如果3季度人民币贬值预期渐缓，海外央行又有宽松动作的话，不排除国内货币政策的松动，想象空间也将带来债市的机会。
避险时代开启，国债王者归来——英国脱欧后的债市分析(海通债券姜超、周霞、张卿云、姜珮珊)
摘要：
英国脱欧，全球国债普涨利率国债范围扩大、负利率程度加深。银行业盈利恶化，英国地产基金暂停赎回等。
进出口份额中，英国占比远小于欧盟，英国脱欧对我国进出口影响较有限，关键是中期欧盟经济是否会因英国脱离而下滑。16年下半年，受制于去杠杆和去产能，制造业和房地产投资对我国经济的支撑或进一步走弱，基建独木难支，基本面对债市仍有支撑。
油价。英国脱欧导致全球避险情绪上升和经济下挫预期，美元升值，需求下滑，油价或较难大幅上行。预测3季度我国CPI有望稳定在2%左右，通胀压力缓解，有利于债市表现。
GDP增速自15年已经开始缓慢走弱，16年1季度仅为2.3%。2季度个人消费支出走弱，同比增速从3.3%高点回落至2.7%，私人投资接近零增长。同时新增就业不佳，限制消费增长，16年以来月度新增非农就业平均只有15万，远低于过去2年，劳动参与率仍然处于历史低位。
英国决定脱欧后也转变了表态。7月6日的期货市场数据显示，市场预期7月、9月、11月不仅不会加息，还有3.6~7.6%的可能性会降息，12月加息的可能性也大幅降至13.2%。
ETF、实施负利率政策(对商业银行新增超额准备金实施-0.1%的存款利率)。鉴于日元升值压力较大、日本经济仍然陷入通缩格局，不排除进一步宽松可能。然而，日本央行资产负债表激进扩张，在零利率和储备金负利率的背景下，日央行进一步宽松空间有限。
保证金融体系的流动性。而英国央行同样暗示宽松，英央行行长表示英国经济前景展望恶化，存在较高的不确定性，未来或将放宽货币政策以应对退欧对英国经济的影响。
固定资产投资增速主要依靠基建投资维持。中观数据方面，6月全国制造业PMI回落至50.0，创4个月新低、历年同期新低，指向制造业景气转差。
16年下半年，受制于去杠杆和去产能，预计制造业和房地产投资对经济的支撑将进一步走弱，基建投资独木难支。如果政府不再大幅度政策刺激，基本面对债市仍有支撑。
大宗商品。目前来看，6月以来，菜价小幅下跌，猪价上行趋势也逆转，CPI食品价格的上升压力缓解；CPI非食品方面，房价对消费有挤出效应，导致需求下滑，而房租对CPI的传导并不显著；尽管6月末至今，大宗商品价格再度反弹，但没有需求支撑的上涨难以持续，我们认为下半年物价的主要影响因素集中在油价。
大宗商品价格上涨没有支撑，英国脱欧后，国际油价也走势坎坷，国内通胀压力缓解；政策方面，短期内央行稳汇率，但下半年不排除海外宽松，进而打开国内货币政策空间的可能。
最重要的是，下半年全球潜在“黑天鹅”仍存，避险情绪升温，国债仍有表现机会，期限利差或收窄。特尔佳大股东转让1500万股 二股东被动上位【特尔佳大股东转让1500万股 二股东被动上位】7月7日晚间，特尔佳(002213，收盘价23.28元)发布公告称，公司第一大股东张慧民拟将其持有的一半股份转让给深圳创通嘉里投资合伙企业(有限合伙)(以下简称创通嘉里)。..
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