摘要
从长期来看，靠盈利增长赚钱是王道，但当前的问题是市场对盈利的预期已经很充分了，无论是周期股还是消费股。
特朗普先生签署了那份备忘录，宣称将对中国近600亿美元的商品征收惩罚性关税，这扰动了市场本来就已经脆弱的神经。在中国商务部回应之前，美国股市就先出现了大跌。在中国商务部强硬的回应之后，亚太市场的下跌更加剧烈。似乎全世界都不愿意看到中美之间的贸易摩擦升级，但又都在担忧贸易战迟早会来。特朗普到底在干什么？这确实就是市场对特朗普先生上周捅下马蜂窝的情绪，可以称为“特朗普焦虑”。
全球股市缩水数万亿美元？PPI的见顶滞后了一个多季度，但并不是没有库存周期了。随着干扰因素的消退、库存周期的进一步作用，市场价格已经明显露出了疲态。南华工业品价格指数近期跌破了年线，从高点下来已经跌掉了15%。
国际贸易角度，潜在的贸易摩擦将给全球经济增长带来风险。考虑到信用和贸易是经济的领先性指标，我们认为经济乐观预期下修还需时间。
利率也会有所下降。那么这样的环境下，投资者该靠哪个因素赚钱呢？房地产和环保，会受益于经济回落政策预期松动。
利率，当前市场还是略有一点预期差，长和风险偏好提升双重驱动。如果我们前面的分析是正确的，今年蓝筹股业绩缺乏超预期的基础，资金将逐步从蓝筹股撤出，去寻找新的投资机会。目前已经看到了这样的迹象，市场选择的方向就是以创业板指为代表的新经济方向，创业板指数已经悄悄放量上涨，并一度站在了年线上方。市场做出这样选择的一个原因是中央经济工作重点转向培育新经济，资本市场也开始转向支持新经济发展，市场对创新成长的风险偏好有所上升。从长期来看，中央工作重点转向对新经济而言是基本面改善的拐点，未来必然会有一批企业走出来。当前时点仍然是政策引导期，科技龙头的上涨主要还是靠风险偏好提升，靠政策支持力度不断超预期，靠资金从蓝筹股转向科技龙头股。因此科技龙头股的投资策略还将依赖于对政策的跟踪和预判，聚焦于经济转型的核心科技龙头。这是我们所讲的“成长出奇”的意义，奇兵不在于人数多寡，而在于出其不意，并能取得超预期的效果。
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(责任编辑：DF078)
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