连续7个交易日涨停，2月19日因交易异常波动停牌核查，2月20日复牌股价继续上涨7.58%。双龙股份(300108.SZ)走出了其2010年上市以来最强的一波行情。
2月7日，主营白炭黑的双龙股份宣布跨界收购生产中成药的金宝药业，正是这一则公告引发了投资者在二级市场上对双龙股份的热情。
双龙股份“股权+现金”全购金宝药业
双龙股份拟以“股权+现金”方式购买金宝药业100%股份，交易价格10.8亿元，收购PE11倍，其中股份对价9.4亿元，对应支付股份12679.14万股，现金对价1.39亿元，现金来源于向实际控制人卢忠奎定向发行2202.26万股，募集的1.63亿元配套资金。
截至2月20日，双龙股份收盘价为16.47元/股，较复牌前股价7.14元上涨130.67%，较此次发行价7.42元上涨121.97%。这对资产出卖人来说，绝对是“马上有钱”的节奏。
金宝药业其前身金宝有限创立于1998年5月27日，前后历经6次股权转让4次增资，目前股东62名，包括孙军等52名自然人和国药基金等10家法人股东(包括9家PE机构/合伙基金)。其中，股东自然人股东中部分为金宝药业管理层、员工，也不乏吉林省梅河口市、通化市等地方市政/行政单位的员工，比如梅河口市公安局警员，梅河口市建设局副队长。
资产证券化后，孙军等62名资产出卖人合计获得1.39亿元现金和1.27亿股双龙股份，按2月20日收盘价计算，其所获得股份的市值约20.92亿元。
根据理财周报重大项目实验室数据统计，孙军等62名资产出卖人投资金宝药业的股权成本共计约3.71亿元，按2月20日收盘价计算，其账面投资收益约18.6亿元，平均投资回报5倍。
其中，金宝药业实际控制人孙军夫妇账面投资收益7.28亿元，投资回报12倍。成立于2012年6月26日的国药基金，背后有中国医药集团、复星医药等大企业，于2012年12月增资进入金宝药业，账面投资收益约3.25亿元。由海通开元参股37.5%的吉林现代农业基金，目前获得账面投资收益约2.19亿元。
此外，重组引发的股价上涨，也让双龙股份大小非股东、公众投资股东账面上赚得了130.67%。
金宝药业孙军获12倍回报
双龙股份目前主要从事高分散白炭黑系列产品的生产和销售。近年来，随着行业竞争的日益加剧以及迅速发展，双龙股份陷入产能过剩、毛利率下降导致利润被压缩等困境。
数据显示，2009年-2012年，双龙股份年净利润仅维持10%的小幅增长，2013年度首次出现负增长。其中主打产品T150型白炭黑的毛利率从2010年的45.43%降至2013年的38.44%，下降近七个百分点。
双龙股份希望通过金宝药业能构建新的业务增长点，实现更高的业绩增长。2013年度，金宝药业实现营业收入3.68亿元，是双龙股份的2.34倍，实现净利润9704.99万元，是双龙股份的3.22倍。
此外，公司和资产出卖人签订了业绩对赌协议，后者承诺金宝药业在2014年-2016年分别实现净利润(扣非后)不低于8176.85万元、9589.8万元和11703.98万元，复合增长率19.64%，对应年度将为双龙股份增厚EPS0.29元、0.34元、0.41元。
不过，对于双龙股份来说，重组后的自身以及收购资产的经营业绩能否达到预期，还得看后续的整合。
(责任编辑：DF010)
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