元区虽然在08年金融危机爆发后，也实施了较为积极的财政政策，赤字率一度达到6.3%，但由于统一的财政限制，之后财政刺激力度减弱。再加上希腊、意大利等国债务危机严重，财政进一步刺激的空间也相对有限。日本在本轮也实施了积极的财政政策，赤字率保持在6%以上，但由于其政府债务率在200%以上，财政支出中24%用于债务清偿。再加上日本经济本身的结构性问题，QE实施的效果也不好。所以欧、日通胀水平没有像美国那样明显改善。
美国银行业的超额准备金从08年的不足20亿美元飙升至当前的2.2万亿美元，新增基础货币中的75%是以超额准备金的形式存在。
保险、房地产、信息、制造业、居民贷款累计增速均不足20%，而日本地方政府累计增速高达70%。政府融资高增尽管可以起到逆周期调节的作用，但导致的结果是政府债务负担过重，日本中央政府债务占GDP比重从08年时的153%飙升至当前的209%。
资金流入的重点。根据我们对中国、印度、巴西等8个新兴经济体的测算，09-14年间这些经济体的资本净流入高达1.4万亿美元，其中仅中国就占了将近一半。
(责任编辑：DF070)
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