全球金融危机后，银行股在香港中资机构的投资配置中地位降低，沪港通开通前涌现加仓潮
沪港通政策宣布时二季度刚刚开始，观察重点投资香港市场的QDII基金二季度末的股票仓位情况，可以发现一股新的风向，那就是纷纷买进原本仓位配置不高的金融股特别是银行股，部分基金甚至出现了前十大重仓股中有七八席由金融股包揽的景象。QDII这一波调仓换股潮，是应对将要开通的沪港通最明显的动作。
近月来，港股大市强于A股。证券时报透过连续的季度数据，发现沪港通政策出台后内地投资香港股市的资金在投资取向、品种偏好上悄然发生变化。那么，究竟有哪些港股受捧、机构调仓指向何方呢？
本周六，沪港通启动第二轮测试。根据上交所要求申请参加沪港通业务的券商9月底前完成准备以及港交所的信息，市场普遍判断今年四季度沪港通有望开通。国务院总理李克强4月10日宣布建立上海与香港股票市场交易互联互通机制后，上交所、香港联交所就公告称需要6个月准备时间。因此，市场预期最早10月份启动。随着时间的临近，沪港通将持续成为市场热点。
事实上，香港这边的动作更快。证券时报记者了解到，9月大部分香港券商已接受客户对沪股通业务的预申请，申请手续非常简单，即客户确认开通沪股通交易即可。
在沪港通话题席卷两地市场的潮流下，已经根植香港市场、较早出海的内地资金是“春江水暖鸭先知”，2008年底后投资港股的合格境内机构投资者(QDII)的动作值得关注。在人民币资本项下不可兑换、资本市场未充分开放的情况下，QDII的风向很大程度上将是一段时间里新出海资金的方向。
为此，证券时报透过QDII的重仓股来观察调仓换股、仓位腾挪、新目标新品种等关键投资点，揭示沪港通大趋势的风向。
加仓最爱银行股
证券时报数据部对QDII半年报重仓股名单与一季报、2013年年报进行对比，新建仓的重仓品种显示出机构新的偏好，加仓的品种凸显机构的看好程度，减仓、调仓等反之亦然。
统计显示，相比一季度末，二季度末最新进入QDII的前十大重仓股名单的股票信息有93条，其中36条为金融股，其他新进重仓股的品种分散在能源、制造业、服务业、科技、地产等板块。除金融股外，其他板块的重仓新宠均未能超过10只，这显示了QDII对金融股高度一致的看好，也显示了以往对金融股的配置不够重，因此近几个月来有较大的建仓、加仓空间。
这些新进重仓股的金融股又以银行股为主，汇丰控股在新重仓股名单中仅出现1次，银行H股是QDII最核心的增仓计划。
部分QDII的新偏好在本次调仓换股中显露无疑，把银行股作为最重要的品种进行重新配置。工银全球基金在一季度重仓农业银行、中国平安、中国人寿3只金融股，二季度保留农业银行重仓不动，新重仓招商银行、民生银行、中信银行、中国太保，平安、人寿两大保险股调出前十大重仓股，唯一的保险股中国太保位列金融重仓股之尾。
重金融，金融之中又最重银行，是QDII布局沪港通时代的明显特征。
南方金砖基金二季度将建设银行、中国银行新纳入十大重仓股就给予重要位置，建设银行占净值8.5%成为第一大重仓股，中国银行排名第五。中国银行H股新出现在5只QDII的前十大重仓股名单，而且成为嘉实恒生H股基金、银华H股基金权重最大的个股之一，占基金净值的比例超过8%。建设银行新成为南方金砖、银华H股的重仓股并分别占基金净值的8.5%、9.4%。中信银行也新进入了工银全球、嘉实恒生H股、富国中国基金的前十大重仓股。
嘉实恒生H股基金往年是出海机构中表现最差的QDII之一，目前仍亏损约两成。但该基金通过调仓换股二季度以来成功跑赢大市，目前十大重仓股有8只是金融H股，仓位最重的工商银行、中国银行占基金净值8%以上。其同门基金嘉实海外，二季度亦大买建设银行，使其占净值的5%以上，成为第二大重仓股。
新建仓基金重仓银行股
沪港通政策出炉后进入香港市场的新基金，面临的情况与将来沪港通开通后的市场环境类似，都在同样的政策预期下寻找投资标的，所以很有研究价值。
以新建仓的基金为例，银华H股基金是今年4月初才结束发行的QDII基金，建仓期展开时正好遇上国务院宣布沪港通政策，该基金的建仓目标显示了沪港通潮流下的QDII风向——在恒指国企指数成分股中挑选的品种是清一色的低估值蓝筹，前十大重仓股有7席位金融股、3席能源股(中石油、中石化、中国神华)，第一大重仓股是中国建设、第二是工商银行、第三是中国银行，仅这7只金融H股占基金净值的比重就高达43%。金融股中又以银行股最为重仓，两大保险H股中国人寿、中国平安占净值的一成，5只银行H股占净值的三成多。
此类配置模式也使银华H股这只新基金跑赢大盘，成立后自4月上旬以来截至昨日净值增长13%，同期恒生指数、恒生国企指数的涨幅均为6%左右。
除了ETF的被动调仓，基本未见减仓银行股的，整个二季度易方达恒生ETF基金将中国银行的持股减少了1.15个点、中国工商银行0.65个点，在各家QDII中，股票型、混合型基金未见显著减仓银行H股的行动。分析人士称，这与之前很多基金对银行H股的配置本身不高有一定关系。
按配置风格看，国有大银行搭配股份制银行是较流行的配置，且前者仓位较重。也有风格清新些的配置，比如海富通中国海外基金就将民生银行H股作为第一大重仓股、中信银行H股为第三大重仓股，前十大股票无一国有大银行。同时，海富通中国海外将一季度的第一大重仓股腾讯挪到第四位，由金融股包揽仓位前三名，凸显该基金应对沪港通的调仓思路。
QDII也已经取得了部分收获，如中国银行H股，3月底以来上涨了7%，若是3月中旬建仓、加仓，则最多可享有近20%的涨幅。
目前银行H股整体处于高位调整态势，高点普遍出现在7月底，大部分个股周五收盘价较高点已回调5%~8%。
挑选配置特色品种
观察内地资金的港股投资，不能只盯着新近大力建仓的品种，还要看看那些已经持有的主流品种。
港股蓝筹的科技股不多，互联网经济下的腾讯作为香港市场最重要的科技股代表，出现在不少QDII的配置中，颇有主流配置之意。
嘉实海外中国、华夏全球精选基金是持股腾讯最多的QDII基金，截至9月12日持股市值分别为7亿港元和6.4亿港元。在工银全球配置、嘉实海外中国等QDII的仓位中，腾讯是第一大重仓股。广发全球精选基金等QDII亦将腾讯作为重仓股前列进行配置。
当然，QDII配置腾讯的部分原因是该股本身是恒生指数第二大权重股，比如汇添富恒生基金的第二大重仓股就是腾讯，这是按指数排序而来。
腾讯是近年的香港牛股，最近半年又继续上涨，3月底股价为539.5港元，周五股价为122.9港元，按照5月实施的1股拆5股来复权计算，目前股价相当于除权前的614.5港元，相当于一季度末以来上涨了11%。
QDII也会挑选一些港股牛市时期的惯性牛股。就像A股牛市时券商股总会出现惊人涨幅一样，港股牛市时本身最受益股市活跃的当属香港交易所。二季度，香港交易所新进入银华全球优先基金的重仓股名单并位列第三。
部分QDII会从沪港通的角度挑选一些港股独有的品种进行配置。比如A股没有经营博彩场所的股票，港股则专门有一个博彩股板块。易方达亚洲基金在二季度就新配置了银河娱乐，占净值的3%，这是一家在澳门获得6张博彩业牌照之一的上市公司，该股近几年创下过惊人的涨幅。
部分工业股失宠
有增仓必有减仓，有新进重仓股名单者相应就有调出名单者。证券时报数据部统计，相比一季度，二季度调出重仓股系列的93条信息中，涉及的个股大部分为工业股票，包括近年的一些资本市场宠儿，调出的几大原因是积累较高涨幅兑现收益、改变对公司预期以及调整行业配置风格等。
汇添富香港优势精选、国富亚洲机会、华宝海外中国、嘉实海外中国这4家基金将长城汽车踢出前十大重仓股，广发全球精选等2家基金抛售华润燃气，易方达亚洲精选等3家基金抛售和记黄埔。
不少行业零散有股票被踢出重仓股行列。汇添富香港优势精选等2家基金抛售世茂房地产。信诚商品等2家基金抛售同仁堂科技。
部分科技股也遭遇换仓。博时大中华亚太精选等4家基金抛售金山软件。从市场走势看，机构的抛售时点相当精准，金山软件股价从4月高点一路下跌，截至本周五累计回调幅度达38%；该股一季度上涨四成，机构兑现了丰厚的收益。
(责任编辑：DF127)
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