“天价罚单”能否形成震慑力，还要看“天价罚单”的执行情况。开出“天价罚单”不等于“天价罚单”的执行，如果“天价罚单”得不到执行，那么“天价罚单”也就是一张废纸。
在今年的全国两会上，加大对违法违规行为的查处力度，成了证券业的一大共识。这其中，深交所总经理王建军提出的 “关于修改刑法加重欺诈发行犯罪刑罚力度的议案”，将欺诈发行的最高刑期由5年改为无期，并相应提升罚金额度的提议尤其令人关注。而证监会也是在现行法律允许的范围内，确实加大了对违法违规行为的查处力度。比如最近，证监会对涉嫌操纵次新股张家港行、江阴银行、和胜股份等炒作的北八道集团作出顶格处罚，罚没款金额高达56.70亿元。这一 “天价罚单”也是证监会开出的史上最大的一笔罚单。
对违法违规行为开出 “天价罚单”，这是证监会加大对违法违规行为查处力度的有力证明。不过，“天价罚单”能否形成震慑力，还要看 “天价罚单”的执行情况。开出 “天价罚单”不等于 “天价罚单”的执行，如果 “天价罚单”得不到执行，那么 “天价罚单”也就是一张废纸。
而 “天价罚单”得不到执行的问题，明显是存在的。比如，证监会史上开出的第一张 “天价罚单”，是2001年开出的对亿安科技的处罚，该案主角罗成被证监会开出了8.98亿元的 “天价罚单”。但由于案发后，当事人罗成出逃，因此，该案自然也就难以执行。也正因如此，证监会开出的 “天价罚单”的执行情况尤其令人关注。
最近，恒生电子的一则公告将证监会又一笔 “天价罚单”执行难的问题暴露在了市场面前。2015年，恒生电子子公司恒生网络研发的HOMS金融投资云平台在场外配资中存在违规违法行为，为此证监会于2016年11月25日对恒生网络作出处罚，没收恒生网络违法所得约1.1亿元，并处约3.3亿元罚款，合计约4.4亿元。
不过，这一罚没款迄今只缴纳2265万元。为此，证监会日前向北京市西城法院申请强制执行。恒生电子就此发布公告，披露了这一情况，同时表示，子公司目前已无法正常持续运营，且净资产不足以偿付证监会的罚没款。公司披露，恒生网络2017年末净资产金额约为人民币-4.21亿元，处于资不抵款状态。如此一来，证监会的罚没款项自然就得不到执行了。
这无疑是对证监会监管权威性的一种挑衅，也是对 “天价罚单”的一种戏耍，甚至不排除这是一种“套路”。上市公司想做一些见不得光的事情，就注册一家子公司来做，能赚钱当然是归上市公司的，但一旦出现了问题，包括受到证监会的查处，于是，上市公司就划清与子公司的界限，让子公司自生自灭。像恒生网络净资产为-4.21亿元，自然也就无力支付证监会的 “天价罚单”了。作为上市公司的恒生电子因此逍遥法外。
这种做法的后果显然是相当严重的。不仅证监会的 “天价罚单”得不到执行，而且其他公司也都可以争相效仿。监管的权威性受到挑战，而上市公司的诚信也被踩在了脚下。因此，这种情况是不应该允许其存在下去的，监管部门的权威必须得到维护。
那么，出现恒生网络这种资不抵债、证监会 “天价罚单”难以执行的情况时，该如何维护监管部门的权威性呢？个人以为，有两点可供参考。
一是在子公司无力支付 “天价罚单”时，由母公司代为支付 “天价罚单”。如果子公司存在多个股东时，各股东之间按持股比例承担 “天价罚单”的金额。以此敦促母公司或重要股东对子公司的发展认真负责。
二是母公司拒绝代为支付 “天价罚单”的，则冻结作为上市公司的母公司在资本市场所享有的一切权利，股票停止交易，上市公司再融资行为暂停，大股东及高管持股全部冻结，上市公司参与的IPO项目全部叫停。以此来捍卫证监会监管执法的权威性，避免 “天价罚单”被 “套路”。
(责任编辑：DF078)
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